NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 指出，加密货币的「可投资版图」正在收缩，真正具备长期投资价值的用例仅剩比特币、代币化资产、稳定币与少数 DeFi 基础设施。过去被大肆炒作的游戏、社群与元宇宙项目几乎全面崩溃，资金正加速集中到少数赢家手中。
（前情提要：过去 12 年比特币市占率总览：那些令人意外的转折点）
（背景补充：山寨币近 2 周市值蒸发 2340 亿美元“创史上最惨”Glassnode：已陷熊市）
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- 只剩五大用例站得住脚
- 游戏、元宇宙全军覆没
- 资金加速集中，BTC 独大
NYDIG 研究主管 Greg Cipolaro 在最新报告中表示，随着加密产业逐渐成熟，其「可投资版图」（investable universe）正在明显收缩。他认为，真正能吸引大规模资金的加密用例，已经缩减到屈指可数的几个领域。
只剩五大用例站得住脚
Cipolaro 列出目前仍具备投资吸引力的加密应用：比特币、代币化资产（tokenized assets）、稳定币、精选的去中心化金融（DeFi）基础设施，以及少数通用型区块链如以太坊。
他直言：
「大规模区块链应用的实现概率，似乎比先前预期的还要低得多。」
游戏、元宇宙全军覆没
报告指出，过去曾被市场寄予厚望的多个应用领域——包括区块链游戏、社群网络与元宇宙项目——在实际表现上全面落后于中心化替代方案。
Cipolaro 解释，对大多数企业和消费者应用来说，中心化系统「永远比去中心化更快、更便宜、运营效率更高」。区块链的核心优势——去信任化与抗审查性——更适合「货币与类货币（金融）」应用，而多数现实世界用例根本不需要无许可的不可篡改账本。
资金加速集中，BTC 独大
随着山寨币投机潮退、「持久性新叙事的出现极为有限」，比特币在加密投资中的占比持续攀升。Cipolaro 认为，资本向少数几个类别集中，正是市场走向成熟的信号。
不过，报告也指出这是一把双刃剑：虽然版图缩小有助于厘清谁才是真正的产业领导者、强化核心资产的地位，但同时也意味着加密产业的总可触及市场（TAM）与投机广度可能远小于早期预期。换言之，这个产业的规模，或许没有大家想象的那么大。
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