滯漲：政府無法解決的經濟災難

想象一下：通貨膨脹不斷上升，但經濟卻沒有增長，反而停滯不前。失業率上升，物價飛漲，而工資卻沒有跟上。這就是滯漲——一種最具爭議的經濟現象，讓經濟學家陷入無可奈何的境地。

爲什麼這對經濟如此痛苦？

通常的規則很簡單：強勁的經濟 = 高通脹，疲弱的經濟 = 低通脹。但滯漲則集結了兩者最糟糕的地方——高失業率加上不斷漲的價格。對政府來說，就像是在兩個要求相反的老板之間掙扎。

通過減少貨幣供應和提高利率來對抗通貨膨脹。這使得貸款成本增加，消費減少，價格增長停滯。很好 - 但這又進一步凍結了經濟。

衰退則採用相反的機制——向系統注入更多資金、降低利率、放寬信貸。這刺激了增長，但也促進了……通貨膨脹。

因此，選擇兩種相互幹擾的治療。發展得很好！

這個怪物是如何誕生的？

滯漲並不是憑空出現的。它是多種無能和衝突的結果。

矛盾的政策 - 中央銀行降息並印鈔，而政府則同時提高稅收並減少開支。財政政策說“停止支出”，貨幣政策說“多花錢”。結果是混亂 - 經濟增長停滯，但通貨膨脹卻歡騰地存在。

供應震蕩 - 想象一下，石油突然漲價10倍。生產成本上升，價格漲，消費者可支配收入減少，難以購買正常的商品。生產停滯，價格繼續漲。這就是經典的滯漲。

拒絕金本位制 - 當貨幣與黃金掛鉤時，貨幣印刷的混亂是一個受限的邊界。第二次世界大戰後，世界轉向法定貨幣，這給中央銀行帶來了自由——但也使得貨幣供應的無限擴張成爲可能。

誰如何應對滯漲？

來自不同學派的經濟學家有不同的建議。

貨幣主義者說：首先要遏制通貨膨脹，無論代價如何。減少貨幣供應，提高利率，給時間平息後再考慮增長。缺點？短期內痛苦，但至少通貨膨脹在下降。

供給經濟學家認爲：增加生產。補貼生產，降低能源成本，提高經濟效率。更多商品 = 更低的價格和更多的就業機會。這是合乎邏輯的，但實施起來很困難。

自由市場的信徒在笑：讓市場運作。消費者不會買貴的東西，需求會下降，價格會下跌。這在理論上聽起來不錯，但在實踐中，人們可能會在崩潰中等待數年，直到系統恢復平衡。

1973年的石油危機：當滯漲真正來臨時

1973年，阿拉伯石油輸出國組織宣布了石油禁運。其目的是懲罰西方對以色列在贖罪日戰爭中的支持。結果是混亂。

石油價格劇烈漲。供應鏈崩潰。消費者價格飛漲。通貨膨脹達到了瘋狂的水平。

美國和英國的中央銀行決定通過降低利率來應對經濟疲軟。廉價信貸將促進消費和增長。但問題是，能源佔消費的巨大份額——漲的石油價格根本無法通過低利率來解決。結果是：高通脹和經濟停滯。美國和英國等西方國家感受到了滯漲的全部威力。

這對加密貨幣意味着什麼？

經濟增長乏力 = 可投資資金減少 - 當經濟不增長時，人們的可支配收入減少。他們不太可能把錢投入比特幣等風險資產。在這樣的時期，比特幣和其他貨幣通常會下跌，因爲投資者需要資金來維持生活。

中央銀行首先控制通貨膨脹 - 當政府攻擊滯脹時，通貨膨脹通常是第一個目標。這意味着提高利率和減少貨幣供應。高利率使低風險資產(債券、存款)更具吸引力，並減少對加密貨幣的 appetite。比特幣的需求下降。

然後是刺激 - 當通貨膨脹下降時，政府通常會轉向量化寬松 - 打印貨幣，降低利率。在這一時期，加密貨幣通常會反彈，因爲流動性高，人們希望不把錢放在銀行裏。

比特幣作爲對抗通脹的對沖工具 - 很多人說比特幣是對抗不斷上升的通脹的良好保護，因爲其供應是有限的。但重要的說明是，這在長期內效果很好，而不是在短期內。在滯漲期間，當衰退和通脹同時發生時，比特幣通常會與其他風險資產一起下跌，即使通脹很高。

結論？

滯漲是經濟的黑暗時刻 - 我不喜歡同時治療兩種相互矛盾的疾病。貨幣政策和財政政策相互幹擾，治療一種疾病的工具加劇了另一種疾病。歷史表明，當滯漲真正襲來時(，就像1973)那樣，經濟將痛苦地持續多年。對於加密貨幣投資者來說，滯漲時期通常是不愉快的 - 既沒有增長，也沒有廉價資金。宏觀經濟環境確實重要。