1.摩根大通：比特币短期关键在 Strategy 抛售风险，中期理论估值约 17 万美元
摩根大通最新研报称，决定比特币短期走势的关键，不在矿工卖压，而在 Strategy（MSTR）是否能维持企业价值/持币市值比（EV/BTC）高于 1，从而避免抛售 BTC。该比值当前约 1.13，且 Strategy 已建立 14.4 亿美元美元储备，可覆盖两年利息与分红，降低被迫卖币风险。若 MSCI 1 月 15 日最终未将其剔除，MSTR 与 BTC 或迎来强势修复；即便被剔除，负面已基本 Price in。摩根大通仍维持中期目标价模型，BTC 理论估值约 17 万美元。
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2.王永利

在本期吴说播客中，Zama 的 CEO Rand Hindi 深入探讨了完全同态加密（FHE）在区块链领域的颠覆性潜力。他强调，FHE 将在隐私保护与可扩展性之间提供关键平衡。Zama 的协议为以太坊、Solana 等现有公链增加了一层原生的隐私能力，让链上交易真正实现加密可用。
Rand 也解释了为何 FHE 在隐私技术中脱颖而出 — — 相比零知识证明（ZK）或多方安全计算（MPC），FHE 更适用于支持可组合的机密代币转账和 DeFi 操作。此外，他还分享了 Zama 的最新技术进展，以及即将开启的机密化代币拍卖。
音频转录由 GPT

作者 | Tanay Ved, Coin Metrics
编译 | GaryMa 吴说区块链
原文链接：
要点摘要
Fusaka 通过提高 blob 容量与更高效的数据可用性系统（PeerDAS）扩展以太坊的可扩展性。
更高的 6000 万 gas limit与执行层优化显著提升 L1 吞吐量。
改进的费用机制与 UX 升级为更统一、成本更低的 L1–L2 生态奠定基础。
Fusaka 概述
以太坊在 2025 年 12 月 3 日 21:49 UTC（slot 13,164,544） 迎来 “Fusaka” 硬分叉。Fusaka 将执行层升级 Osaka 与共识层升级

据彭博社，美国通过首个稳定币立法 GENIUS 法案后，华尔街围绕稳定币能否真正提升美元需求并为短期美债带来新增买盘出现明显分歧，JPMorgan、Deutsche Bank、Goldman Sachs 等机构的策略师普遍认为，现在将其视为“结构性改变”仍为时过早。分析人士指出，稳定币资金主要来源于货币市场基金、银行存款、现金和离岸美元，而在 GENIUS 法案下稳定币不得支付利息，收益敏感型资金缺乏从储蓄账户和货币基金迁出的动力，因此即使稳定币扩张，其对国库券的净需求可能主要体现为持有人结构转移而非新增需求；此外，若稳定币相关美元被视作美联储负债，美联储可能相应缩减国债资产，从而抵消部分稳定

吴说获悉，YZi Labs 孵化计划 EASY Residency 公布第二季入选项目名单，包括事件资产发行协议 42.space、空间智能大模型平台 4D Labs、跨境自托管新型银行 AllScale、AI 驱动基因治疗平台 Advent、农业机器人公司 AgriDynamics、专业交易者钱包 Frontrun、非营利代币发行平台 Help.fun、无许可杠杆市场 Hertzflow、AI 可控 3D 视频生成平台 Manifolds、稳定币对战手游 MeleeMon、非阿片类药物研发平台 Neomera BioLab、比特币流动性协议 Sats

Solana x402 黑客马拉松获奖者名单已公布，涵盖微支付、人工智能代理等领域。获奖项目包括Sentinel Agent、Galaksio等，共计十个创新项目。

纳斯达克通知Alt5 Sigma因未按时提交2025年第三季度报告而不再符合上市要求，但有至2026年1月20日的时间提交恢复合规计划，目前尚未对其上市产生立即影响。报告延迟与管理层薪酬等事项有关。

编译 | GaryMa 吴说区块链
吴说团队总结 11 月区块链技术领域重要动态：
比特币
· 安全公司 Quarkslab 在 Brink 资助、OSTIF 协调下完成 Bitcoin Core 历史上首次公开第三方安全审计。团队投入 100 人天，重点检查 P2P 网络、mempool、链管理与共识等核心模块。审计结果未发现任何高危或中危漏洞，仅 2 个低风险项与 13 条改进建议。此次审计被视为 Bitcoin Core 进入 成熟、安全治理时代 的关键里程碑。
以太坊
· Fusaka 升级推进：测试网升级已顺利完成，主网升级定于 2025–12–03 21:49

吴说获悉，据 Artemis 数据，Aptos 在过去 24 小时内录得约 4.27 亿美元稳定币净流入，居所有公链首位，其次为 Plasma（约 1.47 亿美元） 和 Solana（约 1.17 亿美元）。同期，以太坊、Arbitrum、BNB Chain 与 Avalanche C-Chain 则出现资金净流出。

文章分析了OI/TVL比值在交易平台风险评估中的作用，指出较高的比值意味着更大的平台风险。CEX的平均比值为0.5，成熟的Perp DEX应低于1，而一些成长较快的Perp DEX比值超过3。