雙重利多引爆行情！比特幣衝破9萬美元，聯準會「放水」與Vanguard「開閘」共振

在宏觀與行業層面的雙重強力催化劑推動下，比特幣價格強勢突破 9 萬美元大關，一掃近期的陰霾。最直接的驅動力來自美聯儲正式宣布結束量化緊縮（QT），此舉向市場釋放了明確的寬鬆信號，並伴隨 135 億美元的初始流動性注入，提振了所有風險資產。

與此同時，資管巨頭 Vanguard 向客戶開放比特幣等加密 ETF 交易，引發了被稱為「Vanguard 效應」的強勁買盤。市場樂觀情緒與空頭清算形成正向循環，僅價格突破 9 萬美元後就清算了約 1.35 億美元的空頭倉位。然而，知名投資者邁克爾·伯里（Michael Burry）再次發聲，堅稱比特幣「毫無價值」，為市場的狂熱提供了一劑冷思考。

宏觀東風：美聯儲結束QT，流動性預期逆轉

本週加密市場最大的利好，並非來自行業內部，而是源於全球央行的決策核心。美聯儲正式宣布結束其為期數年的量化緊縮政策，這一舉動被市場廣泛解讀為全球流動性緊縮週期到達拐點的關鍵信號。量化緊縮的終結，意味著美聯儲停止從金融體系大規模抽走流動性，壓力最大的「抽水期」已經過去。作為補充，美聯儲隨之注入了 135 億美元的流動性，這進一步強化了市場對於「寬鬆歸來」的預期。

對於比特幣這類被許多投資者視為「宏觀對沖工具」和「非主權儲值資產」的標的而言，全球流動性的邊際改善是根本性的利好。當市場預期未來的「水」會變多時，對稀缺資產的需求便會自然上升。更重要的是，市場對於美聯儲在 12 月乃至 2025 年進行多次降息的預期急劇升溫。根據預測市場數據，交易員目前預計 2025 年將有三次降息，且第三次降息的概率已高達 90%。這種從「緊縮恐懼」到「寬鬆憧憬」的敘事轉變，為比特幣等長期資產的價格修復和上漲提供了最堅實的宏觀背景板。

Fundstrat 的湯姆·李（Tom Lee）等分析師甚至認為，當前的上漲動量可能推動比特幣在明年 1 月就創下歷史新高。這種樂觀預期的根基，正是貨幣政策的確定性轉向。它改變了機構的資產配置邏輯，促使資金從純粹的防禦姿態，轉向尋求在寬鬆週期中可能表現優異的成長型或另類資產。

「Vanguard效應」顯威：傳統資金閘門正式打開

如果說美聯儲政策轉變是普照大地的「陽光」，那麼 Vanguard 集團的決策則是精準灌溉比特幣的「甘霖」。這家管理著超過 7 萬億美元客戶資產的資管巨頭，在 12 月 2 日做出了歷史性轉變：允許其經紀客戶交易包括比特幣、以太坊、XRP 和 SOL 在內的加密現貨 ETF。

這一事件的影響被彭博智庫分析師埃里克·巴爾丘納斯（Eric Balchunas）精準地概括為「Vanguard 效應」。他觀察到，就在美國市場開盤、Vanguard 客戶可以開始交易加密 ETF 的那一刻，比特幣價格應聲跳漲約 6%。這絕非巧合，而是海量新增購買力湧入市場的最直觀體現。Vanguard 的客戶群體以長期投資、退休儲蓄和相對保守著稱，他們此前幾乎被隔絕在加密市場之外。這道閘門的打開，意味著數百萬原本只投資於指數基金和債券的「傳統派」投資者，如今擁有了便捷、合規的通道將其一小部分資產配置於加密貨幣。

本輪比特幣上漲核心驅動力與市場反應

宏觀驅動力：美聯儲結束量化緊縮（QT），釋放寬鬆信號

初始流動性注入：135 億美元

行業驅動力：Vanguard 向客戶開放比特幣等加密 ETF 交易（「Vanguard效應」）

價格關鍵突破：站上 9 萬美元心理關口

空頭清算金額（突破 9 萬美元後）：約 1.35 億美元

市場降息預期：2025年三次降息，第三次降息概率達 90%

這種由傳統金融巨頭引領的「主流化」進程，其帶來的資金量和信心提振是此前任何單一利好都難以比擬的。它與美聯儲的宏觀轉向形成了完美的共振：一邊是貨幣環境變得友好，另一邊是資金入場的通道豁然開朗。兩者共同作用，迅速扭轉了市場情緒，將此前因槓桿清算和避險情緒導致的下跌趨勢，扭轉為強勁的逼空上漲。

空頭遭重創，市場情緒完成「V型」反轉

在宏觀與行業雙重利好的夾擊下，此前押注市場將繼續深調的空頭交易者遭遇重創。根據 Coinglass 的數據，在比特幣價格突破 9 萬美元關口後，整個加密市場約有 1.35 億美元的空頭頭寸被強制平倉。這種空頭清算本身又成為了推動價格上漲的額外燃料，形成了典型的「上漲-清算空頭-進一步上漲」的正反饋循環。

市場的恐懼與貪婪指數很可能正在從「極度恐懼」區域快速回升。這種情緒的急速翻轉，再次證明了加密貨幣市場對流動性預期的極端敏感性。投資者的關注點迅速從對日本央行政策、地緣風險等短期擾動的擔憂，切換到了對明年全球流動性環境整體改善的憧憬上。儘管比特幣價格在過去三個月仍下跌約 18%，但單日 6% 的漲幅和關鍵關口的突破，已經足以改變短期的技術格局和市場心理。

然而，在一片樂觀聲中，也需要警惕市場可能出現的短期過熱。大幅上漲後，價格可能會測試前期阻力區域並出現技術性回調。對於趨勢交易者而言，關鍵在於判斷此次突破是新一輪上漲趨勢的起點，還是又一次熊市中的強力反彈。這需要後續幾個交易日價格能否站穩在關鍵均線之上，以及 ETF 資金流入是否具有持續性來驗證。

對立觀點：邁克爾·伯里再潑冷水，稱比特幣「毫無價值」

當市場為突破 9 萬美元而歡欣鼓舞時，以成功預測 2008 年金融危機而聞名、因《大空頭》一書為人所知的投資者邁克爾·伯里（Michael Burry），再次發出了尖銳的批評。他在接受邁克爾·劉易斯（Michael Lewis）的播客採訪時重申，比特幣「毫無價值」，並認為其升至六位數價格純粹是投機性泡沫，缺乏可量化的基本面支撐。

伯里的批評並非新論調，他長期質疑比特幣的估值方法，並將其價格走勢與歷史上的投機狂熱相提並論。他的觀點代表了一部分傳統價值投資者的核心疑慮：比特幣不產生現金流，其價值完全基於社區共識和市場供需，這在傳統金融框架內難以進行「貼現現金流」等經典估值。他認為，市場對比特幣高估值的廣泛接受，恰恰是投機行為的典型表現。

值得注意的是，伯里的擔憂不僅限於比特幣。他在同一訪談中表達了對整個股市的悲觀看法，認為集中化的資本和膨脹的估值已經破壞了價格發現功能，可能為一場廣泛的市場崩盤創造條件。他的言論提醒投資者，在追逐加密市場反彈的同時，不應忽視全球資產市場可能存在的整體性風險。伯里的觀點作為市場中的「逆耳忠言」，為狂熱的情緒提供了必要的平衡，促使投資者思考：當前的價格上漲，有多少是基於長期價值，又有多少是源於流動性預期驅動的短期博弈？