Ethena 競逐 Hyperliquid USDH 發行權，獲貝萊德與Anchorage 強力支持

去中心化交易所 Hyperliquid（HYPE）正為其原生穩定幣 USDH 選定發行方，Ethena Labs 已於 9 月 9 日提交提案，並獲得 BlackRock BUIDL 基金、Anchorage Digital 與 Securitize 的多方支持。這場競賽將決定誰能掌握 Hyperliquid 55 億美元結算資金的未來。

Hyperliquid 啟動 USDH 發行競賽

Hyperliquid 在 9 月 5 日宣布，將於下一次網路升級中引入原生穩定幣 USDH，並啟動競爭性選擇流程，以取代目前作為主要結算貨幣的 USDC（存款規模約 55 億美元）。

根據 DefiLlama 數據，Hyperliquid 年化收入預計接近 13 億美元，8 月永續合約月交易量更創下 4,058 億美元新高，使 USDH 發行權成為市場矚目的焦點。

Ethena 提案亮點：收益回饋社群 + 去中心化託管

Ethena 承諾將 USDH 儲備產生的 95% 淨收入 透過 HYPE 代幣回饋 Hyperliquid 社群，並提出建立由 Hyperliquid 驗證者組成的「選舉監護人網路」，以分散穩定幣運營的安全管理權限，降低單一發行方風險。

此外，Ethena 計劃推出 hUSDe——其合成美元產品的 Hyperliquid 原生版本，並承諾提供 7,500 萬美元激勵 支持 HIP-3 市場發展。

機構合作與技術優勢

Ethena 的提案獲得 BlackRock BUIDL 基金支持的 USDtb 資產背書，並由 Anchorage Digital 提供託管安全保障。

同時，Ethena 與 Securitize 合作，計劃在 HyperEVM 與原生 USDtb 整合中部署代幣化現實世界資產（RWA），進一步拓展 USDH 的應用場景。

該公司強調，其已管理超過 230 億美元代幣化美元資產，具備大規模穩定幣運營與資產管理經驗。

競爭對手方案：多元化路線爭奪發行權

Paxos：透過 NYDFS 監管帳戶支持 USDH，並由 KPMG 每月審計。

Frax Finance：與 BerRock、Superstate 合作，為 frUSD 提供支援。

Agora：以短期美國國債與儲備證明為基礎，由 Chaos Labs 提供風險管理。

Sky：採用 LayerZero 互通性框架，提供靈活抵押支持。

最終發行方將由 Hyperliquid 驗證者社群治理投票決定，並透過天然氣拍賣獲得部署權。

潛在市場影響：HYPE 持有者或迎 2.2 億美元新增收入

Dragonfly 合夥人 Omar Kanji 預估，此次 USDH 發行方更替，可能為 HYPE 持有者創造 2.2 億美元額外年化收入，同時使 Circle USDC 在 Hyperliquid 的供應量減少約 7%。

若 Ethena 勝出，結合其 RWA 整合與去中心化託管模式，USDH 或將成為 Hyperliquid 生態的核心結算資產，並推動該平台向股票永續掉期等新市場擴張。

结语

Hyperliquid 的 USDH 發行權之爭，不僅是穩定幣市場的一場高額競標，更是去中心化交易所生態資金流向與治理模式的重大轉折點。Ethena 在機構背書、收益回饋與技術架構上的優勢，或將成為其脫穎而出的關鍵籌碼。