黃金與比特幣之間的差距擴大：為什麼「數位資產」沒有如預期般反應？

當黃金在預期降息和地緣政治動盪的推動下突破歷史新高時，比特幣仍因宏觀經濟波動和市場定位而受到打擊，質疑其作為替代價值避險的角色。

沒有人願意承認的現實

高盛對黃金持樂觀展望，預計在2026年其價格將接近每盎司4900美元，基於其基本情境。但當華爾街分析師為貴金屬描繪樂觀圖景時，比特幣仍被宏觀經濟力量左右，理應能更好地抗衡。

數字本身說明一切：今年黃金已漲超過70%，白銀約漲150%，兩者都在創下自1979年以來最佳年度表現的路上。鉑金也已達到歷史新高。與此同時，比特幣努力維持心理關鍵水平，暴露出許多機構投資者不願承認的分歧。

兩種資產，兩個截然不同的故事

「黃金創下了創紀錄的年度，漲幅超過60%。但比特幣也是如此。你仍然看到這種情況，顯然它不是數字黃金，」Catalyst Funds投資總監兼Strategy Shares Gold Enhanced Yield ETF經理David Miller表示。

這種脫節的背後原因比單純的價格波動更深。由於對降息預期和日益增長的地緣政治波動的反應，黃金重新評價，成為經得起考驗的機構避險資產。而比特幣則仍然對影響股市和其他高波動性資產的風險週期敏感，未能建立起真正的儲備替代品。

位置與宏觀的影響

限制比特幣的部分負擔來自於長時間槓桿交易後市場的消化。每次反彈都迅速被獲利了結，形成一種 whipsawed 動態，阻礙持續的累積。

再加上宏觀經濟的不確定性。債券收益率波動劇烈，美元劇烈波動，市場在上漲動能與資本保值之間反覆切換。在這樣的條件下，黃金比加密貨幣更有效率地吸引機構資金流入。

「黃金能做的事情，比特幣絕對做不到的，是作為一個真正的貨幣儲備替代資產，」Miller解釋說。「比特幣實際上是個零售消費遊戲，而黃金則是高度機構化的資產。」

持續的機構累積黃金

世界黃金協會的數據顯示，2025年除五月外，所有月份的黃金ETF持倉都在增加，顯示出持續且有意識的累積。由State Street管理的SPDR Gold Trust，作為市場上最大的黃金ETF，其持倉在今年已增長超過20%。

這種機構動作與比特幣經歷的波動形成對比，後者由槓桿頭寸集中和短期交易主導資金流。

比特幣能否反彈？

Miller警告，比特幣仍有可能在長期投資組合中扮演角色，作為對抗財政擴張和貨幣貶值的避險工具。然而，他也承認黃金已在全球央行儲備中站穩腳跟，賦予其機構信譽，而比特幣仍需建立這種信任。

加密產業從未解決的辯論仍未有答案：如果比特幣真的是「數字黃金」，為何在危機期間表現如此不同？當高盛預測黃金在2026年創新高時，比特幣仍被宏觀經濟的同樣風向所左右，理應能更好地抗衡。