ChainSpy

所以你可能见过交易者提到“盈亏（PnL）”这个术语，但从未真正理解它的含义。让我为你拆解一下，因为老实说，这是改变你交易思维方式的基础知识之一。
PnL代表利润和亏损。听起来很简单，对吧？它基本上衡量你在特定时间段内在一笔交易或投资中赚了多少钱或亏了多少钱。无论你是在经营一家公司、管理一个投资组合，还是在业余时间进行加密货币交易，PnL都是告诉你你是在赢还是输的指标。
不过事情是这样的——你需要理解两种完全不同类型的PnL。首先，你有已实现的PnL，也就是你已经平仓的头寸带来的实际利润或亏损。这是锁定的。你卖出了，交易结束，钱要么在你口袋里，要么已经没了。然后是未实现的PnL，有时也叫纸面盈亏（Paper PnL），这是你仍持有的头寸上的盈亏。这一部分会随着市场每天波动，所以直到你真正平仓之前，它都不是真实的。
它背后的数学其实很简单。基本的PnL公式是：总收入减去总成本。在交易中，具体来说，就是（卖出价格减去买入价格）乘以数量，再减去你支付的任何手续费。让我给你一个实际的例子。假设你以40,000美元买入1个比特币，然后以45,000美元卖出。你的PnL就是（45,000美元减去40,000美元）乘以1，等于5,000美元的利润。这就是你的已实现收益。
为什么你应该关心追踪什么是PnL？因为它实际上是聪明交易和投资的基础。它帮助你追踪你的实际表现，而不是凭空猜测。它告诉你是否应该

刚刚对这个做了一些快速的计算，真是太疯狂了 🔶 如果你每天赚10万美元，连续365天，持续2,025年，你将积累大约740亿美元。听起来是不是很疯狂？但事情是——这甚至还不足以占到伊隆·马斯克手头财富的五分之一（3940亿美元）。DOGE持有者看着这个就像……是的，我们知道差距巨大 😅 自己算算：按照这个速度，你要到公元10796年才能赶上他的财富。到那时，加密货币可能已经经历了上千次牛市和熊市循环。 RIP KABOSU，狗狗币整个氛围背后的真正OG。

我在听，大家都在谈论金融领域的某种革命——关于量子金融系统，它应该能彻底取代SWIFT，消除整个银行界的腐败。听起来很有趣，但说实话，到目前为止，我还找不到任何实质性的证据支持QFS确实存在或已在某个地方实施。
那么它到底是怎么运作的呢？理论上，这个量子金融系统应该利用人工智能和量子计算来处理所有金融交易，从而摆脱像SWIFT这样的现有系统。这个愿景很美好，但现实情况却有点不同。
但我更感兴趣的是现在发生的事情。根据CBDC追踪器，我会看看各个国家在做什么，发现几乎所有国家都在开发某种形式的央行数字货币。这是一个具体的、正在发生的步骤，而不是未来的事情。QFS？目前我们没有时间表，也很难确定是否真的有机构在实际开发这样一个系统。
但这里有一件有趣的事——金融机构实际上在开发我们可以称之为未来金融的各个组成部分。银行在构建自己的量子计算系统，部署AI模型，并使用区块链来增强安全性。这并不完全是传说中的QFS，但方向类似。
这个量子金融系统是否会真正实现，仍是个未知数。但现在发生的事情本身就很有趣——更强的计算能力，更先进的数据分析，更高的安全性，更好的建模。传统金融正面临挑战，而那些潜在基于加密货币的新系统正以比我预期更快的速度出现。未来几年在这方面将会非常精彩。

一直在研究如何真正评估一家公司是否高效利用其资源，老实说，活动比率框架在这方面非常有用。
基本上，活动比率衡量一家公司将资产转化为收入的效率。听起来很简单，但它对运营健康状况的揭示力出乎意料。它们不仅仅看利润率，而是告诉你管理层是否真正擅长资源配置。
有几种类型值得了解。存货周转率显示公司库存的流转速度——通常越高越好，因为这意味着销售强劲，没有大量死库存堆积。然后是应收账款周转率，揭示公司收款的速度。收款慢可能意味着信用政策薄弱或客户问题。
应付账款周转率也很有趣——它显示向供应商付款的速度。然后是资产周转率，可能是最直观的：基本上是收入除以总资产。数值越高，意味着公司从资产基础中获得了良好的回报。
固定资产周转率专门关注物业和设备——这些资产的部署效率如何。营运资本周转率衡量公司利用短期资产和负债支持销售的效率。
计算这些并不复杂。存货周转率用销售成本除以平均存货。应收账款周转率用收入除以平均应收账款。具体公式根据你分析的活动比率不同而变化，但它们都遵循类似的逻辑。
有趣的是，活动比率与盈利能力比率的不同。活动比率关注运营效率和资源管理，而盈利能力比率关注公司是否真正赚钱。两者都很重要——一家公司可能效率高但不盈利，或者盈利但效率低。理解两者可以让你更清楚地了解实际情况。
如果你在评估公司投资，结合活动比率和盈利指标来看，可以获得更全面的管理质量和运营表现的视角。

刚刚看了点东西，一直困扰我的是美国的收入排名问题。所以如果你一年赚10万美元，你到底算处在什么位置？结果发现，这比我想象的复杂得多。
如果你以个人身份赚到10万美元，那你肯定比大多数人过得好。个人中位收入大约是5.3万美元，所以你确实把它甩在后面。但重点是——收入最高的1%的人，年入大概差不多45万美元以上（450K+）。所以，是的，你明显高于平均水平，但还远远达不到那种顶级超富阶层。这种情况有点尴尬：你会觉得自己挺成功，但同时也意识到，真正的财富差距究竟还能拉得有多远。
如果我们说的是家庭收入，画面就会有点不一样。大约43%的美国家庭收入达到10万美元或以上，这意味着如果你的家庭收入能达到这个数字，你其实只是略高于大约84K的家庭中位收入。大致在第57百分位。把它这么一说，就没有那么“听起来很厉害”了。
根据皮尤研究（Pew Research），三口之家的中等收入大概在57K到170K之间。所以10万美元正好卡在这个区间的中间。你过得很舒适，但谈不上富有。
不过真正关键的是——地点会改变一切。我前几天一直在想这个。像旧金山或纽约这样的地方，10万美元很快就会被房租和育儿开支吃掉。但如果你在成本较低的地区，比如伊利诺伊州的一些地方——那里平均收入更低、生活成本更合理——同样的10万美元反而可能会显得很“扎实”。你甚至可能买得起房，存得下钱，在当地也更容易感觉自己确实属于中上阶层。

我上个月真的站在杂货店里盯着一包鸡腿，心想……等等，这些以前不是大约6美元吗？现在变成12美元了。碎牛肉？算了。牛奶基本上是液态黄金。鸡蛋？奢侈品级别。所以我做了每个遇到价格震惊的人都会做的事——我开始陷入恐慌。如果价格继续这样上涨，我怎么能在不破坏预算的情况下养活四个人？这时我想起一个大学朋友曾提到她转素食后节省了多少钱。让我开始思考……真的转向植物性饮食真的有效吗？还是那只是另一种昂贵的潮流？
但说实话——杂货账单变得疯狂了。自2019年以来，价格上涨了近31%，而且还在继续上涨。尤其是肉类和乳制品。牛肉去年又涨了5.5%，鸡蛋？别让我开始说。自2022年以来，禽流感消灭了数百万只母鸡，导致鸡蛋价格飙升了53%。真是疯狂。与此同时，企业在做那种缩减包装的“缩水”策略，盒子变小但价格保持不变。杂货店的利润达到了创纪录的水平，而家庭却在苦苦挣扎。
所以真正的问题是：转素食真的能帮你省钱吗？答案比听起来要复杂得多。如果你坚持基本的食材——米饭、豆子、扁豆、土豆、意面——是的，你会看到一些最便宜的蛋白质来源。一袋10磅的米饭比两块鸡胸肉还便宜。罐装黑豆不到一美元。这些都能带来真正的节省。冷冻蔬菜也很便宜，而且营养一样丰富。
但问题在于，并非所有的素食都划算。开始购买高档植物肉替代品、特色燕麦奶、双价素食奶酪？你的账单可能反而会变高。Beyond Burgers一包两块售价6-7美元——

刚刚看到Yum中国的CEO最近抛售了超过10万股股票——确切地说是104,000股，价值大约574万美元。如果你问我，这个时机还挺有趣的。这是他首次记录的出售，所以人们可能在想这意味着什么。
所以基本上他卖出了10万股，仍通过不同的所有权结构持有更多，总共大约持有706,000股。售出后，他的直接持股降至43.3万股。问题是，Yum中国运营着所有这些快餐品牌——肯德基、必胜客等等——在中国有超过1700个城市的布局。
但令人惊讶的是——如果你把YUMC和它的母公司YUM股票进行比较，它们的走势完全不同。YUM在五年内上涨了大约62%，而YUMC实际上下跌了8%。Yum中国更像是一个专注于中国市场的股票，这意味着它的波动更多跟香港市场相关，而不是美国市场。这对美国投资者来说是完全不同的一个市场。
不确定这次内部人士的出售意味着什么重大消息，还是CEO只是需要流动资金，但当你看到超过10万股同时交易时，人们肯定会注意到。你持有其中任何一只，还是只是旁观？

刚刚看到Ichor股票今天绝对飙升——盘后上涨了大约33%。对于一家流体输送系统公司来说，这个涨幅太疯狂了，但显然他们的第四季度业绩远远超出了预期。他们实际上赚了钱（每股0.07美元），而华尔街原本预计会亏损。收入达到2.236亿美元，比预估多了几百万。单靠这个来说没什么特别，但我猜市场一开始真的很悲观。让我感兴趣的是他们的未来指引。公司表示今年每个季度的收入都将增长。当前季度目标是2.4亿到2.6亿美元，这将意味着同比增长12%。利润率也预计会扩大。所以即使第四季度同比下降4%，管理层似乎对半导体和商业制造部门的转变相当有信心。不到33%的涨幅后，我不确定是否会在这里买入，但这个局面看起来比几周前要好得多。还有没有人关注Ichor，还是这只是噪音？

刚刚刷完最新的13F申报，可以看到沃伦·巴菲特在他担任伯克希尔CEO的最后一个季度——在12月31日退休之前——做出了一些相当引人入胜的操作。奥马哈的“先知”基本上是通过在三只超级市值股票上大幅出清仓位来收官；说实话，这也在很大程度上反映了当前估值水平所处的位置。
事情是这样的：巴菲特卖出了770万股亚马逊股票（将该持仓削减77%），减持了1030万股苹果股票（自2023年底以来削减75%），并且将美国银行的持股削减了超过5000万股。这绝不是小数目。在退休前的13个连续季度里，他实际上一直是净卖出者，这也相当有力地体现了他对估值的信念。
如果你看看这些数据，就能理解他的逻辑有多清晰。苹果目前的滚动市盈率为33倍；而在2016年巴菲特首次大举买入时，这一指标还处在10多倍到20倍之间的低位到中位区间。美国银行则是从2011年市价相对账面价值的62%折价，走到了今天的37%溢价。甚至就连亚马逊——按照传统估值指标从来都不便宜——似乎也已经“贵到”让巴菲特决定退出。
但接下来更有意思。尽管巴菲特在削减这些超级市值仓位时，他还做出了一个值得注意的新补充：购买了The New York Times Co.（《纽约时报公司》）500万股，市值约为$352 million。这完全就是典型的“品牌押注”。目前NYT的数字订阅用户为12.78 million，定价权很强，而且他们确实在推动增长。巴

最近一直在思考关于高风险高回报股票的辩论，老实说，并不是所有值得投资的东西都必须让你夜不能寐。实际上，有一个大多数人忽视的稳妥中间地带。
所以事情是这样的：每个人都在谈论你需要承担巨大风险才能看到真正的收益。但这并不完全正确。我注意到一些相当稳健的投资选择，能带来不错的回报，同时没有令人心惊胆战的波动。
优先股首先引起了我的注意。它们基本上是债券和普通股之间的中间状态，如果你想要一些收入稳定性和上涨潜力，这就非常完美。公司会支付固定股息，所以你可以获得可预测的现金流，但它们仍然可以升值。此外，如果公司倒闭，优先股股东比普通股股东先得到支付。这是一种高风险高回报股票的心态，但有了保护措施。
货币市场基金也是被人忽视的一个。它们投资于短期证券，比如国库券，所以非常稳定。回报不算高，但可靠，而且你可以保持流动性。非常适合那些想在风险和回报之间找到平衡而不想过度担心的人。
然后是那些实际上有效的无聊投资：高收益储蓄账户。是的，我知道听起来不够性感，但联邦存款保险公司（FDIC）保障最高达25万美元，意味着你的钱是真正安全的，而且利率远优于普通储蓄账户。网络银行能提供这些，因为它们的运营成本低。
定期存款（CDs）也类似——你将钱锁定在一定期限（几个月到几年），获得固定回报，FDIC也会保障。这是低风险投资的典范，回报合理。
由美国政府支持的国债几乎是最安全的投资。长期债券（10-30年）按

刚刚得知Ceconomy的CEO Kai-Ulrich Deissner计划在今年某个时候辞职。显然他在三月份告诉董事会，个人原因让他想要辞去高层职位。消息一出，股价实际上上涨了——MTTRY一度上涨了大约12%，交易价格在1.06美元左右。对于领导层离职公告来说，这反应相当有趣。其监事会现在应该在制定接班计划。你会认为CEO在年中辞职会让投资者更担心，但似乎市场对此表现得很平静。不知道他们会找谁来接替他。无论如何，这都是那种公司内部变动的瞬间，让你意识到领导层变动可以在幕后引起多大的震动。

所以我前几天不得不想办法兑现支票，老实说，选项比我想象的要多得多。比如，大多数人可能只是去银行，这样是免费的，这很合理，但我没意识到如果你着急的话，也可以在开票银行直接兑现。他们似乎会立即验证资金。
出于懒得离开家，我对手机存款功能产生了兴趣。结果发现我的银行应用程序只需拍下支票正反面照片，咻一下就搞定了。大概两分钟就搞定了。有些应用如果想要超级快的处理速度会收取费用，但如果你等几天就是免费的。如果你有他们的Cash Plus账户，PayPal也有类似的功能。
更疯狂的是，零售商也提供这项服务。沃尔玛兑现支票大约收4到8美元，取决于金额，一些杂货店也有同样的优惠。但重点是——如果可以的话，避免去那些发薪日贷款的支票兑现点。那里的手续费绝对很高，有时接近疯狂的百分比。只有在绝望的时候才去那里。
我学到的一个有趣的事实是：你甚至不需要银行账户就能兑现支票。你可以用预付卡，或者让朋友帮你兑现。而且，支票根据法律有效期是六个月，所以不用着急。但说实话，如果你经常兑现支票，就开个支票账户吧。你的钱由联邦存款保险公司（FDIC）保障，还能避免这些随机的手续费。而且你也不用携带一堆现金，感觉更安全。
唯一要注意的是，在兑现之前一定要确认支票是真的。假支票其实是存在的，如果你兑现了假支票，你要负责。工资支票或政府支票通常比较安全，但如果感觉不对，就要核实。在兑现任何支票之前，还要在背面签上你的签名

最近一直在关注商品报价中的可可期货变动，市场上出现了一些有趣的动态。五月合约今天上涨了大约1.5%，因为交易者在平仓一些空头头寸，但说实话，最大的故事还是全球供应发生了什么。国际可可组织将2024/25年的剩余估计提高到75,000吨，这是四年来首次出现剩余。这非常重要。
然而，真正压低价格的是需求方面。Barry Callebaut报告上一季度可可销售量大幅下降22%，而欧洲可可研磨量在第四季度同比下降8.3%。消费者基本上在这些价格水平上拒绝巧克力，这对市场造成了真正的压力。与此同时，西非的种植条件看起来很有利，象牙海岸和加纳刚刚大幅削减了农民的支付，库存也在不断上升。
另一方面，航运问题提供了一些支撑——地缘政治局势推高了运费，并减缓了可可到港的交付。象牙海岸的发货量到三月初比去年同期下降了大约3.6%。因此，市场上既有空头供应基本面偏空，又有物流阻力偏多的双重因素。今天的空头回补是合理的，考虑到近期的下行趋势，但供应过剩和需求疲软的基本压力仍然是未来的主要驱动力。

刚刚注意到一些关于健康问题的值得分享的事情，这个问题会让许多狗主人措手不及。如果你的狗几个月来表现奇怪，伴随模糊的症状且不太符合常理，可能你正在应对狗的阿迪森病。这被称为“伪装者”，因为它模仿许多其他疾病。
让我详细说明这种疾病的实际情况。当狗患上阿迪森病时，它们的肾上腺基本上停止产生足够的皮质醇，有时还会影响醛固酮的产生。这会干扰它们抵抗炎症、调节电解质和应对压力的能力。大多数病例源于自身免疫问题，虽然有时也可能在类固醇停药或其他医疗状况后发生。
难点在于？患有阿迪森病的狗通常表现出症状逐渐加重，主人可能几个月都未能察觉到关联。你可能会注意到你的狗喝水和排尿增多，显得无精打采，食欲减退或体重下降。在压力大的情况下，情况可能迅速恶化。严重时，可能会出现倒地、抽搐，甚至危及生命的危机。
真正突出的一个点是，狗的阿迪森病通常出现在年轻到中年的狗身上，像标准贵宾犬、葡萄牙水犬和大丹犬等品种的风险更高。诊断过程也可能令人沮丧，因为兽医通常需要进行多次检测才能确认。ACTH刺激测试通常是金标准，耗时几个小时，涉及药物前后的血液样本。
这就变得很昂贵了。初步诊断可能花费1500美元，具体取决于检测项目，然后每月还要花50到200美元用于药物和监测。患有典型阿迪森病的狗通常需要每月注射Percorten或Zycortal，以及每日服药。非典型形式则通常需要每日服用强的松。
好消息是？经过适当治疗

你是否曾想过，谁真正负责确保你的401k资金得到妥善管理？事实证明，这背后有一整套法律框架，而这比大多数人意识到的更为重要。
所以事情是这样的——每个401k计划都至少需要一个人负责管理资金并做出资金去向的决策。那个人（有时是多人）被称为401k受托人，这个角色伴随着一些非常严肃的法律义务。发起该计划的雇主可能自己处理所有事务，或者将工作分配给财务顾问和第三方管理员。
规则来自1974年的联邦法律ERISA，基本上规定受托人必须以你的最大利益行事，而非他们自己的利益。这就是核心内容。一个401k受托人可以是你的雇主、财务顾问，甚至是计划管理员——基本上是任何对资金或投资决策拥有实际控制权的人。
有趣的是，ERISA将受托责任划分为三大类。包括负责管理和注册的人员（3(16)受托人）、推荐投资的顾问（3(21)受托人）以及实际执行交易的人（3(28)受托人）。角色不同，但都肩负着相同的核心责任：保护计划成员。
法律责任在纸面上相当直观。401k受托人必须以参与者的最大利益行事，表现出谨慎，遵循计划文件，分散投资以管理风险，并保持费用合理。听起来很简单，但执行是认真的——违规可能意味着罚款甚至监禁。
但被忽视的是：仅仅因为某个投资建议没有成功，并不自动意味着有人违反了受托责任。但如果他们推荐了一个支付佣金的投资，而实际上有更好的无佣金选择？那就是问题。判断标准是建议是否谨慎且没有利益冲

一直在想：到底是什么，真正把成功的ETF发行和那些悄无声息地消失的项目区分开来。结果发现，种子资金（seed capital）的作用比大多数人意识到的要大得多。
关于种子资金，有一件事得先说清——它基本上就是让ETF得以起步、进入市场的初始资金。你需要它来先创建出实际的基金份额（fund units），否则份额甚至都还没法开始交易。多数情况下，是银行和经纪商自掏腰包提供这笔资金；不过现在也有不少公司选择用自己的资产来“自我注资（self-seed）”，或者用它们管理的其他投资工具的资本来完成注资。
具体数额会因基金不同而差异巨大，但有一个有用的基准：你要有足够的资金来覆盖运营成本。根据行业估算，你光是为了让日常运转不停、灯还亮着，每个月大约需要$20,000——也就是每年约$240,000。听上去似乎不多，直到你意识到：大多数新基金并不会一开始就吸引到足够“认真的”资本。
不过这件事之所以重要，是因为当分配方（allocators）看到一个新ETF得到了充足且有意义的种子资金支持时，会真正建立起信心。这意味着发起方相信该基金，并且能降低两个主要担忧——这个基金还能不能活下去？以及会不会有足够的流动性让它真的能交易？这种信心之所以关键，是因为它有助于吸引最初的投资者资金流，从而让基金具备持续生存的可行性。
有趣的是，拥有强劲的种子资金并不保证一定成功。历史表明，不少ETF虽然在坚实的

刚刚收到三月初的ADP就业报告，私营部门的就业增长实际上大幅度地超过了预期。他们在2月新增了63k个岗位，而大多数人当时预期大约是48k。这里的表现是自2025年夏季以来最强劲的一次。有意思的是，增长主要来自哪里——教育和健康服务新增了58k个岗位，建筑业又增加了19k个岗位。专业服务实际上减少了30k个岗位，制造业则减少了5k个岗位，所以增长相当集中在少数几个行业。
薪酬方面的情况则是喜忧参半。岗位留任者的同比增长为4.5%，保持稳定，但更换雇主的人获得的年化增幅只有6.3%——根据他们的数据，这实际上是创纪录的低溢价。因此，私营部门的岗位确实在被创造出来，但与过去相比，换工作带来的实际工资收益并没有那么明显。劳工部的月度报告还将在几天后发布，经济学家预计公共和私营部门合计将新增60k个岗位，失业率可能上升到4.4%。不管怎样，最近私营部门的就业数据一直反复横跳，所以这次的超预期表现确实值得特别留意。

过去几个月一直在关注AMD的走势图，实际上隐藏着一个有趣的故事，尽管看起来像是一次相当残酷的抛售。股票在二月大跌15.4%，尽管公司盈利表现非常出色——每股1.53美元，收入102.7亿美元，而分析师预期为每股1.32美元，96.7亿美元。这两个指标都大幅超出预期。
但事情变得复杂起来。当前季度的指引为95亿到101亿美元，听起来还不错，直到你意识到一些投资者显然在模型中预期AI需求带来更大的上涨空间。中值实际上超过了市场共识预期，但这并不是市场关心的重点。上个月整个行业都陷入了对AI估值的担忧，AMD的处理设备业务也未能幸免，受到更广泛的回调影响。
令人惊讶的是，就在这次抛售之后，AMD宣布扩大与Meta的合作——Meta将使用AMD的MI450 GPU用于其AI数据中心，以及他们的顶级CPU。这对AMD在高性能处理设备领域与Nvidia的竞争地位来说是个巨大提升。与一家主要的云服务商达成重要合同，实实在在的胜利。
所以，尽管公司公布了盈利超预期、提供了稳健的指引、与Meta签订了重要合同，但股价仍然受到惩罚。市场在二月对AI估值的情绪非常怪异，月末的通胀数据也没有帮忙。科技股遭遇重挫——纳斯达克下跌3.4%，而标普500仅下跌0.9%。
快进到现在，AMD的三月也表现不佳，早期下跌了0.4%。股价目前的交易估值大约在30倍的未来盈利。公司短期内还赶不上Nvidia在超高端GPU