Kaff

✨ 為什麼DeFi收益成了我的工作！
我仍在我的閒置資金上農耕雙位數的APY。所以DeFi收益並不存在消失，只是它不再是任何願意點擊3個按鈕就能免費享受的午餐。
短期國債目前的收益率約為3.5-3.7%。這也合理，普通投資者看到Aave USDC的2%就認為DeFi已經死了。但他們看不到這些：
– 以太坊仍然支撐著約$54B TVL的DeFi總鎖倉量
– Pendle擁有200多個池子，平均APY約6–7%，TVL約22億美元
– 基差交易即使在波動較大的情況下，年化收益率也徘徊在4.5-6%
現在的收益分散在代幣化收益市場、基差腿、PT/YT拆分、LSD + 選擇權堆疊、信貸金庫和RWA中。
大多數人只需點擊“提供USDC”。少數人能做到：
– 將產生收益的資產拆分為PT/YT
– 將PT作為抵押品循環使用
– 管理清算範圍
– 避免MEV洩漏
– 在壓力下模擬平倉路徑
傳統金融已經用產品化解決了這些複雜性。對沖基金→結構性票據→機器人投顧。
DeFi即將經歷同樣的發展階段。
– Yearn與策略師分享績效費用
– Ribbon包裝期權收益
– @pendle_fi將收益交易貨幣化，收入導向vePENDLE
– 現在@Infinit_Labs幫助用戶多農場操作，只需一個提示
很明顯，收益意圖已成為下一個元。
不再是“存款這裡，借款那裡，橋接這裡，質押那裡”，用戶將表達“給我6–8

✨如何在熊市中評估一個L1
將L1視為巨大的敘事容器，當DeFi協議停止產生手續費、當迷因熱度消退、當AI代理熱潮冷卻……我們總會看到：
價格下跌 → TVL流失 → 開發者停止推進 → 應用退出 → 流動性變得更薄 → 永續合約開始欺負現貨 → 價格再次下跌。
當音樂停止時，結構上支持一個L1生態系的核心是什麼？關鍵差異在於使用是否隨著價格而消亡。
– 當ETH在2022年被拋售時，穩定幣、DeFi平台和開發活動從未結構性離開。
– 當FTX崩潰時，SOL從$260 跌至8美元。但開發者沒有離開，黑客松活動增加，錢包在價格回升前就已回來。
– 與此形成對比的是$FTM。當激勵措施和主要建設者消失後，TVL從$8B 跌至灰塵。
能在PvP遊戲中存活的鏈條，依靠幾個不可否認的支柱：
→ 穩定幣引力
穩定幣是鏈上情感資本中最少的。它們不追逐敘事，不炒作，僅用於結算、套利、支付、停泊、借貸。
– 以太坊約有~$164B 的穩定幣
– Tron約有~$86B
的穩定幣
– Solana約有~$17B
的穩定幣
穩定幣創造了流動性深度 → 更深的去中心化交易所市場 → 更多應用 → 更多手續費流入 → 更多質押需求。
沒有穩定幣引力通常意味著TVL是被租借的。而被租借的流動性總是在最壞的時候離開。
→ 質押作為貨幣溢價
質押可以通過鎖定浮動資金並創造便利收益的氛圍來支持一個L1，尤其當該鏈被

停止對你的永續合約去中心化交易所（perp DEX）持倉進行中曲線多元化。
我一直在兩個平台上積極點擊按鈕，並持有$HYPE 和$LIT ，作為鏈上永續合約元宇宙的終極雙向押注。
HL 正在規模化產生實際的手續費，且代幣經濟模型極其簡單。
約99%的交易手續費會被導入援助基金，該基金會程式化回購$HYPE。
因此，協議收入和持有人收入基本上是同一回事。
市值（FDV）仍然很重，只有約34%的流通量，未來還有計劃解鎖。但股權結構相對清晰。
與此形成對比的是$LIT。
在其巔峰推出期間，LIT的30天交易量較$200B 略高一籌，短暫超越了Hyperliquid。
其手續費收入顯著較低。在類似期間內，Hyperliquid的手續費約為$1400萬，而LIT只有約$170萬。
他們採用零手續費策略來啟動交易量。因此，$LIT 更像是一個基礎設施+貨幣化的選擇性押注。
儘管如此，$LIT 仍然存在真正的內部人持倉風險，因為代幣經濟將50%的份額分配給團隊和風險投資（VC）。
這也是它在收入倍數上相較於$HYPE 的折扣交易的原因。
說實話，我持有兩者都是出於實際原因：
→ 頂尖的交易所會根據手續費戰爭和激勵措施每月輪換，所以我不會強迫自己只選擇一個。我的長期信念是鏈上永續合約是一個價值數十億美元、積極取代CeFi的結構性類別。
→ 我將高端類別的贏家與低估值的追趕策略搭配。如果挑戰者在不殺

✨ 區塊鏈黃金聲明
與其在經紀帳戶中購買黃金，加密原生資本正在購買 ERC-20 黃金。
代幣化黃金24/7交易，瞬間在鏈上結算，並且可以與穩定幣兌換，無需等待 T+2，這對於一個永不眠的市場來說是巨大的。
區塊鏈黃金剛剛輕鬆突破 56億美元市值，自2024年底以來已增長4倍。
– $XAUt：市值 26.9億美元，支持 520,000 盎司，約 16.2 噸
– $PAXG：市值 24.2億美元，支持 465,000 盎司，約 14.5 噸
– $KAU：較小，市值約 0.$400M 億美元
代幣化黃金的交易量在2025年第四季度絕對爆炸，超越主要黃金ETF的成交量。
但仍然非常早期。這場比賽是兩馬競跑，$XAUt 和 $PAXG 主導了90%的市場份額。
事實上，大部分交易量都在中心化交易所（CEX），而非去中心化金融（DeFi），因此鏈上擴展空間仍然存在。隨著整合的改善，這一點很快就會改變，目前已在Aave治理中討論 $XAUt 的整合。
利用槓桿在黃金上農耕收益是一個作弊碼，傳統金融的ETF根本無法提供。
此外，它還打造了終極的加密貨幣槓桿投資組合
→ $XAUt 和 $PAXG，實現凸向上潛力
→ 區塊鏈黃金來消除波動性
加密貨幣一直熱愛硬通貨的故事。