加密現狀：Token2049 與 Solana Breakpoint 活動總結

背景介紹

每週我都會花數小時閱讀、研究並與一些頂尖的創始人和投資者的交流。這是我試圖為你提供的一份非常真實的加密領域現狀快照，源自我在 Token 2049 和 Solana Breakpoint 活動現場的第一手見聞。

自 2013 年起我就一直在這個圈子裡，所以請相信我告訴你今天的真實狀況。我的大部分會議都是一對一的，但我也像愛麗絲在仙境中一樣，探索了Token 2049 展位像迷宮一樣的情形。

首先，向新加坡、濱海灣金沙酒店和 Token 2049 的組織者致以熱烈的掌聲——一切無縫銜接。只有新加坡才能在其最繁忙的一週內、在 F1 賽事即將到來的情況下，舉辦如此精緻的活動。 話不多說，讓我們依次來了解這次活動的氛圍、鏈條、項目、創始人、風投、敘事，當然還有贏家與輸家。準備好…我們要深入探討了！

整體氛圍

在過去十年裡，我們一直在講述加密貨幣將徹底改變世界的美好未來，這解決現實問題，並迎接大量 Web2 用戶進入這個大膽的新世界。但坦白說，加密貨幣並沒有完全兌現這個承諾。相反，我們集體變成了追求刺激的“賭徒”，像喝了濃縮咖啡的小松鼠一樣，從一個龐氏騙局跳到另一個。

這次 Token 2049 活動中的 500 多個邊會就是這種稀釋現象的完美例證。項目的資金過剩到營銷預算遠超實際收入（如果有的話），華麗的展位和五星級場地掩蓋了用戶實際採用率極低的現實。曾經為任何一張白皮書投下數十億的風投，如今也按下了暫停鍵。好消息是：現在只有認真的項目才能獲得資助。壞消息是：我們走到這一步花了太久的時間。

因此，我們看到碎片化現象愈發明顯，超過 100 個 L1/L2 協議爭奪同一批加密受眾的注意力——互動減少，深度對話也越來越少。我們從 Solana 跳到以太坊，從 Base 到如今的 Justin Sun “伊卡洛斯式”冒險，飛得離太陽越來越近。這種短期的戲劇性很好，但長期願景在何方？我們被承諾的大規模採用呢？從一個梗跳到另一個，從一條鏈跳到另一條鏈，這不是真正的商業模式。

這些年來，我們經歷了從 ICO 熱潮到 DeFi 挖礦，從 NFT 狂熱到 GameFi 分配龐氏騙局，從 PoS 質押、再質押計劃到如今的比特幣再質押（這是真的嗎？），最終淪為積分和空投的金字塔騙局。下一個噱頭會是什麼？我交流的那些人對這個行業的未來方向感到非常擔憂。有很多事情在發生，但實際成果卻寥寥無幾。

風投們因為沒預見到迷因幣的狂熱而感到沮喪，他們不能用合規的資金進入這個領域。創始人們抱怨因為風投不再為“每一株雜草”投入資金，期待“花園中”能開出“一朵玫瑰”。而那些追逐新敘事的投機者則疲憊不堪，礦民們也因為空投和積分沒有帶來免費財富（如Grass、Eigen、Blast等）而失望。唯一笑著的人是那些在交易（CEX、DEX、永續合約）、賭博（Rollbit、Shuffle、Polymarket、memecoin）和支持這些活動的基礎設施領域的人。這一點從 F1 贊助商、大型展位和數百萬的營銷預算上就能明顯看出來。

與此同時，AI 和股票正在搶走風頭，NVIDIA 帶來的回報堪比加密貨幣。事實上回報更高，風險更低，且通過法幣通道提供了簡單的 UI/UX。聰明的傳統金融資金正通過股票獲取更好的回報，風險也更低（是的，我知道股票也有風險，但看看加密貨幣的現狀）。為什麼還要費心去搞加密貨幣呢？直接買 MSTR 或 COIN 的期權不就能獲得類似的敞口嗎？

這還算好，並不是一片灰暗。隧道的盡頭仍然有些許光明。仍然有出色的創始人在獲得資金，真正具有實際收入能力的應用場景也開始浮現。風投變得更加挑剔，這真是太好了，我們還看到像索尼、全球銀行和金融公司這樣的企業玩家開始小心翼翼地涉足這個領域。但要明確的是——這還不是我們所承諾的大規模採用。

那麼機會在哪裡？我將在下面探討這個問題，但我相信答案取決於每個人對代幣的觀察角度。你身處何地，玩什麼遊戲，屬於哪個團隊，和你的情況如何？在加密領域中，出現了兩種類型的遊戲：

1. 短期敘事驅動的遊戲——快速進出——沒有問題，但大多由投機者、短期創始人、風投和 KOL 們玩，他們希望通過接住下跌的“刀刃”快速致富。

2. 長期大風投支持的遊戲——由大基金支持頂尖開發者和創始人，希望通過上市和未來可能成為 Solana 或基礎設施的項目獲得豐厚回報。

因此，雖然這些活動可能感覺像是在雨中游行的氛圍，但仍然有閃光點——那些可能在未來幾年內給我們帶來驚喜的創始人、項目和風投。我已經在這個加密的兔子洞中待了 11 年，我會繼續待下去，但我需要明確一點：如果比特幣漲到 10 萬美元，我們都會以比你說實現了“去中心化”還快的速度回到龐氏騙局的世界。沒有人會關心基本面——直到市場敲響警鐘，那時一切可能已經太晚了。

求知若飢，虛心若愚，規避風險，始終如一。

—— Sankalp Shangari, Hashtalk :)

加密貨幣受眾

1. 加密零售投機者 -（65%）

這些新手就像充滿熱情的小狗，追逐每一個閃亮的目標，他們主要是來尋找下一個 Bonk、WIF 或 Poppet，希望通過迅速退出獲取盈利。他們的特點包括：

• 充滿希望的投機者：他們相信自己能一夜致富，通過在各種梗幣之間短期輪換，就像孩子在嘉年華會上從一塊糖跑到另一塊糖果。
• 福利愛好者：這些人主要對贈品感興趣，包括展位的贈品、派對以及承諾提供免費飲料和小吃的無數邊會。
• 短期思維者：他們關注的是即時收益，往往忽視了更宏觀的視角和背後複雜的遊戲。
• 項目創始人：其中一些人甚至試圖啟動自己的項目，通常由志同道合的短期風投資助。然而，大多數這些創始人很難獲得資金支持。

2.“聰明”的開發者和風投者（25%）

這一群體是自視為精英的“酷炫”人物，旨在效仿 Vitalik、Anatoly 或 Raj 等人，同時向那些有義務資助他們的風險投資者兜售自己的夢想。他們的策略包括：

• 優先獲得資金：他們優先確保獲得未來 2-3 年的資金，通過與意見領袖（KoL）的合作和炫目公告來製造熱度。
• 代幣對衝：他們通常會出售大量的國庫代幣，以資助更多的運營，並在上市時對其代幣進行對衝，計劃逐步出售，同時讓價格在他們套現後下跌。
• 讓其他人接手爛攤子：如果市場進入熊市，留下空袋子的將是風險投資者和散戶，而這些創始人則可以享受豐厚的薪水和商務艙旅行。
• 長期願景的假象：他們偽裝成變革的勝者，直到代幣發佈為止，這時他們的真實意圖就會顯現出來——在他們跳到下一個龐氏騙局之前想想 Blast 和 Friend.tech 的情況。這樣的例子不勝枚舉。

3. 真正的建設者（10%）

最後一組是那些真正的遠見者——真正致力於構建“法國的未來”（或他們的任何願景）的“Chads”。他們的特點有：

• 卓越的智慧：他們不僅僅是在兜售夢想，而是專注於創建能產生實際價值的營利性業務。
• 堅持不懈：雖然他們可能在初期難以獲得關注，但他們保持堅定，不會為了退出流動性而發佈代幣。
• 長期承諾：他們為長遠目標而來，腳踏實地，願意直言不諱，倡導行業的可持續增長。

總之，這三組人群展示了加密領域總體態度情況——從衝動的賭徒到精明的策劃者，最後到那些真正建設未來的真實建設者，他們可能就是引領我們邁向更光明未來的人。

L1/L2 和基礎設施

• 以太坊的身份危機：以太坊目前正經歷一場身份危機——可以將其比作中年危機，試圖購買一輛跑車，而其他人則選擇電動車。隨著大部分關注（和開發）轉向 Solana 和某些 EVM Layer 2，許多用戶開始指責 ETH 。最終，價格比區塊大小更重要。我一直在問自己，以太坊的思想領袖們是否在他們的豪宅裡太過舒適，以至於不願與實際的開發者社區互動？為什麼他們不能像 Solana 那樣？Vitalik 是合適的救世主嗎？
• Solana：明確的領跑者：在我看來，Solana 正像贏得了“最佳展品”一樣炫耀自己。我在我們的 Telegram 頻道和 Hashtalk 的各種新聞通訊中對 Solana 的支持一直非常高調。在 Breakpoint 活動之後，圍繞 Solana 生態系統的熱度更是空前高漲。他們不僅僅是說說而已；他們的產品交付速度比遊戲夜的披薩外賣還要快。看看 Firedancer。與混亂的 ETHGlobal 活動相比，Solana 社區組織得非常有序。Solana 的單鏈專注和統一社區讓他們具備了優勢——專注，我的朋友們，才是關鍵！要了解詳細的 Solana分析，請訂閱《5-Min Macro and Crypto》或《52 Trades in 52 Weeks》。

• TON：在 Token 2049 上，TON 的 TADA 打車服務和 TON 加密支付受到了極大的歡迎。每個人都在使用它，並傳遞 TON 和 TADA 的推薦碼。雙方的營銷活動真是太聰明瞭。TON 是下一個明確的 L1 競爭者，擁有 800 百萬用戶，具備真正創造大規模採用的潛力。我對其前景持樂觀態度。
• 風險投資興趣與資助下一個 SOL 殺手：風險投資仍然流向下一個潛在的以太坊或 Solana 殺手。從數學角度來看，這不言而喻：如果你能找到一個在未來幾年能帶來 1000 倍回報的項目，資助它就像在巧克力棒中找到金票一樣簡單。市場上有超過 10 個 L1 協議幾乎沒有活動，FDV 仍在 1-10 億美元之間。這對任何風險投資者來說都是巨大的回報。只要它還有效，就繼續資助。所以，繼續資助，直到它不再有效。
• Z 世代的 L1 項目流行趨勢：像 Monad 和 Berachain 這樣的項目是最新的熱門話題，而 SUI 和 Base 也在關注之中。相比之下，Aptos、SEI 和 TIA（千禧一代 L1）等舊鏈正失去動力，Polygon、Algorand 和 Cosmos 等“嬰兒潮”鏈正迅速從聚光燈下消失。當然，我們會看到在市場做市商和新敘事的推動下偶爾發生的價格上漲——看看 FTM 和 AVAX——但這些往往像 Snapchat 故事一樣短暫。若能看到任何這些鏈上真正脫穎而出的 DApp，像 GMX、Hperliquid、Polymarket 或 Friend.tech 那樣引起關注，我可能會重新考慮。
• 細分鏈專注：我們正看到向鏈特定細分領域的轉變：Solana 專注於表情包/支付/交易，Ronin 專注於 GameFi，Arbitrum 專注於 DeFi。這一趨勢，加上鍊抽象和跨鏈解決方案，正在提升用戶體驗，使互動更加順暢。
• 轉向 B2B 基礎設施和服務提供商：一些老牌鏈正提供 CDK、SDK、Rollup 和應用鏈。雖然這可能使他們的代幣保持影響力，但這感覺像是權宜之計——對遊艇生活很合適，但對於生態系統的可持續性來說並不完全可靠。

總結：雖然以太坊像一個不確定自己髮型的青少年一樣掙扎於身份危機中，Solana 卻在不斷前進，推動創新和社區參與。隨著我們繼續沿著這條道路前行，觀察動態如何演變以及哪些項目能夠經受住時間的考驗，將會是非常有趣的。

項目和創始人

• 加密資金的嚴酷現實：面對現實吧：大多數項目在加密領域正經歷緩慢而痛苦的死亡過程。曾經輝煌的日子一去不復返，那時你只需製作一份讓人眼花繚亂的 PPT，就能獲得資金注入。如今，就像試圖向愛斯基摩人推銷冰塊一樣——只能靠好運！
• 融資週期：無盡的轉輪：獲得資金的項目情況也好不到哪裡去。他們陷入了一個無休止的轉輪，消耗著風險投資的錢。一旦資金耗盡或降到危險的低點，就必須籌集更多資金或啟動代幣。如果代幣獲得發展，他們可能還能再生存 2-3 年；如果不行，那就得重新開始。沒有新用戶或實際收入，盈利的道路就模糊不清，如同在行走在荒涼道路的霧夜中一樣。
• 新項目的崛起：舊的項目就像那個曾經流行但現在沒人願意玩的玩具。當有像 SUI、Aptos、Berachain 和 Monad 這樣的新興選項提供補助、吸引活躍度時，為什麼要投資那些過時的東西？這不過是新瓶裝舊酒——而且可能還不是陳年佳釀。
• 龐氏騙局2.0：然後就是那些不斷湧現的龐氏騙局，像雨後的野草一樣生長。這讓我想起了 Celsius 和 BlockFi 時代，當時借貸失控，導致了慘烈的崩潰。現在，我們看到類似的循環：質押、再質押，以及經典的“你的代幣產生我的代幣，我們一起產生收益！”——不過這次是在 10 倍的規模和更多的鏈上進行。這又何時結束呢？你猜的和我一樣好！
• 技術創始人的困境：大多數技術創始人似乎對加密的獨特性全然不知。他們常常沒有意識到，代幣經濟學、產品市場契合度、社區建設等這些流行詞彙對於成功至關重要。擁有一個出色的產品只是基礎；你還需要一個龐大的網絡和一點運氣才能成功。如果你不在正確的風險投資圈子裡或不是“KoL 黑手黨”的一員，就只能靠運氣。

簡而言之，加密是一個策略遊戲，如果你想參與其中，最好了解規則——否則你可能會淪為數字貨幣荒野中的又一個前車之鑑。

“他們在玩一場遊戲，卻假裝不在玩。如果我揭穿了他們的把戲，那就等於打破了規則，他們會因此懲罰我。所以我只能按他們的規則來，裝作什麼都不知道。”- R.D. Laing

風險投資基金

• 風險投資家的一年：在加密沼澤中航行 面對現實吧——大多數風險投資者經歷了艱難的一年：要麼他們過早入場，看著投資沉沒，要麼他們在今年投資，卻發現解鎖時間還有12-18個月。在加密時間裡，這就像是等著蝸牛完成馬拉松！
• 聰明的少數：然而，有少數幾位風險投資者像棋藝大師一樣巧妙地玩轉游戲。他們幫助將代幣以高估值（FDV）上市，對風險進行對衝，然後等代幣價格跌至谷底時，再以低價回購。這就像在時裝秀結束後以打折價買到一套高級西裝——只要知道何時持有，何時退出！
• 收入競爭：大多數風險投資者終於意識到，市場上有能夠產生實際收入的項目——如Friend Tech、Pump Fun 和 Polymarket。現在，每個人都在爭相追逐下一個大風口。挑戰在於在競爭激烈的市場中篩選出贏家——僅 Pump Fun 就有超過 100 個替代選項！這就像一個網絡活動上的擁擠空間，大家都在爭相脫穎而出！
• 流動性困境：流動性提供者正成為加密世界的寵兒，因為項目急需更多的總鎖倉價值（TVL）和資金來成功推出他們的代幣。回顧過去，很難忽視大多數流動性基金今年表現不如比特幣——除非他們在交易表情包幣或加密股方面有一手好技術。
• 表情包幣難以接觸：受監管的基金無法接觸到迷因幣，而不幸的是，今年大部分關注都集中在迷因幣上。
• 流動性提供者（LP）興趣開始上升，但他們都在等待戲劇性的事件發生。我與亞洲的財富經理和家族辦公室進行了交談。ETF推出後，雖然有興趣，但他們需要可信的方來處理他們的資金，而每隔一段時間，他們就會收到一些糟糕的消息/黑客攻擊/詐騙事件，然後就收回了資金。

總結：雖然市場環境動盪且充滿挑戰，但那些有信念地航行者，可能會在這片加密混亂中找到通往成功的道路。

敘事

• AI 項目的突出表現：AI 項目預期市場佔有份額方面脫穎而出。似乎每個人都在構建去中心化計算網絡，就像每個人都在開發更高 TPS 的 L1/L2 協議一樣。但我對 AI 與加密的交匯持非常積極的態度。期待與這一領域的創始人交流和指導。大家不要猶豫，儘管聯繫我。
• 最常被問到的問題 - 你認為下一個敘事是什麼？ 大家都想要構建或投資下一個短期敘事。

• 亞洲在加密領域的領導地位：亞洲在加密領域領先，開發者、創始人和風險投資者數量與西方相當。相比於西方，新加坡/迪拜/香港的監管更加明確，而我與每個我交談過的人都希望能夠進入亞洲市場。亞洲人口更年輕、更有活力，接受度也更高。如果你需要在亞洲的戰略支持或分銷，歡迎聯繫我。這是我的強項。

• Perps敘事迴歸到 Hyperliquid：在GMX之後，除了 HyperLiquid，沒有任何永續合約 DEX 受到關注。大家都在等待 HyperLiquid 的上線，有些人甚至聲稱其上線時的 FDV 可能達到 1000 億美元。這可能為其他創新的永續合約平臺設定了基調，讓它們能夠成功推出並表現良好。
• 真實世界資產（RWA）：這是我們和整個行業興趣所在的另一個類別。目前，Helium 和 Solana 似乎在這場競賽中領先。Helium 通過擴展家庭 Wi-Fi 信號，目前正在與手機公司合作，允許接受其信號並分享 Helium 的覆蓋範圍。這一令人驚歎的現實世界應用案例，現在擁有超過 75 萬名用戶。
• 表情包幣狂熱無法撲滅：因為我們本質上就是“炒幣狂人（degens）”。迷因幣最近有所沉寂，但它們仍會存在。像 WIF、POPCAT、BONK、PEPE、MEW、GIGA、SUN、MOTHER 等主要迷因幣的每次下跌，個人認為都是買入的好時機。我們還在投資與迷因幣相關的基礎設施，這些基礎設施產生真正的收入的潛力，並且在多個交易中佔據了重要地位。
• 鏈抽象作為基礎設施的興奮點：鏈抽象作為一種基礎設施解決方案非常令人興奮。但在 Token 2049 上，參與者和展位過多。我還沒看到明確的贏家，但對我來說，使用案例是明確的——為用戶提供多鏈交易，而無需知道自己正在使用區塊鏈。我對簡單的鏈抽象基礎設施持非常積極的態度。大家請聯繫我。
• 比特幣生態系統的發展似乎在減緩：雖然活動和熱度很多，但預期市場份額卻沒有去年那麼強烈。整個生態系統仍存在混亂，實際應用和用戶體驗相距甚遠。
• 質押和再質押失去動能：由於太多的衍生品在多個鏈上出現，導致生態系統碎片化和風險增大。我對這方面不太樂觀。質押的代表項目 LIDO 似乎受到了詛咒，人們開始轉向其他領域。對於整個質押/再質押機制，我並不抱太大希望，但如果看到有趣的東西，保持開放的心態。
• DEPIN：這是你需要了解的所有關於 DePin 的內容。精彩文章由knower提供。

贏家和輸家

• SOL 顯然是贏家：SOL 是“一鏈統治所有鏈”的明確勝者，其次是 ETH，TON 則是一個緊隨其後的潛力鏈，如上所述。
• TON 和 SUI 目前在所有 L1 中具有最高的關注度，擁有高達 8 億的潛在用戶。我的錢押在 TON 上，而我認為 SUI 就像其他千禧鏈一樣，只是暫時的。SUI 接近其 250 億美元的 FDV 上限，我認為就是這樣。如果你在 TON 上進行開發，請聯繫我。我目前正在評估幾個在 TON 上的值得關注的應用和小應用。
• TAO/Bitrensor 是最受關注的項目之一，也是我在 AI 領域最喜歡的項目之一。在其類別中，它是一個明確的贏家。Render 也是我喜歡的一個項目。
• Binance 可能會在 CZ 出場時引發轟動。但 BSC 需要像 Justin 一樣創造迷因，而不是列出錯誤的“Neiro”。

• $Mother 在表情包幣中引起了極大的關注，我相信 Izzy 在宣傳它時表現得十分出色。我還沒見過哪個明星真的像她一樣拼盡全力。

• Hyperliquid 正在大放異彩。流暢的用戶體驗，迅速成為許多人的首選交易所。意見出現了分歧——有些人喜歡，有些人則不喜歡。交易者非常透明：一些人持有大量的代幣，押注於代幣的推出。很難預測它最初的表現，但值得密切關注！

• 新項目的流動性問題：Q4 有超過 40 個優秀項目即將上線，還有 100 多個項目在等待。這意味著有超過 200 億美元的新 FDV。誰會購買這些代幣？如果人們要購買 Monad 和 Berachain 這樣的項目，他們必須出售千禧代和 Boomer L1 的代幣。我認為流動性不足，許多項目及其社區將會受到損害。
• GameFi 仍然沒有起色：人們對 GameFi 似乎不太感興趣。但我認為 GameFi 會在某個時候復甦。我們對一些去年的項目持有樂觀態度，這些項目表現良好，但今年沒有新投資於 GameFi。我喜歡 Ronin。

聲明：

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