#美联储降息 看到這波降息預期被"充分定價"的說法,我腦子裏浮現出的是2015年那輪降息週期的影子。當年大家也是這麼樂觀地數着联准会會降多少次,結果到年底時發現市場早就把所有好消息消化完了,反而陷入了漫長的震蕩。



現在的局面似曾相識。交易員們預計到2026年底累計降息不足75個基點,這個預期已經遠低於年初的樂觀估計。摩根大通的觀點更直白——降息預期已經完全反映在價格裏了,年底前投資者更可能是鎖定收益而不是繼續加倉。這種信號在歷史上往往意味着風險偏好從擴張轉向收縮。

讓我想起2017年底那次類似的局面,大家都在討論加息節奏,結果後續的走勢偏離了預期相當遠。這一次也有幾分這樣的味道——預期明確了,反而成了最大的不確定因素。巴克萊預測的溫和降息路徑(明年3月、6月各25個基點)聽起來很有秩序,但市場向來討厭完全可預測的未來。

油價低迷、工資增長放緩、貿易不確定性這些變量,一個出現偏差都可能打亂這套預案。所以現在不是看联准会會降多少,而是要觀察什麼時候預期會再次破裂。歷史告訴我,這個時間點往往比我們想象的來得要快。
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