MSTR未入選標普500指數，微策略買幣力道減緩正喪失優勢？

比特幣上週再度創下歷史新高，但 MSTR 股價上週五卻下跌逾 6%，距離去年 11 月的高點 543 美元仍有一段距離。做為比特幣槓桿的 MSTR 是否正在喪失其優勢？

mNAV 兩個月處於 2 以下的低點，MSTR 是否喪失其優勢？

做為比特幣儲備公司的始祖，微策略一向以比特幣槓桿和代理的優勢著稱，藉由其結構性槓桿、資產淨值溢價或可轉換債券等工具的嵌入式可選性而有可能超越比特幣本身——帶來放大的回報。

但觀察其 mNAV (目前股價和其擁有比特幣的價值比)，已由去年 11 月的高點 3.89 下降至 1.9，近兩個月都在 2 以下徘徊，讓人不禁質疑做為比特幣槓桿的 MSTR 是否正在喪失其優勢？

MSTR 未入選標普 500 指數

推特創辦人 Jack Dorsey 旗下支付平台 Block 將於 7/23 開盤前取代 Hess Corp. (股票代碼 HES) 成為標準普爾 500 指數成分股，而大家期待已久的 Strategy 卻未能在此季加入。若能進入 S&P 500指數，比特幣將開始「自動滲透到所有投資組合」，這包括傳統的 401k、退休基金以及廣大進行被動投資的投資人手中，MSTR 股價更有機會水漲船高。

Strategy 財報將於 7/31 公布，隨著比特幣價格在第二季的上漲，Strategy 之前預告其在第二季度實現了 140.5 億美元的比特幣未實現收益，有望寫下優越的獲利紀錄，由於加入標準普爾 500 指數成分股的其中一個條件為「最近一個季度的利潤為正」，Strategy 有望在下一季符合資格，但要正式加入指數也要等十月以後了。

MSTR 交易量下滑，波動度下降不利於籌資

根據 10x Research 的統計，MSTR 近期的交易量大幅下滑，日交易額已從 150 億美元降至 50 億美元，30 天波動率也大幅下降，從 165% 降至 58%，僅略高於比特幣的 43%。高波動率是透過出售股票和可轉換債券籌集額外現金的關鍵因素，因為嵌入的股票選擇權需要有大幅的價格波動才能提高其價值。

微策略買幣力道減緩，股價無法順利上攻

Strategy 在六月僅購買了 17,075 枚比特幣，遠低於一到五月的購買數量，筆者推測有可能是近期 mNAV 徘徊在低點，不利於籌資，影響了微策略的購幣速度。而其增發股票將部分用於支付高額的優先股利息，加上競爭者不斷加入，皆有可能是其股價無法順利上攻的原因。

(比特幣頻創新高，微策略 MSTR 為何漲不動？)

月份 購買比特幣數量 1 月 24,707 2 月 27,989 3 月 29,089 4 月 25,370 5 月 26,695 6 月 17,075

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