Gate Research：資本化された暗号資産への信念―デジタル資産財務の持続可能性に関する調査

暗号資産への世界的な関心の高まり、各国で徐々に明確化される規制政策、そしてブロックチェーン基盤およびエコシステムの成熟に伴い、デジタル資産トレジャリー（DAT：Digital Asset Treasuries）が従来型金融における新たな資本ストーリーとして台頭しています。DAT企業の登場により、これまでオンチェーン投資家に限定されていた暗号資産へのエクスポージャーが、従来の株式市場で取引可能な投資手段へと変化し、より幅広い投資家層が暗号資産市場へアクセスできる架け橋となっています。しかしながら、DATはリスクのない「金融イノベーションモデル」ではありません。本レポートでは、DATモデルの長期的な持続可能性について5つの側面から評価し、トークン価格およびトレジャリー規模がDATの安定性と発展にどのような影響を与えるかを検証します。

主なポイント

• Strategyは暗号資産準備トレジャリーという概念を先駆的に提唱し、上場企業による追随の波を生み出すとともに、デジタル資産トレジャリー（DAT）発展の新時代を切り拓きました。2025年にはDAT市場が爆発的に成長し、イーサリアム基盤のDATが新たなステーキングブームを引き起こしました。
• DATモデルの核心は「資金調達—暗号資産購入—再調達」という資本循環にあり、従来の資本市場での資金調達と暗号資産の価格上昇を連動させることで、自己強化型のフライホイールを形成します。DATの評価は主に1株あたりのトークン保有量、原資産の価格、mNAVによって左右され、これらが資本市場での魅力度やリスク水準を決定します。
• 機関投資家の資本がイーサリアムエコシステムへ流入し続ける中、DAT企業は単なるトークン保有者から、ネットワークへの積極的な参加者および利回り創出者へと進化しています。主な参加経路はステーキング、DeFi、オンチェーン運用であり、SolanaのDAT分野はDAT領域の中でも最も成長が速く、ダイナミックなセクターの一つとなる可能性があります。
• DATの持続可能性を5つの力学モデルで構築した結果、ビットコインDATはインフレヘッジや機関投資家による資産配分を重視し、長期的な価値保存へと進化しています。一方、イーサリアムおよびSolanaのDATはオンチェーン運用を通じてキャッシュフローを創出する利回り型トレジャリーへと発展しています。市場サイクルを乗り越えられるDATは、健全な資本構造、透明性の高い財務開示、明確な戦略的ポジショニングを維持する必要があります。今後の勝者は、コア事業を持たない多数の「ペーパーカンパニー」ではなく、資本市場での資金調達とオンチェーンエコシステムへの参加による相乗的なフライホイールを創出できる少数のリーダー企業です。

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免責事項

暗号資産市場への投資は高いリスクを伴います。ユーザーの皆様には、ご自身で十分な調査を行い、資産および商品特性を十分に理解した上で投資判断を行うようお願いいたします。Gateは、これらの判断に起因する損失や損害について一切の責任を負いません。

Gate チーム
2025 年 10 月 17 日

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