刚刚注意到BTC持有量在$73K 之上，因为机构资金持续通过spot ETFs不断流入。这些流入在过去几周里一直相当稳定——我们说的是，在一段时间相当平静之后，交易量开始回升。显然，主要玩家又开始重新关注了。

话虽如此，链上图景让我有些担忧。实现利润大幅下降，目前只有大约57%的供应实际上处于盈利状态。从历史上看，这一直是早期熊市的一个警示信号，所以并不是明确的好消息。对于那些位于$70K 附近的短期持有者来说，如果我们反弹得太猛，成本基础可能会成为一个真正的天花板。

但有意思的是——似乎机构现在开始以不同的方式看待BTC了。它不再只是“高风险资产”，而更像“地缘政治的避险工具”。Bitcoin全天候交易，能够瞬间跨越国界，不像gold。即使在这些表面之下存在混合信号的情况下，这种叙事转变或许正是让ETF资金流入保持稳定的原因。值得继续观察这种情况将如何发展。