Gate 研究院：TVL 超過 870 億美元，盤點流動性質押賽道主流協議

2025 年 9 月，流動性質押總鎖倉量突破 870 億美元，穩居 PoS 與 DeFi 融合核心賽道。以太坊依然佔據絕對主導地位，Lido 市場份額超 45%；Solana 生態中，Jito 借助 MEV 收益機制快速擴張；Rocket Pool 則以低門檻與去中心化設計吸引更多中小節點參與。衍生協議 Pendle 等創新產品加速湧現，推動加密金融邊界進一步延伸。

• 鏈上整體情況：截至 2025 年 9 月 19 日，共有 12 個流動性質押協議的 TVL 超過 10 億美元。Lido 體量穩居第一，TVL 超 4,200 億美元，佔據近半市場；Jito 在 Solana 生態 TVL 已接近 40 億美元，增速領先；Rocket Pool TVL 穩定，但受收益率下降影響，增長承壓。
• 收益與盈利表現：Lido 年均 APY 約 2.58%，盈利穩定且季度收入持續維持在 2,000–2,700 萬美元之間；Jito 平均 APY 高達 6.63%，得益於 MEV 收益分配，雖有波動但保持小幅盈利；Rocket Pool APY 為 2.36%，但長期處於虧損狀態。
• 風險與挑戰：協議面臨多維風險，包括智能合約漏洞、驗證者削減、治理集中、代幣折價及合規不確定性。Lido 過高集中度引發以太坊社區對去中心化的擔憂；Jito 高度依賴 Solana 與 MEV 活躍度；Rocket Pool 則受限於 RPL 保險機制的市場風險。
• 發展趨勢展望：未來 LSD 賽道將聚焦四大方向：其一，強化審計與分布式密鑰管理以提升安全性；其二，降低節點准入門檻並優化激勵機制，推動去中心化；其三，深度融合 DeFi、衍生品與跨鏈生態，演變為加密金融核心基礎設施；其四，應對全球監管趨嚴，探索合規化路徑，確保長期穩健發展。

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Gate 團隊
2025 年 9 月 26 日

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