ETH 創歷史新高卻收入暴跌 44%！以太坊面臨盈利爭議

以太坊（ETH）在 8 月迎來價格歷史新高，ETH 於 8 月 24 日觸及 4,957 美元，自 4 月以來累計上漲 240%。然而，與價格飆升形成鮮明對比的是，其網路收入卻大幅下滑——根據 Token Terminal 數據，8 月收入僅 1,410 萬美元，較 7 月的 2,560 萬美元暴跌 44%，引發市場對以太坊盈利模式可持續性的激烈討論。

收入與費用雙降

（來源：Token Terminal）

8 月以太坊網路總費用約 3,970 萬美元，較 7 月的 4,960 萬美元下降 20%。

自 2024 年 3 月 Dencun 升級以來，Layer 2 擴展網路的交易成本顯著下降，雖然提升了用戶體驗，但也直接壓縮了第一層（L1）的交易費收入。

盈利模式爭議升溫

費用與收入的持續下降，讓部分批評者質疑以太坊作為 L1 智慧合約平台的經濟可行性，認為其基本面不可持續。

支持者則反駁稱，以太坊正逐步成為全球金融基礎設施的支柱，短期收入波動不會改變其長期價值。

機構投資者的興趣升溫

（來源：CMC）

儘管收入下滑，2025 年以太坊仍吸引了華爾街與機構投資者的高度關注。

公關公司 Etherealize 已於 9 月完成 4,000 萬美元融資，專注向上市公司推廣以太坊網路應用。

Bitwise 首席投資長 Matt Hougan 表示，機構投資者被 ETH 的「收益屬性」吸引——透過質押（Staking）鎖定 ETH，提供驗證服務，不僅能保護網路安全，還能獲取穩定收益。

質押成為機構布局關鍵

對於大型投資機構而言，質押 ETH 類似於持有一家能產生現金流的公司股權。

Hougan 解釋：「如果你拿出 10 億美元 ETH 進行質押，你就能像企業一樣獲利。投資者熟悉這種模式，因此更容易接受以太坊作為資產配置的一部分。」

结语

以太坊在價格創新高的同時，卻面臨收入驟降與盈利模式爭議的雙重挑戰。短期內，費用下降可能持續壓縮網路收入，但隨著機構資金透過質押進場，以及 Layer 2 生態擴張帶來的長期增長潛力，以太坊或許能在盈利與可擴展性之間找到新的平衡點。