这是AAVE的价格：如果Aave和Morpho之间的收益差最终崩溃

Aave（AAVE）正超越加密借贷，进入现实资产领域，随着新机构投资兴趣的增长。该协议分享了将太阳能基础设施代币化以用于DeFi融资的计划。

然而，Grayscale已提交申请，将其Aave信托转换为现货ETF，这可能将AAVE的敞口带入传统市场。这些发展为该协议增添了更强的长期叙事。

但在短期内，交易者关注的焦点是收益竞争。Aave的借贷利率正与Morpho进行更直接的比较，而这种差距可能不会持续。AAVE的价格目前在126.50美元左右交易。

• AAVE收益“溢价”可能被高估
• 为什么AAVE的价差可能不会持续
• 现实资产和ETF动能提供支持
• 如果价差消失，AAVE的价格目标

AAVE收益“溢价”可能被高估

来自Tanaka（@Tanaka_L2）的一条新推文引起关注，他指出Morpho支付的USDC收益明显高于Aave。在过去一年中，Morpho上的Gauntlet Prime USDC的收益比Aave的USDC供应利率高出大约150个基点。

两个平台都经历了多次压力周期，且都被视为蓝筹DeFi借贷场所。这也是为什么差价看起来奇怪。如果风险相似，为什么Morpho支付更高？

Tanaka认为，答案并不简单是市场效率低下，而是资本提供者的结构性差异以及各协议的设计不同。

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Tanaka的一个关键点是，Aave的USDC供应者主要是协议金库、DAO和加密原生资本。这创造了广泛的分布、深厚的流动性和较低的维护资金。Aave旨在实现DeFi的可组合性，这吸引了长期粘性流动性。

另一方面，Morpho则有更多集中的大户参与，以及基金和机构合作。这些资金池通常利用率较高，从而推高收益。Morpho针对定制市场进行优化，能带来更高的回报，但也引入了贷方集中风险。

换句话说，收益差距存在是因为这些产品并不完全相同。它们面向不同的资本基础，导致不同的均衡利率。

为什么价差可能不会持续存在

Tanaka的主要观点是，这一收益差距应随着时间缩小。资金池抽象风险在减弱，配置者对精选市场的接受度提高，价差已经在收窄。

他还指出，资金是流动的。像Ethena这样的大玩家在Aave和Morpho之间进行配置，显示当利率分歧时，流动性可以快速轮换。

如果收益趋同，Aave的“溢价”可能会被重新定价。在这种情况下，随着市场开始将该协议视为相对于竞争对手被低估，AAVE可能会受益。

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现实资产和ETF动能提供支持

除了借贷利率外，Aave还在扩展其叙事。创始人Stani Kulechov最近提出了一项策略，将太阳能资产代币化，并将可再生基础设施融资带入链上。这为比特币之外的更大抵押品市场打开了大门。

Grayscale提交的现货Aave ETF申请增加了另一层信号。即使批准需要时间，也表明华尔街对山寨币敞口的需求仍在增长。更多的可及性和流动性可能会在长期内增强Aave的地位。

这些催化剂并不能一夜之间解决收益竞争问题，但它们有助于巩固Aave作为核心DeFi协议的角色。

如果价差消失，AAVE的价格目标

如果Aave的收益折扣缩小，资金重新流向该协议，AAVE可能开始回升到更高的水平。

第一个上行区域在接近140美元，标志着近期交易中的下一个关键阻力位。突破阻力位后，AAVE的价格可能会推升至160美元，尤其是在ETF故事持续受到关注的情况下。

如果疲软再次出现，且收益差距依然存在，AAVE可能会回落到115美元，下一主要支撑位在100美元。

主要观点是，如果Aave和Morpho的收益更趋接近，AAVE可能有空间追赶。