Anthony Pompliano：在2025年學到的5個教訓

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management創始人兼CEO

在今年最後兩周即將到來之際，我想和大家分享我今年學到的五個經驗教訓。

永遠質疑共識，並尋找禁止異議的時刻

首先，永遠要質疑主流觀點。2025年上半年的關稅恐慌導致許多投資者拋售資產、預測市場出現崩盤，或者在金融市場中遭遇重大挫折。我有幸通過親自分析原始資料，更好地了解了 2018 年對各類商品徵收關稅時的情況，從而避免了落入這一陷阱。

事後看來，我之所以能夠意識到這項分析的必要性，是因爲我察覺到了一種令人擔憂的模式。一旦異議被禁止，主流觀點幾乎總是錯誤的。我們在新冠疫情期間就看到了這一點，人們僅僅因爲提出關稅不會導致高通脹、貨架空空如也或引發下一場大蕭條，就被貼上“讓美國再次偉大（MAGA）狂熱者”的標籤，這一點顯而易見。

有時必須屏蔽噪音，研究市場結構

今年我學到的第二課是：市場結構可能會壓倒一切敘事和氛圍。比特幣就是一個絕佳的例子。年初的時候，每個人都興奮不已，因爲川普立志成爲首位比特幣總統，交易所交易基金（ETF）資金如潮水般湧入，華爾街也準備擁抱數字產業。

盡管比特幣在今年上半年表現良好，但最終還是從歷史高點暴跌近40%，令許多投資者失望。造成這種持續漲乏力的原因有很多，包括大量的期權拋售、10月10日的大規模清算以及以及早期投資者的大規模獲利了結。

氛圍不錯。敘事完美無瑕。但最終，市場結構的力量實在太強大了。

恐慌營銷現在很流行，但供需關係依然堅不可摧

今年我學到的第三課是：泡沫很誘人，但仍然非常罕見。我們在人工智能相關的公開市場中就看到了這一點。似乎很多人都看過電影《大空頭》，現在他們都想預測下一次市場崩盤。在過去幾年裏，做空一度成了時髦事。

然而，股市並不在意這些人的感受或意見。創新能夠憑空創造價值，而人工智能正是如此。市場參與者聲稱無法滿足需求，卻又擔心泡沫形成並破裂，這種想法實在滑稽可笑。

我還沒遇到過有人斷言人工智能未來沒有價值，但對於巨額投資的財務回報，人們確實存在很多疑問。這些都是值得探討的問題。然而，每兩個月就預測下一次金融危機，這實在沒什麼意義。我常常想起比爾·蓋茨的那句名言：“我們高估了自己一年能做的事，卻低估了自己十年能做的事。”

美國人沉迷賭博，謹慎選擇賭博方式

今年我學到的第四課是：賭博是美國人最歡的活動。這一年裏，這樣的例子層出不窮。零日期權主導着市場。槓杆倍數高達3倍甚至5倍的單只股票ETF層出不窮。體育博彩風靡全國。而預測市場則完成了史上最成功的品牌重塑，讓人們相信他們是在預測未來，而不是在賭天氣、某人領帶顏色，或是槍擊案嫌犯能否在48小時內落網。

我不自詡道德高尚，我認爲所有金融市場本質上都是投機行爲，說白了就是賭博。買股票本質上就是賭博，買期權也是賭博，買加密貨幣還是賭博。只不過，這些投資活動的成功概率遠高於買彩票、玩二十一點或者在NFL周日比賽進行投注。

公開市場將再次流行起來

今年我學到的第五課是，未來幾年，公開市場將越來越受到年輕一代創業者的青睞。過去，盡可能長時間保持私有化似乎是一種潮流。SpaceX正在考慮明年上市。Medline在成立近半個世紀後剛剛上市。OpenAI和其他一些公司也在關注公開市場。

人們逐漸意識到，公開市場能提供更便捷的融資渠道，而且市場的嚴格監管會促使企業提升運營效率。此外，由於大量資金湧入私募市場，風險投資基金的平均回報率受到擠壓，因此，創始人、高管和投資者會再次開始利用公開市場進行融資也就不足爲奇了。

這將對選擇這條道路的公司產生深遠的影響，同時也將對數以百萬計的投資者產生影響，由於缺乏準入渠道或過時的認證法規，這些投資者一直被排除在一些最佳投資機會之外。

以下是我目前最關注的2025年五大經驗教訓。我通常會在年底最後兩周進行總結，回顧哪些方面做得好，哪些方面做得不好，以及我主要學到了哪些經驗教訓。如果我想到其他我認爲對大家都有價值的信息，我會另寫文章分享更多結論。