限制虧損：縱向價差交易策略解析

縱向價差是一種進階期權交易策略，協助投資人於傳統及加密貨幣市場有效控管風險，並保有獲利機會。此策略需同時買進與賣出到期日相同、但履約價不同的期權合約，藉由縱向交易精準管理部位曝險，是兼顧市場參與與風險控管的理想方案。

什麼是縱向價差？

縱向價差是一種風險明確的期權策略，需在兩份同類型期權（買權或賣權）建立相反部位，兩者到期日一致但履約價不同。此交易方式特別適合預期標的資產僅有溫和波動的投資人。其核心理念在於以賣出期權獲得的權利金抵減買進期權成本，降低資金占用，同時限定最大獲利與最大虧損。

縱向價差在加密貨幣交易中的最大優勢，是能為高波動市場帶來結構化風險控管。與單獨買進期權相比，縱向價差能預先鎖定最大獲利與最大虧損，有助於投資人精準分配資金。賣出期權的權利金可補貼買進期權費用，使此策略較單邊期權更有效率。不過，投資人須留意，縱向價差雖可限制最大虧損，同時也會鎖定最大獲利，風險報酬結構更適合溫和行情預期。

縱向價差類型

依市場展望，縱向價差分兩大類，每類又細分不同策略，取決於使用買權或賣權。理解這些縱向交易策略，有助投資人根據市場動態與自身偏好靈活選擇。

看漲縱向價差適合預期標的價格上漲的投資人。看漲買權價差（bull call spread）是在較低履約價買進買權，同時於較高履約價賣出買權，產生淨支出。當期權權利金因波動提升而增加，且預期價格溫和上漲時，此策略特別適用。最大獲利為履約價差減淨支出，最大虧損為淨支出。損益平衡點是長買權履約價加淨支出。

看漲賣權價差（bull put spread）是在較低履約價買進賣權，同時於較高履約價賣出賣權，取得淨收入。此策略適合預期價格將維持在較高履約價以上的橫盤市況，可保留所獲權利金。最大獲利為淨收入，最大虧損為履約價差減淨收入。

看跌縱向價差適用於預期價格下跌的投資人。看跌買權價差（bear call spread）是在較高履約價買進買權，同時於較低履約價賣出買權，產生淨收入。此策略適合波動加劇且預期溫和下行的市場。最大獲利為淨收入，最大虧損為履約價差減淨收入。

看跌賣權價差（bear put spread）是在較高履約價買進賣權，同時於較低履約價賣出賣權，產生淨支出。此策略適合掌握較大幅度下跌行情。最大獲利為履約價差減淨支出，最大虧損為淨支出。

信用價差與借記價差

縱向價差可分為信用價差與借記價差，視是否能立即取得收入或需事先支付資金。這個劃分在策略選擇及風險控管上至關重要。

借記價差（如看漲買權價差、看跌賣權價差）需先支付資金，因買進期權成本高於賣出期權獲得的權利金。此類策略適合希望參與趨勢行情並補貼部分買權成本的投資人。所支付借記金即為最大虧損，風險在初始時即明確。

信用價差（如看漲賣權價差、看跌買權價差）是指賣出期權取得的權利金高於買進期權費用，立即取得淨收入。此策略以收取權利金並限制風險為主，適合預期價格於特定區間波動的投資人。所獲信用金可抵減最大虧損，若行情有利則可全部保留。

無論哪種方式，權利金抵扣優勢讓縱向交易更易參與。賣出期權所得權利金可補貼買進期權成本，使縱向價差比單獨買進期權更具資金效率。最大虧損提前鎖定，有助投資人精準控管風險與部位。需權衡的是，獲利空間有限，體現策略重在穩健回報而非無上限增長。

縱向價差案例

以比特幣（BTC）為標的，說明縱向價差於加密貨幣市場的實際操作。

假設比特幣現價為95,000美元，投資人預期未來一個月價格溫和上漲。採用看漲買權縱向價差：以97,000美元履約價買進買權，權利金2,500美元，同時以100,000美元履約價賣出買權，收取權利金1,200美元。淨支出為1,300美元，即初始投資與最大虧損。

最大獲利為履約價差（3,000美元）減淨支出（1,300美元），即1,700美元。損益平衡點為97,000美元加1,300美元淨支出，即98,300美元。

若比特幣到期時漲至98,500美元，兩份期權皆為價內。97,000美元長買權獲得1,500美元內在價值，100,000美元短買權無價值，淨獲利為200美元（1,500美元減1,300美元權利金）。若漲至100,000美元或更高，則可獲最大獲利1,700美元，因短買權限制了進一步收益。若到期時低於97,000美元，兩份期權全失效，虧損1,300美元淨支出。

此案例顯示，縱向價差讓溫和看漲的投資人在風險可控下參與上漲行情。策略成本低於單獨買進買權，且獲利與虧損參數明確，有助投資人紀律操作。

結語

縱向價差是期權投資人的實用工具，透過縱向交易兼顧風險控管與資金效率。買賣不同履約價的期權，可限制最大虧損並降低進場成本。風險報酬結構明確，適合對行情方向性有溫和預期、並希望迴避裸期權無限風險的投資人。

四大類型——看漲買權價差、看漲賣權價差、看跌買權價差、看跌賣權價差——讓投資人能靈活因應不同市場情勢與投資觀點。不論信用或借記，縱向價差皆提供表達市場看法的結構化框架，同時維持嚴格風險控管。在加密貨幣等高波動市場，縱向價差交易兼顧機會與風險防護，成為眾多投資人的首選，成功仍需深入理解期權機制與數位資產市場。

常見問題解答

交易中的「縱向」是什麼意思？

「縱向」指一種期權策略，投資人買進和賣出到期日相同但履約價不同的同類型期權，可限定風險及獲利，適用於溫和行情。

如何利用簡易跨式策略每日獲利100美元？

在波動性資產上運用跨式策略，於關鍵價位同時布局買賣部位，並依價格變動即時調整，以達成每日100美元獲利。

日內交易中的3-5-7原則是什麼？

3-5-7原則指單筆交易風險不超過帳戶3%，總部位風險不超過5%。透過合理計算部位與停損，能有效保護資金並爭取收益。

縱向價差有獲利空間嗎？

是的，縱向價差具有獲利潛力。通常可於有利價格平倉，目標為最大獲利的50%。實際收益則取決於市場走勢與策略執行力。