散戶瘋搶美股 QDII！頭部公募集體示警溢價風險達 7%

11 月 17 日，易方達基金、廣發基金、景順長城基金、大成基金、華夏基金、匯添富基金、國泰基金等多家頭部公募集體發布公告，提示美股 QDII 產品存在溢價風險。在美股市場單邊逞強背景下，散戶和遊資紛紛擁抱美股主題 QDII，使此類 QDII 的二級市場價格與基金淨值之間出現大幅溢價。

頭部公募集體發聲史無前例

在散戶追捧美股 QDII 的情況下，頭部公募們集體發聲。11 月 17 日，易方達基金、廣發基金、景順長城基金、大成基金、華夏基金、匯添富基金、國泰基金等紛紛發布公告，指相關基金公司旗下的 QDII 產品存在溢價風險，且這些 QDII 產品無一例外的為美股主題 QDII。

易方達基金 17 日表示，近期，易方達基金旗下易方達納斯達克 100ETF（QDII）的二級市場交易價格高於基金份額參考淨值。以最新揭露的淨值數據顯示，2025 年 11 月 14 日，該基金在二級市場的收盤價為 1.767 元，相對於當日的基金份額參考淨值溢價幅度達到 7.47%。易方達基金特此提示投資人關注二級市場交易價格溢價風險，投資人若高溢價買入，可能面臨較大損失。

值得一提的是，易方達基金指其可依實際情況透過向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等方式，向市場警示風險。截至目前，相關基金運作正常，無其他應揭露而未揭露的重大資訊。此外，包括景順長城標普消費精選 QDII、國泰標普 500 指數 QDII、廣發納斯達克 100、招商納斯達克 100、大成納斯達克 100 等 QDII 基金亦發布類似公告。

其中，標普消費精選 QDII 基金強調，若在 2025 年 11 月 17 日，該 QDII 基金的二級市場交易價格溢價幅度未能有效回落，基金公司有權採取向深圳證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。這種集體發聲的現象在公募基金歷史上極為罕見，顯示監管層和基金公司對當前美股 QDII 溢價風險的高度重視。

新敘事吸引流動性，美股 QDII 成科技股通道

自 AI 人工智慧、晶片、創新藥、量子運算、AI 醫療等新賽道的新敘事橫行全球，美股主題 QDII 成為公募 QDII 中獨一無二的存在，持續吸引大量資金介入。雖然今年許多美股 QDII 基金漲幅相對保守，但吸金能力遠超港股 QDII。

例如，截至 11 月 17 日，易方達納斯達克 100QDII 基金年內收益率約 17%，但該 QDII 的資產規模從今年 1 月初的 14 億元，已迅速增長到今年 9 月末的 37 億元。相較之下，許多港股 QDII 基金雖然在今年取得超 50%、60% 甚至 90% 的好收益，但吸引散戶資金的申購能力不足，不少今年業績排名優異的港股 QDII 基金，出現叫好不叫座的現象。

或亦因美股 QDII 年內漲幅相對保守，在美股 QDII 未來或出現更好收益率的預期下，在二級市場上，不少遊資與散戶資金開始炒作這類 QDII 的交易價格，從而在交易價格與淨值之間形成不小幅度的溢價。

業內人士認為，近期港股市場持續調整，尤其是港股互聯網公司、科技公司以及人工智慧賽道股下跌風險加大，不少港股科技基金短暫出現較大的業績回撤。同期，多個美股科技公司日前發布三季報業績，顯著提振了市場信心，美股科技主題基金近期走勢凶悍，這種強弱分化的局面，也使得美股 QDII 具有較多的獨特性。

美股 QDII 受追捧的三大核心原因

全球科技巨頭集中效應：Google、蘋果、微軟、輝達、特斯拉等全球頂尖科技公司均在美股上市，美股 QDII 為投資人提供一鍵涵蓋全球主要科技巨頭的便利通道

AI 敘事持續發酵：人工智慧、量子計算、創新藥等新賽道的投資機會主要集中在美股市場，港股相關標的相對有限

業績確定性更高：美股科技巨頭三季報業績強勁，而港股科技股面臨監管和宏觀環境的雙重壓力，投資人更傾向於確定性更高的美股資產

基金經理清倉港股，全押美股謀求高彈性

實際上，無論是散戶抑或基金經理，都在增加美股資產。當散戶擁抱美股 QDII 基金時，管理 QDII 產品的基金經理，也同樣在增加美股部位。今年三季度，基金經理毛丁丁幾乎清倉了原先重倉的港股，轉而把原先倉位較少的美股，列為最大投資部位。

根據創金合信全球醫藥生物基金 QDII 揭露的訊息，先前部位佔比接近 60% 的港股，已在這只 QDII 產品上幾乎消失。截至今年 9 月末，港股部位在該 QDII 的佔比為 0。造成此因素的核心邏輯是，美股部位快速成長，躍升為第一大部位，占高達 71%。

值得一提的是，上述清倉港股部位幾乎全押美股的操作，使得創金合信全球醫藥生物基金業績實現快速崛起，在今年上半年，該 QDII 基金還處於落後狀態，而今在 QDII 基金中的業績排名已居於全市前列。長城基金國際業務部副總經理曲少傑也是重倉美股市場。根據長城全球新能源車 QDII 揭露的定期報告，截至今年 9 月末，這只 QDII 基金所持有的美股部位接近 72%，而同期持有的港股市場部位僅約 5%。

曲少傑解釋了他擁抱美股市場的邏輯，他判斷美國目前正處於科技創新強週期，AI 技術在今年繼續取得顯著進展，特別是在大模型、智能機器人、智能駕駛等領域，這些技術的應用範圍不斷擴大，從互聯網服務、教育、醫療健康等多個行業都有所體現。人工智慧的快速發展持續提升 AI 算力的需求，推動了高效能運算晶片的需求，如 GPU、ASIC 等，因此，將繼續看好美國科技龍頭公司的發展前景。

易方達基金經理人林偉斌也認為，市場的焦點仍是美國通膨、就業數據和聯準會貨幣政策的走向。中長期來看，美股市場是全球資本市場重要的組成部分之一，也是美國家庭財富管理和海外投資者進行全球資產配置的重要模組。納斯達克 100 指數是美股科技成長類公司的代表性指數，成份股公司大多是所在產業的全球性龍頭公司，在中長期維度上，納斯達克 100 指數表現不但持續且明顯地超過美國名目 GDP 的增速，而且也明顯跑贏美股其他寬基大盤指數。