你知道大家都在谈论做空挤压（short squeezes）吗？好吧，还有另一种市场现象，其实同样凶猛——伽玛挤压（gamma squeeze）。最近在华尔街变得更常见了，老实说，如果你在关注市场里正在发生什么，了解一下它还是很有必要的。

那么，伽玛挤压到底是什么？从本质上说，当一只股票快速且猛烈上涨时，就会发生这种情况；原因在于做市商被迫对冲他们的仓位。听起来简单，但一旦你深入期权的机制，细节其实相当有意思。

首先，你需要了解期权的基础知识。期权是一种衍生品，它赋予你在到期之前以设定价格买入或卖出标的资产的权利(但没有义务)。棘手之处在于，期权的定价并不像股票定价那样直观。这时“希腊字母”（Greeks）就登场了——它们基本上是用来衡量的指标，帮助交易者判断某个期权价格将如何变动。

Delta大概是这里最重要的一个。它衡量的是：当股票每上涨或下跌1美元时，期权价格会改变多少。你可以把它想象成速度表。然后是Gamma，它衡量的是Delta本身变化的速度。如果说Delta是你的速度，那么Gamma就是你的加速度。每当股票每移动1美元，Gamma就告诉你你的Delta会发生多大幅度的调整。

现在重点来了。伽玛挤压有着相当明确的“解剖结构”。我用GameStop作为最恰当的例子，因为它是我们所拥有的最著名案例。

它从大量买入看涨期权开始。一大批交易者——以GME为例，主要是来自Reddit的r/WallStreetBets的散户投资者——开始大量押注价外看涨期权。他们在赌上行空间。而且成交量会变得非常夸张，尤其是期限更短的期权。

随后，做市商（market makers）会介入。它们是华尔街上提供流动性的机构，会不断给出买入和卖出的报价。当做市商卖出这些看涨期权时，他们会遇到麻烦：如果股价上涨，他们就需要向看涨期权买方交付股票。于是他们开始买入标的股票来对冲风险。卖出得越多的看涨期权，他们就需要买入更多股票。

这时，伽玛挤压才真正开始发力。这些做市商的买入会把股价推得更高。股价越高，那些期权的Delta也就越高，从而迫使做市商为了保持对冲而去买入更多股票。你会得到一个反馈回路：大量买入看涨期权会导致Delta上升，而Delta上升又会促使做市商买入更多股票，进而推动股价继续走高，Delta也进一步增加，然后循环往复。

以GameStop为例，这种情况变得极端。散户投资者手里充斥着刺激资金，零佣金券商让交易变得更容易，还有巨大的空头仓位开始被挤压。像Keith Gill (Roaring Kitty)这样的影响者，只要发一条帖子，就能让股价单日（单条信息带来的）波动幅度达到20%。一片混乱。

但真正的警告是：伽玛挤压实际上非常危险。波动性离谱——隔夜跳空、巨大的价格波动。社交媒体推动的行情，和基本面完全无关。交易所和监管机构随时都可以叫停交易。最大的关键问题是：伽玛挤压并不基于任何真实的业务基本面。它只是动量在自我滋养。当它停止时，后来的“接盘者”会被打垮。

AMC也经历了类似的动态，而且模式总是一样——最终音乐停了，剩下某个人在抱着“那袋子”。大多数投资者与其试图从中赚取利润，倒不如更好地只是看着这些情况如何发展。风险是真实存在的，而这种行情的走势与一家公司究竟值多少钱完全脱节。