我注意到美国市场的比特币需求信号已经持续很长一段时间处于负面状态。Coinbase比特币溢价指数连续40天处于红色——这是自2023年以来最长的连续纪录。现在读数仅为-0.0467%，过去两周几乎没有变化。

奇怪的是？比特币本身已经从今年2月初的最低点上涨超过15%，现在已达72,680美元。但美国溢价并没有跟随——仍然保持负值。意味着，购买比特币的资金并非来自Coinbase或美国市场。无论是国际交易所、场外交易，还是离岸交易。

历史上，之前最长的负面连续期仅持续了30天，是在2025年10月，然后美国买家突然又回来了。但在这次周期中，情况不同。即使价格上涨，需求也没有从这里回升。溢价逐渐增加——从-0.22%到-0.05%——但似乎还不足以转为正值。

还有一个令人担忧的迹象：本月初，美国对“Bitcoin zero”的谷歌搜索达到了历史最高点。即使全球兴趣也只是持平。这表明，特别是美国投资者在犹豫，而不是全球范围内。负溢价的比例显示，买家结构已经发生变化——机构资金流已从其他地方转移。