比爾·阿克曼的投資論點在2025年的展現：塑造百達翰資本投資組合的三大重點押注

對沖基金的大膽布局與未來展望

Bill Ackman 從不做小賭注。作為全球最受關注的對沖基金之一 Pershing Square Holdings 的掌舵人，Ackman 以在低估公司中進行高信念投資而建立聲譽。去年也不例外。儘管他的投資組合在2025年經歷了重大轉變，但有三個突出持倉成為其最大資金投入——這些故事展現了他對2026年機會的精彩洞察。

出行布局：為何 Ackman 全倉押注 Uber

最引人注目的動作是在2月，Ackman 公開透露 Pershing Square 已購買約 $2 百萬股 Uber Technologies 股票，價值約 $1 億美元。他的論點直截了當但具爭議：市場過度擔憂自動駕駛車輛，同時低估了 Uber 作為需求聚合平台的核心競爭優勢。

到年底，這一信念已經開始見效。Uber 股價大漲約50%，公司展現出令人矚目的運營動能。每月活躍平台用戶數季度較季度加速成長，在第三季度達到17%的擴張，出行頻率也大幅提升。數據說明一切——預訂的總行程增加22%，毛預訂額跳升21%。

Ackman 的洞察證明先見之明：從創業公司到市場領導者 Waymo，自動駕駛公司越來越依賴 Uber 的人力司機供應和物流基礎設施。僅 Waymo 就簽署了數十個合作夥伴關係，且每月持續增加。這種動態使 Uber 成為不可或缺的基礎設施，而非面臨顛覆的企業。Ackman 預計每股盈餘成長30%，股價以25倍的未來市盈率交易，顯示他認為儘管已獲利，但仍有成長空間。Uber 直到第三季度仍是他最大持股，彰顯其持續的信念。

轉型押注：Nike 的艱難戰役與 Ackman 的期權策略

Nike 的情況則展現更為複雜的計算。Ackman 在2024年建立了超過1800萬股的持倉，但他並未在2025年持有普通股，而是採取更為精準的操作：賣出部分股票，將資金投入深度價內的看漲期權。這種槓桿操作是有意為之——若轉型成功，潛在回報將成倍放大。

這個賭注尚未完全實現。2025年 Nike 股價下跌13%，受到批發渠道轉型和關稅風險的影響，預計每年將損失 $1 億美元。但在表面之下，CEO Elliott Hill 的「贏在當下」策略開始展現成效。批發收入增加，隨著公司清理低利潤的清倉庫存，利潤空間也在擴大。

這個押注的吸引力在於期權的結構優勢：Ackman 的盈虧平衡點非常低，損失在數學上被最小化，但如果 Nike 的轉型在期權到期前加速，回報可能相當可觀。目前尚未看到他已經平倉。時間在倒數，但這種風險與回報的配置仍對有耐心、相信品牌長久生命力的投資者具有吸引力。

基礎設施布局：亞馬遜的雲端未來

2025年的第三個重大舉措是在4月，Ackman 在關稅引發的拋售中買入約 5.8 百萬股亞馬遜股票，價值約 (億美元。這項投資反映了他對競爭優勢和潛在價值的長期看法。

Ackman 指出兩個重要動態。首先，亞馬遜雲端服務（AWS）正經歷由 AI 驅動的需求激增——如此強烈，以至於公司即使每季度投入數百億美元建設數據中心，仍無法跟上需求。但真正的機會超越了當前的 AI 熱潮：企業雲端採用率僅約20%的計算工作負載。這意味著未來十年企業遷移基礎設施的空間巨大。

同時，亞馬遜的零售業務正展現物流大師級的運作。早在2020年代初，亞馬遜積極建設履約中心，之後將整個配送網絡重組為區域系統，降低履約成本，同時擴展當日達服務。這種利潤擴張，加上 Prime 會員訂閱收入，形成一個良性循環。

他在4月以約25倍的未來市盈率買入。雖然目前股價約以29倍2026年預期市盈率交易，略高於合理範圍，但他似乎對持有感到滿意。對於一個在兩個龐大業務中都展現出卓越盈利成長的公司，估值仍然合理。他的持續持有表明，這仍是他進入2026年的核心信念。

這個投資組合展現了 Ackman 的思考方式

這三個持倉反映了 Ackman 的核心投資理念：識別市場誤解，適當規模布局，並在公司執行的同時長期持有。有些賭注已立即獲利 )Uber(，有些仍在進行中 )Nike(，還有一些則是為長期升值布局 )Amazon。它們的共同點在於他願意在信念堅定時投入數十億，並且有耐心讓持倉在數年內逐步發展。