2025 年伊始，比特币（BTC）市场充斥着狂热乐观，机构和分析师们集体押注年底价格将飙升至 15 万美元以上，甚至直奔 20 万+ 或更高。但现实却上演了一出“反指”大戏：BTC 从 10 月初峰值约 12.6 万美元暴跌超 33%，11 月进入“血洗”模式（单月跌幅 28%），12 月 10 日当前价格稳定在 92,000 美元区间。
这波集体翻车，值得深入复盘：年初预测为何如此一致？为什么几乎所有主流机构都错了？
一、年初预测 vs. 现状对比
1.1 市场共识的三大支柱
2025年初，比特币市场弥漫着前所未有的乐观情绪。几乎所有主流机构都给出了15万美元以上的年底目标价，部

作者：Anita
2025 年 12 月 10 日，a16z Crypto 宣布在首尔设立办公室。通稿称其为“进攻”，但如果你再深入一点，看到 a16z 极度依赖流动性退出，监管负债激增等，就会知道这可能是 a16z 的一次“逃亡”。
美国长臂管辖已将 Crypto 逼入死角。
SEC 对

作者：BlockBeats
Solana Breakpoint 2025 于 12 月 11 日至 13 日在阿联酋阿布扎比举行，来自 100 多个国家的 6000 余名开发者与项目团队齐聚一堂，聚焦 Solana 生态的最新进展与未来发展。
Real Vision 联合创始人兼 CEO Raoul Pal、Solana 联合创始人 Anatoly Yakovenko、Solana 基金会主席 Lily Liu、Galaxy 创始人兼 CEO Mike Novogratz 等行业领袖出席并发表演讲。BlockBeats 将将对大会现场进行实时更进与报道，以下为最新内容：
12 月 12

今日要闻提示：
现货白银日内涨幅扩大至2.00%，现报63.21美元/盎司
日媒：日本央行预计将加息至0.75%，为30年来最高
在岸、离岸人民币对美元汇率创14个月新高
HashKey香港IPO定价6.68港元，募资约2.06亿美元
英国财政部拟制定加密监管规则，2027年起实施
高盛：科技股估值承压，2026年股市的最大机会不在AI
Nano Labs创始人孔剑平：比特币算力骤降，至少有40万台矿机已关闭
宏观
现货白银日内涨幅扩大至2.00%，现报63.21美元/盎司
现货白银日内涨幅扩大至2.00%，现报63.21美元/盎司。
日媒：日本央行预计将加息至0.7

综编：Tim，PANews
PANews编者按：Solana Breakpoint 2025于12月11日至13日在阿联酋阿布扎比举行，开发者、项目方、普通散户、投资人等齐聚一堂，共同探讨交流Solana生态发展及行业现状。本文整理了三位业内人士的参会感想，代表着投资人、创业者的观察，有人迷茫，有人乐观，冷暖各不相同。
投资人Jason Choi：活动组织得很好，但氛围非常压抑
Breakpoint 2025大概是我近期参加的加密会议中所感受到的最为压抑的氛围。并非对活动本身有什么意见，活动组织得很好。但在我与创业者、风投以及交易员们的交流中，普遍存在着一种厌倦感。
OG们佛系躺平，

作者：Frank，PANews
在加密市场经历 10.11 日的剧烈下挫后，市场似乎进入了一段漫长的“冷静期”。对于多数投资者来说，相比于预测涨跌，可能更重要的是了解当前市场的流动性在10.11重创之后恢复几何？此外，在市场的主导资金眼中，又是如何看待后市走向的。
对此，PANews试图透过盘口深度、期权市场以及稳定币等几个数据，来解析当下市场的资本格局。最终的结论是：市场似乎并未迎来真正的复苏，而是陷入了一种流动性持续衰减、机构资金加速防御的结构性分裂状态。
微观流动性：脆弱的平衡与消失的承接盘
要搞清楚当下的流动性状况，订单深度差值是最直接能说明问题的指标之一。
以Binanc

每日行情重点数据回顾和趋势分析，由PANews出品。
1.市场观察
根据华尔街最新分析，全球经济与金融市场正经历深刻结构性转变。2026年美国经济面临的核心风险可能从传统意义上的经济衰退转向股市崩盘直接导致的经济衰退。疫情后约250万因股市繁荣而提前退休的“超额退休”人群，其消费能力与股市表现紧密相关，形成了对市场极为敏感的需求侧。美联储在应对顽固通胀和维持金融稳定之间陷入两难。分析认为，美联储或将优先避免市场崩盘，容忍更高通胀，并在经济疲软时采取激进降息措施。与此同时，全球央行政策分化加剧，日本央行预计将在12月19日会议上加息25个基点至0.75%，达到30年来高点，此举或改变全

从Tom Lee的多次各种采访中，大概可以看出他长期看好以太坊的核心逻辑：
1. 以太坊是未来金融基础的核心结算层。
ETH不仅是数字货币，同时也是构建和运行DeFi、稳定币、NFT、链上市场、RWA等的基础设施。尤其是RWA方面，这会是未来最大的叙事。华尔街正在将万亿级资产（债券/股票等）上链到以太坊，以太坊作为主导的结算层，会产生大量的需求，并推动ETH价值的上涨。代币化不是短期炒作，而是结构性转变，将驱动ETH独立于BTC的牛市。
2. 机构采用和生态成熟。
目前全世界大约400万个BTC钱包持有超过1万美元的资产，而全球持有类似金额的股票/养老金账户大约近9亿个，超200倍差距

作者：Andy Hall, 斯坦福商学院和胡佛研究所教授
编译：Felix, PANews（本文有所删减）
设想这样一个场景：那是 2028 年 10 月，万斯和马克·库班在总统选举中难分伯仲。万斯在预测市场上的支持率突然开始飙升。CNN 因与 Kalshi 达成合作，对预测市场价格进行全天候不间断的报道。
与此同时，没人知道价格最初飙升的原因。民主党人坚称市场被“操纵”了。他们指出，有大量可疑交易在没有任何新民调或其他明显原因的情况下，推动了市场转向支持万斯。
《纽约时报》同时发表了一篇报道，称沙特阿拉伯主权财富基金支持的交易员在选举市场上下了大赌注，目的是让 CNN 对万斯进行有利

Lily Liu：Solana 不只是技术网络，而是一个正在成形的全球资本与应用基础设施
在 Breakpoint 2025 的开场发言中，Solana 基金会主席 Lily Liu 强调，Solana 并非单一产品或公司，而是对不同参与者承担着不同角色的完整系统：对验证者和核心开发者而言，它是一条高速、低成本的网络；对应用构建者而言，它是支撑产品运行的技术平台；而对资产发行方与投资者来说，Solana 正在演化为一个原生的链上资本市场。
Lily 指出，Solana 生态能否长期繁荣，取决于三大层级是否能同时健康发展：网络本身是否持续变快、变便宜，应用层是否具备真实商业模式，以及资本市场

1. 前言
一转眼，笔者已然在wallet赛道里耕耘4年了。
很多人觉得2025年的钱包赛道已经固化，但事实并非如此——它正在暗流涌动，这一年里：
Coinbase 新发布 CDP 钱包，底层基于 TEE 技术构建
Binance 的 MPC 钱包，将密钥分片托管引入 TEE 环境
Bitget 上周刚发布社交登录功能，底层由 TEE 托管
OKX Wallet 推出基于 TEE 的智能账户功能

撰文：ChandlerZ，Foresight News
迪拜可口可乐竞技场外，黄沙色的小清真寺被霓虹灯包围，夜色里看上去有些失真。走进场馆，通往主会场的是一条条漆黑通道，墙面嵌着明黄色的灯带，模仿着币安的 Logo；一旁是通往下一层的巨大黄色滑梯，对面则排着队等待蹦床的观众。
两天时间里，这座中东最大的室内场馆被彻底改造成一个加密世界的临时城堡。超过 5200 名与会者，从穿连帽衫的 OG 到西装革履的资管代表，被同一套节目编排在一起。
今年的币安区块链周被官方定义为「迄今为止最雄心勃勃的一届」。会期仍然只有两天，但密度远高于往年。主舞台从上午到傍晚几乎无缝衔接，从比特币牛市周期、稳定币

来源：《When Shift Happens》, Youtube
编译：Felix, PANews
从祖辈当佣人的储藏室一路奋斗，Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 打造出一家市值 300 亿美元的区块链公司。Sandeep Nailwal 每天工作 18 个小时，致力于将 Polygon 打造成 Stripe 等公司的全球支付平台。以下为PANews编译的《When Shift Happens》播客的访谈精华。
主持人：听你的团队说，不管一天中的什么时间，你总是秒回，你是不是每天睡得很少。
Sandeep：对，我是说，我确实会睡，但我的脑子一直放在 Polygon

作者 | 郭方昕、李晓蓓
引言
2025年12月1日，一则重磅新闻落地：据港交所披露，HashKey作为首批香港持牌虚拟资产服务提供者（VATP）之一，正式通过了港交所的上市聆讯。
早在一两个月前，市场就传出HashKey准备上市的内部消息，12月1日，HashKey通过聆讯并发布《聆讯后资料集》，很多内地读者会产生疑问：HashKey的上市到哪步了？
从法律角度看，港交所对HashKey的基本信息，包括底层业务架构、复杂合规体系、财务状况及公司治理结构等进行了全面的尽职调查和审核，实质上认可了HashKey进入主流资本市场，离上市只差一步之遥。
HashKey在港交所披露易上发布

撰文：邓通，金色财经
2025年12月11日，存托信托公司（DTC）获得美国证券交易委员会 (SEC) 的无异议函，允许其将部分托管资产代币化。DTC 旨在利用区块链技术连接传统金融 (TradFi) 和去中心化金融 (DeFi)，从而构建更具韧性、包容性和效率的全球金融体系。此前，美国货币监理署 (OCC) 发布了解释性信函 1188，确认了国家银行可以从事与无风险本金加密资产交易相关的允许的银行活动。
本文聚焦美国SEC和OCC近期的监管动作。
一、SEC：DTCC可将股票、债券及国债代币化
昨天，存托信托结算公司 (DTCC) 宣布：其子公司存托信托公司 (DTC) 已收到美国

撰文：小饼｜深潮 TechFlow
十二月的贵金属市场，主角不是黄金，白银才是那道最刺眼的光。
从 40 美元，跃升到 50、55、60 美元，它以几乎失控的速度穿过一个又一个历史价位，几乎不给市场喘息的机会。
12 月 12 日，现货白银一度触及 64.28 美元/盎司的历史高位，随后再急转大跌。年初至今，白银累计上涨了近 110%，远超黄金 60% 的涨幅。
这是一次看起来“极其合理”的上涨，却也因此显得格外危险。
上涨背后的危机
白银为什么涨？
因为它看起来值得涨。
从主流机构的解释看，这一切都合理。
美联储降息预期重燃贵金属行情，近期就业与通胀数据疲软，市场押注 2

今日要闻提示：
1.盈透证券现已支持稳定币入金
2.美国货币监理署批准Ripple、BitGo等5家信托银行的特许经营申请
3.Firedancer主网正式上线并稳定运行
4.Fogo取消2000万美元代币预售，改为社区空投
5.OKX：发现人为操控OM价格的证据，已向监管提交证据并启动法律程序
6.消息人士：Coinbase拟与Kalshi合作推出内部预测市场，预计下周发布
宏观
中国人民银行：推进人民币国际化，稳步发展数字人民币
中国人民银行党委召开会议，会议强调，稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善。务实开展