數說以太坊2023：質押額+60%、全年供應量-0.28%、12 條L2 的TVL 平均+333%

本文分析了2023 年流動性質押和L2 的數據，以此對以太坊的發展做出回顧與展望。

撰寫：Carol，PANews

2023 年，以太坊有兩條主要故事線。

第一條線與流動性質押有關。 4 月，以太坊完成上海昇級，正式開放質押提款，進入「利率調控」時代。但與早前市場擔心的情況相反，以太坊升級後不僅沒有造成大規模拋壓，反而隨著幣價的上漲吸引了更多存款，LSD 成為最紅火的DeFi 賽道。

第二條線與Layer2（下文簡稱L2）有關。 Arbitrum 的空投不僅又續寫了「造富神話」，也拉高了其他L2 空投的預期。另外，隨著Base 的一炮而紅和坎昆升級的臨近，模組化、平行EVM、資料可用性（DA）、去中心化排序器等技術關鍵字正變得隨處可見。 L2 快速發展，OP 等代表資產的價格快速上漲，這些都讓L2 成為2024 年最受期待的領域。

PANews 旗下數據新聞專欄PAData 分析了2023 年流動性質押和L2 的數據，以此對以太坊的發展做出回顧與展望：

• 上海昇級後至年末，以太幣存款總額約1,730.61 萬ETH，贖回總額約811.35 萬ETH。累計質押總額增量1,082.42 萬ETH，漲幅約60%，但質押增速快速下降。這意味著，人們已經不再像過去那樣熱衷於質押存款了。
• 以太坊的質押存款是否會擠壓其他DeFi 活動？相關性分析結果顯示，在小週期內，當價格明確下探時，更多資金從DeFi 流向了質押存款，以太坊質押活動可能發生「虹吸」作用；當價格明確上行時，資金同時從質押活動和DeFi 活動中流出，不存在反向「虹吸」。
• 2023 年，以太坊累计燃烧的手续费总额约为 109.35 万 ETH。供应量减少了约 34.18 万 ETH，降幅约为 0.28%。ETH 总体上实现小幅通缩，但通缩的幅度和趋势都不显著。
• 34 條L2 的基本情況來看，各有11 條採用了Optimistic Rollup 和ZK Rollup。並且大部分都處於技術的早期階段，17 條都處於僅實現狀態提交功能的STAGE 0 階段。包括熱門的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。
• L2 中TVL 最高的是Arbitrum One，達到了93.70 億美元，其次是OP Mainnet，達到了60.50 億美元。年內TVL 增幅較高的有Manta Pacific、Starknet、Polygon zk EVM。
• 2023 年全年累積交易次數最多的是Arbitrum One，超過了2.75 億次。其次是zkSync Era，超過了2.18 億次。兩者在年末的TPS 一度超過了以太坊。
• 2023 年L2 的獨立地址和每日活躍地址數都大幅增加。獨立地址年增幅最高的是Base，成長超7166%。日活躍地址數年增幅最高的是Mantle，成長超886%。
• 4 條主要的Rollup 類L2 中，zkSync Era 的年收益最高，達到了2226 萬美元，其次是Arbitrum，達到了1653 萬美元。而Base 和Optimism 都不到600 萬美元。
• 2023 年幣價漲幅最高的是IMX，上漲超454%，其次是METIS 和OP，都上漲超300%。 ARB 的價格卻表現平平，全年僅上漲了14.81%。

01、上海昇級後質押總額成長近60% 但成長下滑，全年燃燒總額超109 萬ETH 實現通貨緊縮

以太幣自4 月12 日順利完成上海昇級後至年末，存款總額約1730.61 萬ETH，贖回總額（包括Principal 和Rewards 贖回）約為811.35 萬ETH。其中，贖回總額呈現倒「U」型，4 月和12 月較高，分別超過196 萬ETH 和158 萬ETH。而存款總額基本上穩定，除了5 月吸引了382 萬ETH 以外，其他每月的存款總額大約在168 萬ETH 左右。

上海昇級後，年內累計質押總額從1,816.59 萬ETH 成長至了2,899.01 萬ETH，增量為1,082.42 萬ETH，漲幅約60%。

從質押主體來看，Lido 和Coinbase 是2023 年質押總額成長最多的兩大主體，分別成長了455.97 萬ETH 和170.87 萬，而其他主體的增量均不過百萬ETH。其中，Figment、Kiln、OKX 和Rocket Pool 的質押總額成長超50 萬ETH，成長較多。

不過，從全年數據來看，以太坊質押總額的成長率正在快速下降。 5 月，累計質押總額的平均日環比增速達到峰值，為0.48%，但此後，該值逐月下降，到12 月，已降至0.03%，下降趨勢十分明顯。這意味著，人們已經不再像過去那樣熱衷於質押存款了。

根據DuneAnalytics 的數據，儘管，以太坊的質押利率已從年初的4.18% 降至年末的3.09%，但這仍然不失為一種穩定的理財收入。一直以來，有一種聲音認為，以太坊的高質押利率可能會吸引更多存款，從而擠壓其他鏈上活動，影響以太坊生態的長期發展。那麼從數據表現來看，這種假設成立嗎？

PAData 統計了上海昇級後累積質押總額的日環比變化與TVL 的日環比變化的相關性，也統計了贖回總額的日環比變化與TVL 的日環比變化的相關性。這裡，TVL 使用ETH 計價方式，根據DefiLlama 的定義，TVL 不包括流動性質押協議的鎖倉額。

若累積質押總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間呈負相關（≤-0.5），或贖回總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間呈現正相關（≥0.5），也即，當更高的質押總額日環比增幅與更低的TVL 日環比增幅同時出現，或更高的贖回總額日環比增幅與更高的TVL 日環比增幅同時出現時，可以認為以太坊質押活動存在「虹吸效應」，反之亦然。

相關性分析結果顯示，整體上，無法證明以太坊質押活動存在「虹吸效應」。

但是，將時間週期縮短至每週，那麼部分時間段內，以太坊質押活動可能存在「虹吸效應」。例如，8 月中上旬（8 月6 日至8 月19 日左右），贖回總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間的相關係數為0.671，累計質押總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間的相關係數為-0.533，當時ETH 的周均價從1844 美元跌到了1659 美元。這表明，當價格明確下探時，更多資金從DeFi 流向了質押存款，以太坊質押活動可能發生「虹吸」作用。

另一個典型時間段發生在10 月中下旬（10 月15 日至10 月28 日左右），累計質押總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間的相關係數為0.708，贖回總額的日環比變化與TVL 的日環比變化之間的相關係數為-0.579，當時ETH 的周均價從1583 美元上升至1765 美元。這表明，當價格明確上行時，資金同時從質押活動和DeFi 活動中流出，不存在反向「虹吸」。

上海昇級的重要前序變革之一是EIP1559 的實行，這使得以太坊有可能實現通貨緊縮。 2023 年，以太坊累計燃燒的手續費總額約為109.35 萬ETH。其中，5 月燃燒了20.46 萬ETH，是全年燃燒量最多的一個月；10 月燃燒了4.13 萬ETH，是全年燃燒量最少的一個月。年末，燃燒量再次回升至10 萬ETH 以上。

在這樣的情況下，2023 年ETH 的供應量（supply）從1.2053 億ETH 下降至1.2018 億ETH，減少了約34.18 萬ETH，降幅約為0.28%。也即，2023 年ETH 整體實現小幅通貨緊縮。

从日环比变化来看，2023 年的供应量平均每日减少 939 ETH。就趋势而言，供应量日环比变化的幅度在减小。也即可以理解为，通缩的趋势十分微弱，不显著。

02、12 筆L2 全年TVL 平均成長超333%，zkSync Era 總收益2,226 萬美元

2023 年是L2 領域快速發展的一年，不僅OP Stack「跑馬圈地」佔據了大半市場，而且出現了模組化發展、並行EVM、去中心化排序器、第三方DA 解決方案等多種新技術趨勢。藍圖似乎呼之欲出了，那麼L2 的實際發展究竟是怎麼樣的呢？

從L2BEAT 統計的34 條L2 的基本情況來看，各有11 條採用了Optimistic Rollup 和ZK Rollup，兩者數量相當，另有8 條採用了Validium，4 條採用了Optimium。不同技術架構的主要差異在於選擇組合了不同的資料可用性（DA）和證明系統（proof ）。

這些L2 絕大部分都是通用型的，只有少數是專用於Exchange 或NFT 的，如dYdX v3 和Immutable X。

在這些L2 中，大部分都處於技術的早期階段。共有17 條L2 處於STAGE 0，包括熱門的OP Mainnet、Base、zkSync Era、Starknet 等。只有3 條L2 達到了STAGE 1，包括Arbitrum One、dYdX v3 和zkSync Lite。

從技術上來看，STAGE 1 與STAGE 0 階段的主要區別在於，STAGE 1 實現了向L1 提交狀態，並部分實現了證明系統，包括用戶可以基於一定的審查程序退出、可以在出現比Security Council 更集中的參與者進行不必要升級後7 天內退出等。

另外還有2 條L2 達到了更高的STAGE 2，其與STAGE 1 的技術區別主要在於，STAGE 2 進一步完善了證明系統，包括欺詐證明提交只對白名單參與者開放、與鏈上可證明的漏洞無關的升級提供少於30 天的退出時間、Security Council 的行動並不局限於鏈上可證明的漏洞等。

目前，L2 中TVL（指以太坊託管合約中鎖定的總價值，可能包括外部橋接和本地創建的資產）最高的是Arbitrum One，達到了93.70 億美元，其次是OP Mainnet，達到了60.50 億美元。除這兩者之外，其他L2 的TVL 都不超過7 億美元。 L2 的市佔率基本上由Arbitrum One 和OP Mainnet 分享。

不過，2023 年，L2 市場在雙雄之外仍然出現了許多「新面孔」。在12 條TVL 最高的L2 中，2023 年才發佈主網的就有6 條，比例高達一半。這些新L2 乘勢而上，在年內實現了較高的TVL 增幅，例如Manta Pacific 的TVL 增長超5387%，Starknet 和Polygon zk EVM 的TVL 增長都增長超2000%。

其他TVL 增幅較高的還有Metis Andromeda 和Linea，分別超過了688% 和488%。另外，Arbitrum One、OP Mainnet、Immutable X 等較早上線的L2 也實現了超過200% 的TVL 增幅。

受制於資料可得性，接下來對鏈上資料的分析只限於部分TVL 較高的L2。

從交易次數來看，2023 年全年累積交易次數最多的是Arbitrum One，超過了2.75 億次。其次是zkSync Era，超過了2.18 億次。 OP Mainnet 也超過了1.36 億次，其他統計範圍內的L2 的累計交易次數都不足1 億次，有的甚至不足1 千萬次。

值得關注的是，受到銘文熱潮的影響，Arbitrum One 和zkSync Era 在年末的TPS 一度超過了以太坊，經受住了高頻交互的考驗。

从用户规模的角度来看，统计范围内的 L2 都在 2023 年实现了非常显著的增长。独立地址年增幅最高的是 Base，增长超 7166%，其次是 OP Mainnet，增长超 3683%。日活跃地址数年增幅最高的是 Mantle，增长超 886%，其次是 Metis Andromeda，增长超 455%。总的来说，这意味着不仅更多人开始使用 L2，并且使用的频率也更高了。

儘管L2 的發展一片光明，不過就目前而言，其資金規模和用戶規模仍然比較有限，這映射到營收上則表現為L2 的收益並不高。對4 條主要的Rollup 類L2 的收益進行統計後發現，zkSync Era 的年收益最高，達到了2226 萬美元，其次是Arbitrum，達到了1653 萬美元。而Base 和Optimism 都不到600 萬美元。

而且，L2 的收入還不與其交易次數同步，因為交易次數的增加通常也意味著在DA 方面的成本提高，例如zkSync Era 的高收益主要來自2 季度，而不是銘文熱的4 季度。如何平衡手續費收入和DA 成本也許會成為L2 未來發展需要解決的重要問題。

如果將L2 的快速發展映射到幣價表現上，那麼其間還存在著一些分化和錯位。在高TVL 的L2 中，已經發行代幣的仍然不多。其中，2023 年幣價漲幅最高的是IMX，上漲超454%，其次是METIS 和OP，都上漲超300%。不過，儘管ARB 的其他數據表現亮眼，ARB 的價格卻表現平平，全年僅上漲了14.81%，低於MNT 和MATIC。

2024 年可能有更多L2 項目將發行代幣，如何平衡手續費收入和DA 成本，如何為代幣提供價值支撐仍然會成為L2 未來發展需要解決的重要問題。