最近有朋友問我：股市明明在漲，怎麼感覺不到經濟真的在變好？

很多人覺得股市漲得猛就代表經濟強勁，這其實是個誤區。市場越瘋漲，金融機構的風險敞口就越大——背後是不斷堆積的債務和槓桿。股價飆升意味著資產定價抬高、融資需求激增、信用體系被迫擴張。但漲到某個臨界點時，資產預期回報開始下滑，價格逐漸脫離信用支撐，牛熊轉折就這樣形成了。

當股市瘋狂拉升時，整個金融系統都得跟著擴張。銀行必須釋放更多資金，信貸規模被動膨脹，債權敞口越撐越大。因為大型機構都在同一套邏輯下運作：負債不減反增，資產規模持續膨脹。

所以用股市來衡量經濟活躍度？標準錯了。

再看加密貨幣市場，尤其是比特幣——它現在扮演的角色，更像是傳統金融的「風險溢價緩衝帶」。過去兩年我一直在講，比特幣的資產屬性已經從風險資產轉向避險資產，但真正理解這一點的人不多。原因很簡單：大部分人沒意識到傳統市場漲得越高，風險溢價反而越大。

接下來你會慢慢看懂這套邏輯。眼下傳統市場的風險敞口還在加碼，加密市場很快會進入加速起飛階段。到時候你會看到一波又一波的大型機構和世界500強企業湧入，用BTC、ETH甚至LDO這類資產來對沖風險、保持資產活力。

美股那幾家科技巨頭？都會陸續進場的。