13F 資料曝光：美國機構大幅減持比特幣 ETF，拋售主力是誰？

據Gate行情數據顯示，截至2026年2月25日，比特幣（BTC）價格在$65,222附近徘徊，儘管24小時內回升3.86%，但近30日累計跌幅仍達25.91%。持續的資金流出與疲軟的機構需求，成為壓制市場的關鍵因素。最新披露的13F文件揭開了這場拋售的真實面貌——誰在減持？為何減持？本文將結合最新數據，為您詳細拆解美國市場主要玩家的調倉路徑。

機構減持比特幣ETF：誰在賣出？

最新披露的數據顯示，美國大型投資者在2025年第四季度顯著調整了其對比特幣ETF的持倉。根據彭博行業研究彙總的數據，向美國證券交易委員會提交13F文件的大型機構在Q4整體淨賣出價值近16億美元的比特幣ETF份額，折合比特幣數量約為25,000枚。這一調倉行為與比特幣同期從12萬美元高位回落的走勢相呼應，也為當前市場的持續修正提供了註解。

13F文件揭示的機構動向

13F文件是管理資產規模超過1億美元的美國機構投資者每季度必須披露的持倉報告。雖然這些文件反映的是截至季度末的存量數據，但它為我們觀察聰明錢的動向提供了關鍵窗口。2025年Q4的數據清晰地表明，這些大型機構整體上對比特幣ETF進行了減持，而非增持。

主要賣方：投資顧問與對沖基金

細分數據顯示，此次減持潮的主力集中在特定的幾類機構。

• 投資顧問：作為比特幣ETF最大持有群體之一，投資顧問在Q4淨減持約21,831枚BTC等值的ETF份額。
• 對沖基金經理：另一大持有類別——對沖基金，同樣削減了約7,694枚BTC等值的頭寸。
• 其他參與者：包括銀行、經紀商在內的機構也普遍降低了風險敞口。

這種集中減持解釋了為何比特幣價格在近期反彈中依然承壓。儘管部分機構如控股公司或政府相關實體選擇了增持，但整體而言，機構持倉規模的下降直接反映在持續的ETF資金外流數據上。

近期ETF市場表現

進入2026年，這種資金流出的趨勢並未立即扭轉。截至2月下旬，美國現貨比特幣ETF已連續多周遭逢資金外流。根據SoSoValue數據，僅在2月23日，比特幣現貨ETF單日總淨流出就達到2.04億美元。而從更長的周期看，截至2月20日的一周內，12支比特幣現貨ETF淨流出約3.16億美元，延續了此前的流出態勢。這種持續的賣壓表明，機構投資者的風險偏好正在降低，去風險化與倉位再平衡是當前的主旋律。

2026年美國比特幣ETF資金流入和流出情況，來源：SoSoValue

數據背後的市場含義

需要明確的是，13F文件顯示的持倉減少，並不等同於機構直接在交易所拋售比特幣。這些操作多為份額贖回，但仍會在現貨市場產生實際的賣壓。分析師指出，當前ETF的資金流出與交易所的比特幣淨流入同時發生，顯示機構需求不僅未能吸收新增供應，反而成為了額外的拋壓來源。

過去一個月比特幣價格走勢圖，來源：CoinGecko

在Gate行情頁面可以看到，截至2026年2月25日，比特幣（BTC）價格為$65,222，24小時內漲幅為3.86%，但近30日跌幅仍達25.91%。市場情緒處於「中性」區間，這反映了宏觀不確定性下的資金博弈現狀。

比特幣價格，來源：Gate

結語

綜合13F文件與近期ETF資金流向數據，美國市場上的大型參與者，尤其是投資顧問與對沖基金，確實是近期比特幣ETF的主要賣出方。這一行為推動了機構整體持倉的下降，並成為影響比特幣價格修復的關鍵變數。雖然個別交易日偶有資金流入，但在連續流出的整體格局出現實質性轉變之前，市場或將繼續處於震盪尋底的過程。