比特幣礦工縮減擴展計劃，企業在價格壓力下放緩庫存購買

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快速概覽

• 比特幣礦工暫停新設施建設，並將2026年的哈希率增長限制在5-10%，此前2024-2025年的擴建激進。
• MicroStrategy 和 Metaplanet 等上市公司暫停大量比特幣購買，庫存配置較上一季下降30%。
• 礦工轉向效率升級和 AI 數據中心，企業則因監管不確定性和比特幣價格長期低於$110,000而觀望。

市場動態

在加密貨幣庫存公司購買放緩的情況下，能以低於市場成本取得比特幣的礦工正處於推動企業採用的有利位置。預計2024年第4季度，庫存公司比特幣購買將降至(40,000 BTC)以來最低水平。

儘管如此，礦工仍扮演關鍵角色，11月新加入的企業比特幣占比達到5%，公共公司持有比特幣總量的12%。礦工以折扣價購買比特幣的能力，意味著他們的資產負債表將在未來企業採用中越來越重要，尤其是在其他庫存暫停購買的情況下。

監管審查與能源成本推動轉型

礦工面臨美國更嚴格的環境規範和德州等關鍵州的電網限制。一些公司，包括 Core Scientific，宣布將部分場地轉用於 AI 計算，並將機器租給超大規模運營商以保持收入穩定。

在2025年第4季度，哈希率增長放緩至每月3%，礦工優先考慮盈利而非擴展規模。清潔能源規範增加合規負擔，促使部分企業轉向水資源豐富的國外地區。企業庫存採購急煞車。2024年積極進入比特幣儲備的公司如 Semler Scientific 和 Twenty One，自10月以來未再進行新購買。

2024年11月，整個行業的比特幣持有量僅增長2%，遠低於早期15%的高點。CFO們指出會計變化和波動風險，許多公司轉向現貨ETF。Metaplanet成立了新的美國子公司，專注於比特幣收益策略，但暫緩積極堆積。

市場信號顯示謹慎

這種雙重放緩反映了加密循環的逐步成熟。礦工轉向多元化收入的趨勢與2022年的情況相似，而企業則等待更明確的稅收政策。比特幣上周在$105,000-$108,000之間平穩波動，與庫存資金流入減少相呼應。分析師預測，除非ETF批准擴大，否則到2026年將持續穩定但低迷的積累。

在成本上升和盈利緊縮的背景下，資深比特幣礦工 Bitfury 正逐步轉型為科技投資領導者。該公司正推出一個價值$1 十億美元的「道德科技與 AI」基金，專注於人工智能、量子計算和去中心化系統。這一舉措反映出行業內大型加密企業多元化以提升韌性的整體趨勢。