渣打銀行：以太坊型 DAT 最具韌性，或持續推動 ETH 上漲

渣打銀行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，近期數位資產庫（Digital Asset Treasury，DAT）市場在 mNAV（市場淨資產價值）下滑後再度承壓，引發投資者對其持續購幣能力的擔憂。然而，在這場壓力測試中，以太坊（ETH）型 DAT 因質押收益機制展現出更強的可持續性，或將成為支撐 ETH 價格的重要力量。

DAT 市場壓力加劇，mNAV 成關鍵指標

mNAV 高於 1：代表公司市值高於資產淨值，能以較低成本籌資擴大加密資產持倉

mNAV 低於 1：意味資產負債表承壓，購幣能力下降，甚至可能引發整合

近期，多家持有數位資產的上市公司股價下跌，投資者開始重新評估其長期策略的可行性。

以太坊型 DAT 為何更具韌性？

Kendrick 指出，當前經濟低迷並非行業終結，而是強弱分化的契機。

低成本融資、規模優勢、質押與 DeFi 收益是決定勝負的關鍵

以太坊型 DAT 因可透過質押直接提升 mNAV，具備天然優勢

Bitmine 策略師 Tom Lee 估算，僅質押收益即可使 ETH DAT 的 mNAV 提升 0.6 個百分點

相比之下，主要與比特幣（BTC）或 Solana（SOL）掛鉤的 DAT 缺乏類似收益機制，因此在資產增值能力上不如 ETH DAT。

對加密市場的潛在影響

目前，DAT 持有：

4% 的比特幣流通量

3.1% 的以太幣流通量

0.8% 的 Solana 流通量

這意味著 DAT 的健康狀況直接影響加密貨幣的需求與價格走勢。

BTC DAT：更可能出現整合與資產輪換，淨買入動能減弱

ETH DAT：有望持續累積持倉，為 ETH 價格提供相對更強的支撐

市場關注的核心玩家

該領域的主要參與者包括：

· Bitmine

· SharpLink

· The Ether Machine

這些公司資產負債表與數位資產持倉的變化，正受到機構與市場投資者的密切追蹤。

结语

渣打銀行的分析顯示，在數位金融市場承壓的背景下，以太坊型 DAT 憑藉質押收益與資產增值能力，具備更高的可持續性與抗壓性。隨著 ETH DAT 持倉規模擴大，未來 ETH 價格或將在其推動下相對其他主流幣種更具上行潛力。