比特币回调40%引发「四年周期恐慌」，K33：深度熊市难重演，长线买点已浮现

比特币近期持续下跌，引发市场对四年周期重演的担忧，但K33报告指出，深度熊市重演的可能性不高，当前价格对长期投资者仍具有吸引力。
（前情提要：数据显示，比特币抛售的主要力量来自套牢盘，7万到8万之间的买家悄悄吸筹45万枚BTC）
（背景补充：大空头迈克尔·布瑞：比特币崩盘恐引发“抵押品死亡螺旋”，拖垮黄金和白银市场）

本文目录

• 比特币回调引发周期性恐慌
• “这次不一样”的结构性差异
• 底部信号开始闪现，但仍需谨慎

比特币近期持续回调，市场再次出现对经典四年周期重演的担忧。然而，知名研究机构和经纪公司K33的最新报告指出，虽然价格走势出现令人不安的相似之处，但当前环境已大不相同，这次不太可能出现过去80%以上的剧烈崩跌。

比特币回调引发周期性恐慌

自2025年10月高点以来，比特币已下跌约40%，上周在全球风险规避情绪升温下，单周回落11%。K33研究主管Vetle Lunde在2月的最新报告中表示，这波抛售让人联想到2018年和2022年的深度熊市，市场行为而非基本面主导了价格波动，导致投资者担忧四年周期模式的重演。

四年周期理论长期以来被视为比特币价格的“节拍器”，每隔大约四年因减半事件而出现一轮牛熊转换。然而，近期价格重返低点，伴随着长期持有者减仓和新资金观望，抛压逐渐累积，形成了类似过去熊市的自我实现预言。

“这次不一样”的结构性差异

尽管表面相似，Lunde强调当前市场背景已与之前的周期大不相同。首先，机构采用程度大幅提升，包括数十亿美元流入比特币交易所交易产品（ETP）、咨询投资渠道扩大，以及多家银行推出加密相关服务。其次，利率环境趋于宽松，缺乏2022年信用危机时的强制去杠杆事件。

Lunde称，早在2025年10月他就曾宣称“四年周期已死，国王万岁”，认为机构化和监管的顺风已让比特币进入了全新的结构性阶段。他明确表示，预计不会出现80%的深度回调，因为缺乏放大亏损的系统性风险。

底部信号开始闪现，但仍需谨慎

报告还指出，一些市场底部常见指标已出现正面信号。2月2日，比特币现货交易量超过80亿美元；衍生品市场持仓量与资金费率双双进入极度负值区，并伴随约18亿美元的多头爆仓现象。这类组合过去常伴随价格反转。

Lunde认为，在比特币仍守住支撑的情况下，这些信号暗示底部可能正在形成。不过，他也提醒，这类极端状况也曾在假突破或中段盘整时出现，历史上的真正反转通常需要更极端的成交量。目前关键支撑位在74,000美元附近，若跌破，可能加速下探2021年11月高点69,000美元，或更远的200周移动平均线58,000美元。

Lunde最后强调，近两年来比特币的回报接近持平，长期持有者没有急迫卖出的压力。如果支撑位守住，当前的价格反而是长期投资者吸引入场的好机会。