BofA 和 JPMorgan 提出了兩個 2026 年美國增長前景，這將對比特幣產生什麼影響？

美國銀行 Bank of America (BofA) 預測到 2026 年美國實際 GDP 增長將達到 2.4%，這是受到五個不同的有利因素的推動。同時，摩根大通強調在同一時期可能對經濟施加壓力的多重風險。

美麗國銀行列出了支持增長的因素：OBBBA財政刺激方案通過消費和投資貢獻了大約半個百分點，Fed在下半年進行的降息，貿易政策更加友好以促進增長，人工智能投資保持在高位，以及基數效應幫助GDP測量上升。

BofA的預測還顯示：總體PCE維持在2.6%，核心PCE爲2.8%，失業率輕微上升至4.3%，通脹“溫和”，且略顯持久，聯邦儲備正在進入部分寬松階段。

對於股票投資者來說，這些數據就像是維持長期頭寸的“信號”。對於比特幣而言，重要的問題是增長2.4%是否伴隨着實際收益率的下降和流動性的擴張——這些因素曾推動比特幣的價格漲——或者關稅水平和預算赤字壓力是否會將實際收益率保持在高位，從而限制無息資產的動力。

摩根大通：風險可能使美銀的預測出現偏差

標準普爾500指數在2025年由於對人工智能的預期上漲了約14%，但預計2026年將出現更多緊張局勢。回顧唐納德·川普總統時期的稅率，預計每年將創造約3500億美元的收入，這與預計的6.2%的GDP赤字直接相關。

美麗國-中國的緊張關係以及中國對戰略礦產(稀土)的壓力可能會造成滯漲供給衝擊風險。2026年中期選舉如果民主黨獲勝，可能會導致衆議院的反轉(，增加政策阻塞的風險。初期來自勞動力市場和生活成本的壓力也可能抑制消費，即使GDP表現積極。

總的來說，BofA 和 JPMorgan 都看到了溫和的增長前景，通脹超出目標，聯邦儲備局部分放寬；但 BofA 關注有利因素，而 JPMorgan 強調情景的脆弱性。

實際收益率：決定比特幣走勢的因素

對於比特幣來說，重要的不是GDP增長2.0%或2.4%，而是實際收益率)在通貨膨脹(後處於何處。

S&P Global的研究表明，自2017年以來，比特幣與實際收益率之間存在明顯的負相關關係，在寬松政策和流動性擴張時顯著上升。21Shares的分析指出，在ETF後期，BTC作爲一種宏觀資產進行交易，其價格更多地反映了ETF流入和流動性，而不僅僅依賴於鏈上數據。

根據Binance的解釋：比特幣“在流動性充足且實際收益率低或爲負時蓬勃發展”，因爲投資者願意爲長期資產支付價格，但這些資產並不產生收益。

目前，實際收益率處於高位，使得比特幣的漲價情景變得復雜。2025年TIPS 2年和10年的收益率接近15年的高點。當實際收益率上升時，現金和國債變得更具吸引力，直接與BTC競爭。

分析師們認爲，實際收益率下降是比特幣回升的必要條件：當實際收益率下降時，資金會流入增長型和高風險資產。政策預測顯示，到2026年底利率約爲3%，如果通脹符合美銀的預測，這相當於輕微的正收益率。這比2022-23年的利率上升峯值要寬松，但未達到2020年的負水平。

ETF流動：放大機制

像BlackRock的IBIT這樣的基金已成爲美國對比特幣需求的主要渠道，單日超過10億美元的波動可能出現在資金流入和流出之間。隨着實際收益率下降和美元走弱，資本流回風險，ETF放大了這一趨勢。相反，當因關稅或赤字壓力導致收益率上升時，資本流向會出現強烈逆轉。

比特幣也越來越與“風險偏好”的心理相關。如果2026年如美銀預期那樣放松，ETF的流入將支持漲。如果根據摩根大通的說法出現風險，實際收益率保持高位，這些渠道將加劇下跌。

來自摩根大通的風險及其對實際收益的影響

關稅、 中國和政治帶來的風險並非理論。 瑞士的瑞銀銀行警告稱，關稅可能會使通貨膨脹在2026年上半年的時間內保持在高位，核心PCE可能達到3.2%，並在2027年超過2%。 如果名義收益率保持高位，而通貨膨脹減緩，實際收益率仍然很高，這對比特幣構成不利環境：現金和短期債券變得更具吸引力。

不確定的關稅和中國礦產權力可能引發供應衝擊，加上美國中期政治，所有這些都使實際收益率提高，而增長僅爲2.4%。在這種背景下，比特幣直接與債券競爭，而不是受益。

條件劇本

• 如果BofA情景發生：GDP 2.4%，OBBBA支出增加，AI投資高，通貨膨脹輕微下降但仍高於目標，聯邦儲備逐步降低利率，那麼比特幣很可能會受益。實際收益率下降，金融條件寬松，資金從債券流向風險資產，ETF放大了漲幅。
• 如果摩根大通的情景佔據主導地位：關稅維持通脹高企，最高法院不穩定，美中緊張局勢，中期政治引發擔憂，那麼盡管GDP在紙面上是2.4%，實際收益率依然很高，持有BTC的機會成本高，ETF波動。即使經濟強勁，比特幣也可能會貶值。

總之，2.4%的美麗國GDP數字不足以評估比特幣的趨勢。決定性因素是這增長是否伴隨着實際收益率下降和流動性擴張——這對BTC是有利的——還是持續的通貨膨脹、赤字壓力和高實際收益率——使比特幣與債券競爭。

BofA提供了一些有利因素，而摩根大通指出這些因素可能會受到阻礙。對於比特幣來說，這兩種情景之間的區別不在於GDP，而在於TIPS收益率和ETF流入，這正是決定趨勢的“鉸鏈”.

王翦