美国这７大产业已经亮红灯，表面数据稳定下的裂痕

美国经济表现仍强劲，不过数据微观上已有隐忧，财长 Bessent 也罕见示警多部门面临同步衰退，软着陆共识摇晃？ （前情提要：川普再威胁解雇鲍尔：无能到应该被起诉，贝森特你不处理就Fire你 ） （背景补充：《大卖空》Michael Burry本季清仓持股！为何转向放空Nvidia和中国科技股？ ） 现在谈到美国经济时，官员总爱用一堆大指标把故事讲得很漂亮：GDP 漂亮、失业率不算高，好像一切都很稳。但宏观数据就像健检报告的封面页：好看不代表没问题，真正值得担心的状况常常藏在底层细节里。 近日美国财政部长 Scott Bessent 在受访时也罕见坦言： 「虽然整体数据良好，但我们必须诚实地面对，部分经济部门已深陷衰退之中。」 经济表象：数据中的红润 美国连续两季超过 3% 的 GDP 增长与 4.4% 的失业率，让市场对「软着陆」甚至「不着陆」充满信心。 不过，旧金山联邦储备银行的研究显示，非自愿兼职人数正在增加，劳动力市场的松动已在台面下酝酿。历史经验提醒，失业率往往在突破临界点后出现跳跃式上升， 0.2% 到 0.3% 的单月飙升并不罕见。 劳动力市场的临界点 投资人常以线性思维预测经济，假设失业率会缓步上升。然而经济系统复杂多变，一旦临界点被触发，裁员与消费缩减会互为因果，形成负向反馈回圈。当前 4.4% 的失业率已创四年新高，且上升斜率变陡。若跳升开始，将促使企业进一步砍支出，经济动能将迅速降温。 4+3 行业同步降温 《Businessinsider》报导指出，目前最令人担忧的讯号来自以下四个主要就业来源： 房地产：一端是结构性短缺，另一端却是新屋库存高企。建商因滞销而放慢开工，建筑许可证数量下滑，意味工地职缺将快速冻结。商用不动产投资也连续六季萎缩，州与地方政府在联邦资金退潮后面临「财政悬崖」。 商业房地产：过去六个季度以来，美国商业建筑投资持续下滑。美国建筑师协会发布的建筑设计费用指数（该指数追踪非住宅建筑）仍然低迷。 餐饮：Chipotle、Sweetgreen 的财报透露，25 至 34 岁消费族群的支出显著收缩。为守住利润率，业者评估裁员，餐饮业正从「缺工」转向「人手过剩」。 资料来源： 美国人口普查局｜图源：Businessinsider 政府：随着新冠疫情期间的资金逐渐耗尽，州和地方政府也面临同样的压力，可能会出现更多裁员状况。 资料来源： 美国人口普查局｜图源：Businessinsider 除了上述四大产业外，一些规模较小的领域也开始明显降温： 货运业：国内物流明显转弱。从亚洲到美国的货船量年减约 30%，铁路装载量下降约 6%，卡车运力同样萎缩。当物流量减少，对司机、装卸工等人力的需求自然跟着下滑；闲置设备本来就不需要太多人管理。 采矿与原物料：油价低于新井开采的获利线，能源公司无意增聘；木材价格也低于锯木厂获利水准，使招聘停滞。这些产业占比不大，但就业数正在减少。 高等教育：招生下滑、预算缩减与科研经费减少，使高校压力陡增，裁员陆续登场。虽然 2025 年的高教就业与去年大致持平，但在财务紧缩下，这种韧性难以持续。 政策与投资者的十字路口 上述行业陷入「滚动式衰退」，加上经济走向同步收缩。餐饮侍应生与建筑工人失去收入后，消费将再度踩煞车，引发新一轮裁员。这种负向螺旋让川普政府陷入两难：大规模刺激可能重燃通膨，袖手旁观又会放任失业率急升。 对投资者与决策者而言，现在或许不是举杯庆祝的时候，而是系好安全带，面对可能出现的剧烈颠簸。等到软着陆共识翻转，那将是市场定价已经重新洗牌之时。 相关报导 华尔街龙头入局：摩根大通推美元存款代币 JPM Coin 可实现全天候交易、秒级支付 Peter Schiff：比特币彻底泡沫化「暴涨是华尔街操纵」，黄金才是真正避风港 华尔街日报警告： 美国从体育到 AI「赌瘾泡沫化」，川普是推波助澜元凶〈美国这７大产业已经亮红灯，表面数据稳定下的裂痕〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。