日本砸 1355 億美元救經濟！日圓創新低，比特幣受益還是遭殃？

2025-11-21 07:57:40

日本批准 1,355 億美元的經濟刺激計劃，這是新冠疫情以來規模最大的刺激計劃。日圓兌美元匯率跌至 2025 年 1 月以來的最低水平，40 年期公債殖利率達到歷史性的 3.697%，引發 20 兆美元日圓套利交易擔憂。分析師稱，隨著 2026 年的臨近，這將是比特幣面臨的最強勁的宏觀利好因素之一。

日本 1355 億美元刺激細節與經濟困境

日本內閣於 11 月 21 日批准了一項 21.3 兆日圓（1,355 億美元）的經濟刺激計劃，這是自 COVID-19 疫情以來日本規模最大的經濟幹預措施。消息立即推動日圓兌美元匯率跌至 2025 年 1 月以來的最低水平，並將該國 40 年期公債殖利率推高至創紀錄的 3.697%。

該方案圍繞著三大目標：緩解物價上漲、促進強勁成長、加強國防和外交。根據 NHK 報道，方案包括地方政府補助和能源補貼，預計三個月內將使家庭受益約 7,000 日圓。國防開支也是 2027 年實現國防開支佔 GDP 2% 目標的重要組成部分。儘管執政聯盟在下議院 465 個席位中僅佔 231 個，但補充預算案在盟國的支持下應該會在年底前獲得通過。

日本經濟近期步履蹣跚。2025 年第三季度，日本國內生產毛額（GDP）季減 0.4%，相當於年化萎縮 1.8%，這是 18 個月以來的第一次下滑。通膨率已連續 43 個月高於日本央行 2% 的目標，並在 2025 年 10 月達到 3%。日本政府預計，刺激方案將使實際 GDP 增加 24 兆日圓，總經濟影響將接近 2,650 億美元。

日本經濟刺激方案三大支柱

民生補貼：地方政府補助和能源補貼，家庭受益約 7,000 日圓

經濟成長：促進強勁成長，預計使實際 GDP 增加 24 兆日圓

國防外交：加強國防開支，朝 2027 年 GDP 2% 目標邁進

儘管政府推出了刺激經濟成長的舉措，但一些市場觀察家仍持懷疑態度。《日經新聞》報道稱，市場對在緊急情況之外繼續使用財政刺激措施仍有疑慮。11 月 20 日，日本公債五年期信用違約交換價格飆升至 21.73 個基點，創六個月來新高，反映出投資人對違約風險的擔憂。這種擔憂並非毫無根據，因為日本政府債務佔 GDP 的比例已超過 260%，是發達國家中最高的。

日圓暴跌與 40 年債飆升的連鎖效應

（來源：Trading View）

日圓在消息公佈後大幅下跌，引發了人們對貨幣穩定性和政府可能幹預的新擔憂。儘管先前政府已採取支持措施，但大規模的財政刺激加上持續高企的通膨，可能導致資本外流。雖然 10 月份出口較去年同期成長 3.6%，但這一溫和成長並未抵銷更廣泛的擔憂。

市場目前正密切關注 40 年期公債殖利率，該殖利率週四創下 3.774% 的歷史新高。通常情況下，此類措施會透過增加流動性來降低長期利率，但近期的上漲表明市場對未來通膨和財政狀況的擔憂。殖利率每上升 100 個基點，政府年度融資成本就會增加約 2.8 兆日圓，加劇了人們對償債能力不可持續的擔憂。

殖利率上升對規模達 20 兆美元的日圓套利交易帶來壓力，投資人透過低成本借入日圓進行海外投資。更高的收益率和日圓升值可能引發快速平倉，迫使全球範圍內的資產拋售。歷史數據顯示，日圓套利交易的平倉與標普 500 指數的下跌之間存在 0.55 的相關性。這種相關性意味著，如果日圓套利交易大規模平倉，不僅會影響日本市場，更會引發全球股市的連鎖反應。

日圓套利交易的規模之所以達到 20 兆美元，是因為日本長期維持接近零的利率，使其成為全球最便宜的融資來源。投資者借入日圓，兌換成美元或其他貨幣，然後投資於收益更高的資產。這種交易在日圓穩定且利差維持時是安全的，但當日本國債收益率飆升、日圓開始升值時，這些交易的成本和風險急劇上升，可能引發恐慌性平倉。

比特幣流動性利好與去槓桿風險雙重考驗

刺激措施對比特幣和其他風險資產發出了喜憂參半的訊號。流動性增加通常會提振對另類資產的需求，尤其是在本國貨幣貶值時。日圓走軟通常會促使日本投資者轉向比特幣等另類資產。日本央行將基準利率維持在 0.5% 不變，但如果通膨持續，升息的可能性依然存在。

分析師稱，隨著 2026 年的臨近，這將是比特幣面臨的最強勁的宏觀利好因素之一。日本的舉措，加上聯準會可能採取的寬鬆政策、美國財政部縮減現金規模以及中國每週注入的流動性，共同創造了一個有利於風險資產升值的環境。這種多國流動性同步寬鬆的場景在歷史上極為罕見，通常標誌著風險資產的黃金時期。

從日本投資者的角度看，當日圓貶值、通脹高企、國債收益率仍相對較低時，持有本國貨幣和債券的實際回報為負。在這種環境下，比特幣作為全球性、抗通脹、無需信任第三方的資產，其吸引力顯著上升。日本曾經是全球最大的比特幣交易市場之一，雖然近年來被美國超越，但日本投資者對加密貨幣的接受度依然很高。如果日圓持續貶值，可能引發新一輪的日本資金流入比特幣市場。

然而，債券殖利率上升仍構成風險。如果債券殖利率上升導致日圓套利交易平倉，由此產生的資金外流可能迫使機構拋售投資，包括比特幣持有量。加密貨幣市場全天候交易，對大幅去槓桿化依然十分敏感，其趨勢往往與整體市場的波動相呼應。