這群花旗校友想繞過美國證券交易委員會推出比特幣「證券」文章，了解什麼是BTC存托憑證

作者：Jamie Crawley， Coindesk

編譯：喬丹，潘紐斯

隨著關於即將批准或拒絕現貨比特幣ETF的猜測升溫，一群前花旗集團高管正試圖尋找新的方法來為投資者提供更多選擇。

1月4日晚，一家名為“收據存托公司（RDC）”的公司浮出水面，該公司的三位聯合創始人Ankit Mehta、Bryant Kim和Ishaan Narain都在花旗存托憑證團隊工作，非常熟悉存托憑證的財務框架，這導致了佛蘭克林鄧普頓、BTIG和Broadhaven的收購 風險投資和其他機構傾向於支援。

**什麼是美國存托憑證？什麼是比特幣存托憑證？

根據RDC的說法，該公司將提供類似於美國存托憑證（ARD）的比特幣存托憑證，並且不需要SEC的批准。

所以第一個問題是，什麼是美國存托憑證？

存托憑證 （DR） 是由存託人發行的證券，代表相關資產的擁有權，並幫助投資者轉換、持有和轉讓相關資產，例如外國股權或債券。 根據美國相關證券法，在美國上市的公司必須在美國註冊，而美國存托憑證是美國商業銀行為方便外國證券在美國交易而發行的一種可轉讓憑證，通常代表非美國公司可公開交易的股票和債券。 美國存托憑證（ADR）按照與美國普通股票相同的交易程式在美國市場交易，由美國銀行發行，每股包含來自美國以外國家的公司的外國託管人持有的若干股，並可在美國證券交易所市場或場外交易市場自由交易，方便非美國公司進入美國證券市場。

在瞭解了美國存托憑證的概念之後，我們來看看比特幣存托憑證。

比特幣存托憑證本質上是一種比特幣投資工具，可與指定託管人持有的基礎比特幣完全互換，RDC的比特幣存托憑證代表基礎比特幣的直接擁有權，而不是基金的股份。 簡而言之，比特幣存托憑證允許美國投資者以與投資海外公司相同的方式投資比特幣，而不會與《證券法》相衝突。 **

比特幣存托憑證遵循與美國存托憑證相同的結構，與美國存托憑證一樣，在美國比特幣監管的市場基礎設施內運作，並由存托信託公司（DTC）清算，該公司目前包括Broadridge Corporate Issuer Solutions和Anchorage Digital Bank National 協會，前者將擔任過戶代理，後者將負責底層比特幣託管，據悉，RDC的比特幣存托憑證已獲得CUSIP號碼和國際證券識別號（ISIN）。

6個問題，以瞭解有關RDC比特幣存托憑證的更多資訊

1. 發行比特幣存托憑證的RDC是否擁有託管比特幣？

不，作為託管人，RDC不擁有根據比特幣存托憑證設施條款託管的基礎比特幣，託管比特幣歸比特幣存托憑證持有人所有。

2. 比特幣存托憑證是否跟蹤資產價值？

比特幣存托憑證完全可與基礎比特幣互換，旨在跟蹤基礎比特幣的資產價值。

3. 我可以在託管比特幣存托憑證下借出BTC嗎？

不可以，託管比特幣不能借出，並且必須為流通中的每張比特幣存托憑證提供 100% 支援。

4. 託管比特幣是否可供債權人索賠？

不，比特幣存托憑證的託管結構意味著比特幣的託管與資產本身是隔離的。 標的比特幣歸比特幣存托憑證持有人所有。

5. 誰可以發行和註銷比特幣存托憑證？

合格機構買家（QIB）可以發行和取消比特幣存托憑證。

6. RDC的託管平台還支援哪些其他資產？

RDC的使命是將傳統的存托憑證結構擴展到數位和另類資產，雖然比特幣存托憑證是目前提供的唯一產品，但一些使用最廣泛的數位和另類資產產品正在全面的盡職調查過程中積極探索，該流程考慮到機構投資者的需求，託管人支持這些資產的能力，大多數人的需求，以及監管機構對標的資產比特幣的看法。

**總結：將“存托憑證”的概念引入比特幣有什麼好處？

存托憑證可以通過存托信託公司進行清算和結算，使投資者能夠在其傳統的清算系統中進行交易。 與大多數其他訪問產品不同，存托憑證提供基礎資產的直接擁有權，託管人為存托憑證持有人提供高接觸、增值的運營服務。

更重要的是，這種模式不受美國證券法的註冊要求，這意味著比特幣存托憑證託管人可以“繞過”美國證券交易委員會——至少目前是這樣。 根據RDC的說法，他們推出的比特幣存托憑證定位為對現貨比特幣ETF的補充，從這個角度來看，如果現貨比特幣ETF未獲批准，比特幣存托憑證也可能是一個不錯的選擇。