通過BTC實現質押挖礦，有其意義和必要性嗎？

參與了一個線上討論，關於某個正在開發的BTC質押協議。

根據介紹，該協議基於UTXO的實現原理，利用OP_RETURN重新標記、檢查鎖定時間驗證（OP_CLTV）和部分簽名的BTC交易（PSBT）等技術，實現BTC資產本地質押，以實現協議代幣的資產發行。

聽完介紹，梳理了一下自己的看法，比較好理解的方面：

1、安全性：這是本地質押，雖然在一定時間內資產因質押受到約束，但資產控制權仍掌握在用戶手中。

2、適配性：由於是基於UTXO實現，質押資產可以適用於所有UTXO-based的資產協議，如與Ordinals、ARC20、RUNES、RGB++等協議資產互通和進行資產質押。

從介紹的功能來看，主要就是通過質押而進行協議代幣發行，並且該協議可以成爲其他資產的Lanchpad。

就此提出幾點看法：

1、資產相關性：質押資產與待發行的資產其實沒有直接相關性。看上去是通過質押BTC等資產實現了協議代幣的發行，但協議代幣跟所質押資產沒什麼關係，這跟在Merlin SEAL上質押各種資產進行$Merl分發是一回事。

2、手段與目的：質押是手段，以此凝聚各類資產社區以增強發行資產的共識是目的。一旦參與質押，就會屁股決定腦袋，更容易產生共識。

3、TVL能說明什麼？質押TVL在一定程度上可以反映共識的強弱，在這個意義來說，協議方有采取各種營銷措施擴大質押資產種類、提高TVL的動力；質押的資產種類越多、TVL越高說明共識越強。這需要協議方的運營和資源整合能力。

但本質上，TVL既不反映代幣市值，也不形成代幣流動性，不能反映或形成代幣真實價值。

4、公平與去中心化：通過質押進行協議代幣分發，這種方式，看上去公平、去中心化，但代幣分發的結果未必是合理、去中心化的，資金實力決定獲得代幣的數量，所以可能少數人獲得大量代幣，加劇代幣集中。

5、可編程可組合的DeFi能力：由於是本地質押，發行的也是基於UTXO的資產，無論是質押資產，還是協議資產，都缺乏可編程能力和可擴展性，難以進行DeFi能力的拓展和組合，代幣如何賦能？目前尚不知道協議方對此的考量。

6、資產發行、流動性與代幣價值的偏差：對於這個加密週期，BTC生態發行是一個重要敘事，但目前來看，經過BRC2O、ARC2O、RUNES等資產的發行，大家越來越意識到，一種創新類別的資產會帶來一波熱潮，但如何具備持續的流動性爲代幣賦予長期共識和價值，這是一個艱鉅的挑戰。

這個問題沒解決，其實整體上來說，資產發行的邊際效益是遞減的，也就是大家追逐所發行的新資產的熱情很快回消退，比如RUNES類資產，雖期盼已久，但上線開始就火了兩三天。

7、質押者回報：從回報方面來說，該協議的質押方式，雖然也是本地質押BTC類優質資產，但跟Babylon質押BTC不同，在Babylon中，BTC爲各類POS鏈增強了安全性，以此可以持續獲得POS鏈提供的持續回報。

該協議質押BTC以實現協議代幣發行，質押者可以獲得協議代幣回報。但這只是一種分發方式，質押什麼資產跟協議代幣並沒有直接關係，協議代幣並沒有獲得BTC的賦能加持。

也就是說質押者的回報其實充滿了不確定性，短期跟質押挖礦收益有關，中長期取決於協議代幣有沒有其他的共識、流動性、價值捕獲等持續賦能方式。

如果沒有，那麼激活閒賦BTC的能力是有限的，吸引其他BTC生態資產的能力也將受到限制。

換句話說，如果不能從協議機制上打通，形成自動生命力，就得靠鏈下運營去完成，這就變成了“苦力”活。

但話說回來，由於討論中，協議方主要就是介紹了“質押挖礦”這一敘事，以上分析也是基於此，分析可能片面或不正確。

或許人家有更深入和全面的考慮，那就再說，這裏先做個記錄。