十一月盈利危機：70%頂級礦工轉向$20B AI市場

來源：CryptoNewsNet
原標題：11月利潤危機：70%頂級礦商轉向[image]AI市場
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比特幣挖礦利潤在2025年底跌至歷史新低，因算力下降至每秒每拍哈希低於(，而生產成本則上升至每拍哈希44.8美元。這迫使礦工的回本期超過1,200天，推動產業重大轉型，現已有70%頂級礦業公司開始從人工智慧基礎設施獲取收入。

2025年11月標誌著全球比特幣挖礦產業的轉捩點。利潤大幅下滑、監管壓力與策略轉型等多重因素共同重塑了產業格局。以下是定義本月的五大關鍵趨勢。

利潤率創歷史新低

10月網絡算力飆升至1.1 ZH/s新高，競爭加劇。與此同時，比特幣價格跌至約81,000美元，壓縮了全產業的利潤空間。設備回本期已延長至超過1,200天。

MEARA執行長Fred Thiel對產業前景發出嚴厲警告。2028年減半後區塊獎勵將降至約1.5 BTC，大多數商業模式將難以為繼。他指出，唯有擁有廉價能源或成功轉型AI的礦工才能存活。

隨著傳統挖礦收益縮水，融資成本持續上升。即使轉型AI的公司，目前也還無法完全彌補比特幣收入的下滑。產業正面臨迫切的策略抉擇。

AI轉型加速

十大礦業公司中已有七家開始從人工智慧獲利。AI託管的收益已超越傳統挖礦，每MW約高出50%。這一轉變正在重新定義產業對成功的衡量標準。

Bitfarms宣布將於兩年內全面淘汰比特幣挖礦。其位於華盛頓州的設施將於2026年12月前改建為高效能運算（HPC）數據中心。執行長Ben Gagnon表示，未來回報可望超越以往所有挖礦收入。

IREN與微軟簽署了一項金額達97億美元、為期五年的GPU雲端運算協議，並包含20%預付款。IREN將於2026年起，在德州設施部署NVIDIA GB300 GPU。

Hut 8則將四座總計310 MW的加拿大天然氣發電廠售予TransAlta，符合其朝比特幣挖礦加HPC基礎設施雙軌發展的策略。CleanSpark則立志成為同時服務AI與BTC的全方位運算平台。

大規模資本重組

可轉換公司債的發行浪潮席捲產業。CleanSpark以0%利率籌集11.5億美元。TeraWulf也以零利率完成10.25億美元募資。

Cipher Mining則發行了14億美元、票息7.125%的優先擔保債券。IREN計畫通過兩次可轉換債券發行籌集)億美元。Bitfarms則完成$20B 萬美元可轉換債務發行。

設備投資同樣龐大。IREN與Dell簽署了58億美元協議，採購NVIDIA GB300 GPU。Cipher擴大了與Fluidstack的合作協議，Google則提供17.3億美元擔保。

Canaan獲得來自BH Digital、Galaxy Digital及Weiss Asset Management的$35 萬美元戰略投資。該資金將用於高效能運算與能源基礎設施開發，目標是減少未來融資稀釋。

監管兩極化

馬來西亞過去五年查獲約14,000起非法挖礦行為，被竊電力已造成國家電力公司TNB約11億美元損失。政府於11月成立專案小組加強打擊。

俄羅斯則利用AI技術打擊非法挖礦。國家電網營運商Rosseti將AI分析嵌入智慧電表，檢測用電異常。近期有一起破獲案件涉及150萬美元竊電。

然而部分國家則積極擁抱挖礦。日本首度由大型區域公用事業公司主導推出政府相關項目，Canaan將於年底前部署水冷Avalon礦機，實現電網負載平衡。

白俄羅斯總統盧卡申科宣布，將加密貨幣挖礦定為國家電力使用優先事項，並建議以加密貨幣作為擺脫對美元依賴的替代方案。約60%俄羅斯礦工仍未註冊，政府正討論大赦方案。

策略性BTC累積

領先礦商選擇囤積比特幣，而非拋售市場。MARA持有53,250 BTC，估值約56億美元，全球公開比特幣儲備排名第二。

CleanSpark截至11月30日共持有13,054 BTC。僅11月單月產量達587 BTC，全年累計開採7,124 BTC。

Cango持有6,412 BTC，並明確承諾長期持有。Bitdeer於10月挖出511 BTC，儲備提升至2,233 BTC。Canaan則創下1,610 BTC和3,950 ETH新高。

這種累積策略展現對比特幣長期價值的信心。礦工押注於度過當前利潤危機後將獲益豐厚，那些堅持到底者有望成為最大贏家。