Merlin Chain 對談ABCDE、水滴資本：比特幣生態的第三波浪潮，對於創業者還有哪些機會？

以下是對話全文，根據現場錄音整理。

Jeff：大家好，這裏是華語 VC 對談，首先請二位先簡單介紹下自己。

BMAN：我是來自 ABCDE Capital 的BMAN，有12年加密領域經驗，並經過了很多個市場週期。我們有 4 億資金總量，也已經投資了Merlin Chain、UniSat、Babylon等許多比特幣生態的項目。很高興能在這裏分享關於比特幣生態的觀點，謝謝大家。

Yushan：大家好，我是水滴資本大山。我在 2013 年加入加密世界，並在2017年同另外兩位合夥人共同創立了水滴資本，自 2021 年起，我們開始在比特幣生態進行投資，也跟 ABCDE 一起參與了 Merlin Chain 的融資。我們目前也在持續尋找比特幣生態內的創新項目，很高興一會能和大家一起分享，謝謝。

投資比特幣生態的契機

Jeff：讓我們把時間推回到最初，你們什麼時候開始投資比特幣生態項目，投的第一個項目又是什麼？

BMAN：首先當然是 Merlin。我們想要投資比特幣生態的原因是，去年三月 Ordinals 的出現讓我們意識到比特幣遠不只是數字黃金，它已經變成了一個生態，這是個重要的轉折點。再此之前，我們在加密世界工作了 12 年，但卻無法使用比特幣做任何事。

但從去年開始，我們能夠在比特幣上銘刻資產甚至創造生態項目。因此，我們認爲需要將部分資金用於比特幣生態投資，去年九月，我們舉辦了demo days，正是在那時發掘了 Merlin Chain。我之前已經認識 Jeff 很久了，也知道 Jeff 一直在參與比特幣生態建設，包括 BRC-420 協議、Bitmap Explorer 等等。我那時找到 Jeff 並跟他討論，我們需要有一個能將所有資產聚合在一起的比特幣Layer2，這也是 Merlin Chain 誕生的原因之一。我認爲那是一次引人深思的對談，也是我們後期決定領投 Merlin 的動因。Merlin 是我們參與投資的首個生態項目，之後我們相繼投資了 Babylon、UniSat、Botanix、Arch 等，目前我們在比特幣生態的投資已經累計超過 5000 萬美元，可能是投資最多的亞洲 VC。我們之後還會繼續領域內的投資，如果你有創新且大膽的想法，也歡迎找我一起交流。

Yushan：對我而言，我在大約 10 年前就是一名比特幣礦工。在上一輪牛市中比較重要的一個節點是，2021年比特幣的Taproot 升級。2021年的牛市，大家的注意力全都在以太坊生態的 DeFi Summer上，比特幣發生了什麼幾乎無人在意。但作爲比特幣礦工，我們清楚地知道比特幣 Taproot 升級允許新資產發行之後，生態中必定會出現一些新的想法。

三年前，我們投資了一個名爲 OmniBoat 的項目，這是我們在比特幣生態的首筆投資。但很不巧，當時的Tether決定不再支持多鏈資產，我們也因此重新開始尋找領域內的其他投資機會，包括一些比特幣Layer1的項目並投資了一個Layer1 遊戲，也在之後不久發現了 Merlin。雖然認識 Jeff 不久，但我知道他在 Web2 領域有和 AI 相關的經驗，也覺得他們做的是對比特幣生態是非常有益的事，因此選擇在之後投資了Jeff 的項目。但此前 Jeff 的 RCSV 項目實際上是在 Layer1 上構建的，我並沒有想到之後團隊會選擇去做一個比特幣 Layer2。

比特幣 Layer1 有潛力出現更多創新

Jeff：大家也都知道 ABCDE Capital 和水滴資本投資了非常多比特幣生態項目。另外 Merlin 也即將發佈 Grants 計劃，爲更多生態項目提供支持，歡迎有新想法和意向的朋友來找我們共同交流。

我們還是先回到 Layer1，目前比特幣 Layer1 上有很多 Ordinals、BRC-20、Runes Marketplace，但據我所知 Layer1 的很多項目都是 Fair Launch、並不盈利的。我的第二個問題是，如今 Layer1 上有哪些投資機會，你們是否認爲投資 Layer1 項目的難度大於 Layer2 以及其他 DeFi協議？

BMAN：首先我認爲比特幣生態的精神和魅力一直在於項目（尤其是 Layer1 資產）一直是 Fair Launch。我認爲未來一兩年間，比特幣 Layer1 將出現越來越多的創新，例如 OP_CAT。上個月我們在香港主辦了 Bitcoin Day 並邀請到了 StarkWare 創始人，他也談到了 BTC Cairo 以及 OP_CAT, StarkWare 上一直有一小部分人在圍繞 OP_CAT 和 BVM 進行開發。這是個很有趣的事，因爲StarkWare 一直是以太坊生態的建設者，卻決定加入比特幣生態參與 OP_CAT 建設。我們可以基於 OP_CAT 構建比特幣 Layer1 驗證，我也相信在 OP_CAT 的加持下，比特幣 Layer1 會出現更多的創新，包括比特幣網絡的可編程性與可驗證性。

Yushan：我非常同意 BMAN 剛纔的觀點，我也認爲 OP_CAT 在通過之後會是比特幣一個重要的轉折點。但由於核心開發者、比特幣礦工與社區之間的分歧， OP_CAT 提案通過也絕非易事，可能我們在未來一到兩年內看不到提案結果。此外，我認爲PSBT(Partially Signed Bitcon Transactions)、MAST(Merkelized Alternative Tree) 以及其他 Layer1 協議也值得我們的注意。

我們也在嘗試吸引其他生態，尤其是以太坊生態開發者參與到比特幣社區中來。回顧最初，以太坊的想法實際源於比特幣，其他諸如 Layer1-Layer2間的挑戰機制也是最早在 Bitcoin 論壇中討論的技術與想法。這也意味着其實很多新的想法和思路隱藏在比特幣的代碼、提案和論壇中，需要我們自己去發現並推廣。昨天我還在跟一位資深的比特幣核心開發者交流，他們仍在開發一些看似簡單但有深遠意義的代碼。因此我希望越來越多的開發者可以參與到這場遊戲當中，爲我們帶來更多可能。

比特幣創業者的特質：最好且唯一，並抓住時機

Jeff：你們對於比特幣生態的建設者有哪些建議，以及你們希望在生態項目的創始人和建設者身上看到哪些特質？

BMAN：這是個很好的問題，實際上我自己也是項目的創始人。我在 2015 年就創立了自己的項目，ABCDE 對我來說也是一個新起點。我認爲，對於一個項目創始人來講，你需要首先發現一個能由你自己定義的賽道。ABCDE 的宗旨一直是投資最好且唯一的項目，因此我對創始人們的建議就是要成爲某個賽道的最好且唯一。Merlin Chain 就具備這樣的特質——它擁有自己的代幣標準、王牌項目以及最高的TVL 和最好的社區，這是我們領投Merlin 的原因。再舉例來講，BitLayer 是首個基於 BitVM 構建的比特幣 Layer2，Babylon 則是首個且唯一的比特幣原生流動性質押協議。因此，作爲一個項目的創始人，你必須要審視整個市場，並發現自己能夠定義的賽道，併成爲其中最好且唯一的項目，這就足以讓你捕獲這一敘事中超過 80% 的價值，因爲第二名是根本無人在意。

Yushan：首先我認爲一個很好的開發者並不完全等同於一個很好的創始人。作爲創始人，你要做的事情遠不止寫出漂亮的代碼，還需要考慮市場、融資在內的其他一切事務。首先，對一個項目來講最重要的事情是「時機」。我認爲比特幣生態將有三波浪潮。

首先是Ordinals、BRC-20、Runes 等 Layer1 上發行的資產。緊隨其後的是比特幣Layer2，我最近跟很多比特幣 Layer2 項目創始人交流，發現他們只是想做另一個 Merlin，這是並不實際的事，因爲 Merlin 現在所獲得的 TVL 與其他成就都是不可複製的。目前這一領域已經有 10 數家比特幣 Layer2 項目，多數都是不同的，例如一些項目採用了 bitVM 技術，另外一些選擇採用多籤或側鏈的形式。我認爲現在的生態中並不缺少 EVM Layer2，我們始終缺少的是更加原生的比特幣 Layer2，例如基於 Lightning Network、Taproot Assets、RGB、UTXO 的比特幣 Layer2，我認爲比特幣生態的第三次熱潮會在這些領域出現。我們也在期待越來越多的創始人和假設者加入我們，也希望看到 Merlin Chain 與其他比特幣 Layer2 網絡能夠儘快走向大規模採用。

比特幣生態投資的經驗教訓

Jeff：最後一個問題，我們來聊聊錯誤和失敗，在比特幣生態投資中最大的失敗和從中得到的經驗教訓分別是什麼？

Yushan：開個玩笑，我們最大的錯誤是如果回到去年，我們會多投資 Merlin。我認爲對於比特幣生態，我們需要多跟主流媒體合作。當我們去年剛開始想投資比特幣生態時，聊的很多主流媒體對此並不關心，他們認爲比特幣 Layer2 只是對以太坊的複製，並不實用。當時的我們無法說服他們相信，但站在如今我們可以自信地講，他們當時的想法是完全錯誤的。話雖如此，市場上仍然有很多批判比特幣 Layer2 的聲音，對於整個比特幣生態而言，跟媒體的有效交流是必不可少的。

BMAN：我學到的則是需要將所有創始人和建設者團結起來一同建設比特幣生態。大家都知道這個生態中存在着太多的 FUD 和惡性競爭，但我認爲現階段的主旋律不應該是競爭。事實上，我們都應該是夥伴和同行者，因爲如果能將生態價值推向千億甚至更多，所有人都會從中獲利。因此，我的觀點是，當下的我們需要共同建設而不是互相 FUD。

Jeff：最後我想說的是，在跟一些媒體記者交流時，他們告訴我 Solana 生態有一種在小社區裏共同建設的精神，以太坊則是始終跟隨 Vitalik 的指引，到了比特幣，人們看到的則是 Ordinals、BRC-20、Runes 等等資產將比特幣社區分割開來。因此，我認爲在未來的一到兩年中我們要做的事情是共同建設、相互幫助，一起 「Make Bitcoin Fun Again」。