BofA 和 JPMorgan 提出了两个 2026 年美国增长前景，这将对比特币产生什么影响？

美国银行 Bank of America (BofA) 预测到 2026 年美国实际 GDP 增长将达到 2.4%，这是受到五个不同的有利因素的推动。同时，摩根大通强调在同一时期可能对经济施加压力的多重风险。

美丽国银行列出了支持增长的因素：OBBBA财政刺激方案通过消费和投资贡献了大约半个百分点，Fed在下半年进行的降息，贸易政策更加友好以促进增长，人工智能投资保持在高位，以及基数效应帮助GDP测量上升。

BofA的预测还显示：总体PCE维持在2.6%，核心PCE为2.8%，失业率轻微上升至4.3%，通胀“温和”，且略显持久，联邦储备正在进入部分宽松阶段。

对于股票投资者来说，这些数据就像是维持长期头寸的“信号”。对于比特币而言，重要的问题是增长2.4%是否伴随着实际收益率的下降和流动性的扩张——这些因素曾推动比特币的价格上涨——或者关税水平和预算赤字压力是否会将实际收益率保持在高位，从而限制无息资产的动力。

摩根大通：风险可能使美银的预测出现偏差

标准普尔500指数在2025年由于对人工智能的预期上涨了约14%，但预计2026年将出现更多紧张局势。回顾唐纳德·特朗普总统时期的税率，预计每年将创造约3500亿美元的收入，这与预计的6.2%的GDP赤字直接相关。

美丽国-中国的紧张关系以及中国对战略矿产(稀土)的压力可能会造成滞涨供给冲击风险。2026年中期选举如果民主党获胜，可能会导致众议院的反转(，增加政策阻塞的风险。初期来自劳动力市场和生活成本的压力也可能抑制消费，即使GDP表现积极。

总的来说，BofA 和 JPMorgan 都看到了温和的增长前景，通胀超出目标，联邦储备局部分放宽；但 BofA 关注有利因素，而 JPMorgan 强调情景的脆弱性。

实际收益率：决定比特币走势的因素

对于比特币来说，重要的不是GDP增长2.0%或2.4%，而是实际收益率)在通货膨胀(后处于何处。

S&P Global的研究表明，自2017年以来，比特币与实际收益率之间存在明显的负相关关系，在宽松政策和流动性扩张时显著上升。21Shares的分析指出，在ETF后期，BTC作为一种宏观资产进行交易，其价格更多地反映了ETF流入和流动性，而不仅仅依赖于链上数据。

根据Binance的解释：比特币“在流动性充足且实际收益率低或为负时蓬勃发展”，因为投资者愿意为长期资产支付价格，但这些资产并不产生收益。

目前，实际收益率处于高位，使得比特币的涨价情景变得复杂。2025年TIPS 2年和10年的收益率接近15年的高点。当实际收益率上升时，现金和国债变得更具吸引力，直接与BTC竞争。

分析师们认为，实际收益率下降是比特币回升的必要条件：当实际收益率下降时，资金会流入增长型和高风险资产。政策预测显示，到2026年底利率约为3%，如果通胀符合美银的预测，这相当于轻微的正收益率。这比2022-23年的利率上升峰值要宽松，但未达到2020年的负水平。

ETF流动：放大机制

像BlackRock的IBIT这样的基金已成为美国对比特币需求的主要渠道，单日超过10亿美元的波动可能出现在资金流入和流出之间。随着实际收益率下降和美元走弱，资本流回风险，ETF放大了这一趋势。相反，当因关税或赤字压力导致收益率上升时，资本流向会出现强烈逆转。

比特币也越来越与“风险偏好”的心理相关。如果2026年如美银预期那样放松，ETF的流入将支持上涨。如果根据摩根大通的说法出现风险，实际收益率保持高位，这些渠道将加剧下跌。

来自摩根大通的风险及其对实际收益的影响

关税、 中国和政治带来的风险并非理论。 瑞士的瑞银银行警告称，关税可能会使通货膨胀在2026年上半年的时间内保持在高位，核心PCE可能达到3.2%，并在2027年超过2%。 如果名义收益率保持高位，而通货膨胀减缓，实际收益率仍然很高，这对比特币构成不利环境：现金和短期债券变得更具吸引力。

不确定的关税和中国矿产权力可能引发供应冲击，加上美国中期政治，所有这些都使实际收益率提高，而增长仅为2.4%。在这种背景下，比特币直接与债券竞争，而不是受益。

条件剧本

• 如果BofA情景发生：GDP 2.4%，OBBBA支出增加，AI投资高，通货膨胀轻微下降但仍高于目标，联邦储备逐步降低利率，那么比特币很可能会受益。实际收益率下降，金融条件宽松，资金从债券流向风险资产，ETF放大了涨幅。
• 如果摩根大通的情景占据主导地位：关税维持通胀高企，最高法院不稳定，美中紧张局势，中期政治引发担忧，那么尽管GDP在纸面上是2.4%，实际收益率依然很高，持有BTC的机会成本高，ETF波动。即使经济强劲，比特币也可能会贬值。

总之，2.4%的美丽国GDP数字不足以评估比特币的趋势。决定性因素是这增长是否伴随着实际收益率下降和流动性扩张——这对BTC是有利的——还是持续的通货膨胀、赤字压力和高实际收益率——使比特币与债券竞争。

BofA提供了一些有利因素，而摩根大通指出这些因素可能会受到阻碍。对于比特币来说，这两种情景之间的区别不在于GDP，而在于TIPS收益率和ETF流入，这正是决定趋势的“铰链”.

王翦