Khi thời hạn đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ đến gần vào ngày 30 tháng 1, Bitcoin đang chịu áp lực sau khi giảm xuống dưới mức cao nhất vào tháng Giêng. Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin đã giảm ba lần trong bốn lần đóng cửa vừa qua, ngoại trừ một đợt phục hồi kỹ thuật vào năm 2018. Sản lượng khai thác giảm mạnh do bão mùa đông, giảm MARA từ 45 xuống 7 và sự gia tăng thua lỗ thực hiện cho thấy các nhà đầu tư rời khỏi thị trường trong hoảng loạn.
Vào ngày 30 tháng 1, cuộc khủng hoảng đóng cửa chính phủ Hoa Kỳ xuất hiện trở lại
Nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa đã tăng trở lại, và lý do cốt lõi là Quốc hội chưa thể hoàn thiện một số dự luật phân bổ cho năm tài chính 2026. Khoản trợ cấp tạm thời sẽ hết hạn vào ngày 30 tháng 1, trong khi các cuộc đàm phán vẫn bế tắc, đặc biệt là do những bất đồng nghiêm trọng về tài trợ của DHS. Thượng nghị sĩ thiểu số Durbin đã lên tiếng phản đối kế hoạch tài trợ của Bộ An ninh Nội địa, làm trầm trọng thêm nguy cơ đóng cửa một phần.
Trừ khi các nhà lập pháp thông qua một nghị quyết phân bổ tiếp tục mới hoặc một gói phân bổ hàng năm trước thời hạn, các bộ phận của chính phủ liên bang sẽ bắt đầu đóng cửa ngay lập tức. Thị trường hiện đang xem ngày 30 tháng 1 là một sự kiện kinh tế vĩ mô và sự không chắc chắn về kết quả nhị phân này đang đè nặng lên các tài sản rủi ro. Đối với Bitcoin, ngày này có thể là một bước ngoặt quan trọng trong việc xác định các biến động ngắn hạn.
Vào tháng 1 năm 2026, hành động giá của Bitcoin đã phản ánh khía cạnh ngày càng dễ bị tổn thương của nó. Vào giữa tháng, giá đã nhanh chóng tiếp cận phạm vi 95.000 USD đến 98.000 USD, nhưng sau đó không giữ được các mức này và giảm mạnh. Mô hình thất bại đột phá này thường được coi là tín hiệu của xu hướng suy yếu, cho thấy sức mua không đủ mạnh để hỗ trợ sự ổn định giá ở mức cao.
Từ góc độ tâm lý thị trường, Bitcoin bước vào giai đoạn quan trọng này với áp lực. Sau một đợt phục hồi thất bại vào tháng Giêng và sự thay đổi mạnh mẽ trong tâm lý thị trường, niềm tin của nhà đầu tư đã bị thụt lùi đáng kể. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa, như một yếu tố bổ sung của sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô, có thể là cọng rơm cuối cùng đối với những người đầu cơ giá lên. Dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin đã không cho thấy một hàng rào đáng tin cậy trong thời gian chính phủ đóng cửa và thay vào đó, biến động giá của nó có xu hướng đi theo đà thị trường hiện có.
Dữ liệu lịch sử tiết lộ bộ mặt thực sự của Bitcoin trong thời gian đóng cửa
Hiệu suất lịch sử của Bitcoin trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa đã cung cấp rất ít hỗ trợ cho quan điểm tăng giá. Trong số bốn đợt đóng cửa kinh tế đã xảy ra trong thập kỷ qua, Bitcoin đã giảm hoặc tiếp tục xu hướng giảm ban đầu ba lần, chỉ có một ngoại lệ. Xác suất giảm 75% này có ý nghĩa tham khảo lớn đối với thị trường hiện tại.
Ngoại lệ duy nhất xảy ra trong một đợt ngừng tài chính ngắn vào tháng 2 năm 2018, khi giá Bitcoin phục hồi song song với thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, một phân tích chuyên sâu tiết lộ rằng đợt phục hồi xảy ra trong một đợt phục hồi quá bán kỹ thuật chứ không phải là phản ứng với chính việc đóng cửa. Vào thời điểm đó, Bitcoin vừa giảm mạnh từ mức cao nhất mọi thời đại vào cuối năm 2017, thị trường bị bán quá mức nghiêm trọng và sự phục hồi kỹ thuật là kết quả của việc sửa chữa giá tự nhiên và không có mối quan hệ nhân quả trực tiếp với việc chính phủ Mỹ đóng cửa.
Xu hướng chung là nhất quán: việc chính phủ Mỹ đóng cửa có xu hướng làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường hơn là điều khiển thị trường. Bitcoin thường củng cố xu hướng hiện tại của nó hơn là đảo ngược nó. Quan sát này đặc biệt quan trọng đối với thị trường hiện tại, vì Bitcoin hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh giảm trở lại từ mức cao, với xu hướng hiện tại nghiêng về phía giảm. Nếu các mô hình lịch sử lặp lại, việc đóng cửa vào ngày 30 tháng 1 có thể đẩy nhanh đà giảm này.
Tại sao Bitcoin hoạt động kém hiệu quả trong thời gian chính phủ Mỹ đóng cửa? Lý do cốt lõi nằm ở việc định vị các thuộc tính tài sản của Bitcoin. Mặc dù một số người ủng hộ coi nó là “vàng kỹ thuật số” hoặc tài sản trú ẩn an toàn, hành vi thị trường cho thấy nó là một tài sản rủi ro hơn trong thời kỳ kinh tế vĩ mô không chắc chắn. Việc chính phủ đóng cửa thường đi kèm với khủng hoảng thanh khoản và khẩu vị rủi ro giảm, trong một môi trường mà các nhà đầu tư có xu hướng bán các tài sản có tính biến động cao hơn là tăng lượng nắm giữ của họ.
Ngoài ra, cấu trúc người tham gia của thị trường Bitcoin ảnh hưởng đến hiệu suất của nó trong thời gian đóng cửa. Các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có giá trị ròng cao có xu hướng giảm rủi ro khi đối mặt với bất ổn chính trị, có nghĩa là mua lại hoặc bán Bitcoin. Các nhà đầu tư bán lẻ có thể trì hoãn phản ứng do độ nhạy cảm thấp của họ đối với các sự kiện vĩ mô, nhưng bán tháo hoảng loạn có thể làm trầm trọng thêm sự sụt giảm khi giá bắt đầu giảm.
Sản lượng khai thác giảm mạnh 85%, phơi bày các lỗ hổng trong ngành
(Nguồn: CryptoQuant)
Dữ liệu on-chain mới nhất bổ sung thêm một lớp thận trọng cho Bitcoin. Theo CryptoQuant, một số công ty khai thác lớn của Mỹ đã giảm đáng kể sản lượng trong những ngày gần đây do mất điện do bão mùa đông gây ra. Sản lượng Bitcoin hàng ngày của CleanSpark giảm mạnh từ 22 xuống 12, giảm 45%. Riot Platforms thậm chí còn giảm mạnh hơn, giảm mạnh từ 16 xuống 3, giảm 81%.
Điều đáng kinh ngạc nhất là dữ liệu từ Marathon Digital (MARA). Công ty khai thác này, áp dụng mô hình “khai thác đơn”, đã sụp đổ từ 45 bitcoin xuống chỉ còn 7 bitcoin mỗi ngày, giảm 84%. Mô hình đào đơn được đặc trưng bởi sự biến động lớn hơn, nhưng sự sụt giảm sản lượng gần như tạm dừng này vẫn vượt xa mong đợi. Các công ty khai thác mỏ khác, chẳng hạn như IREN, đã báo cáo cắt giảm sản lượng đáng kể tương tự.
Nguyên nhân trực tiếp của sự sụt giảm sản lượng là do các hiện tượng thời tiết cực đoan. Bão mùa đông tấn công một số tiểu bang của Hoa Kỳ, gây áp lực đáng kể lên lưới điện. Các công ty khai thác mỏ chủ động hoặc thụ động giảm hoạt động của họ để hỗ trợ sự ổn định của lưới điện. Hiện tượng này cho thấy sự phụ thuộc cao của ngành công nghiệp khai thác Bitcoin vào cơ sở hạ tầng năng lượng và tính dễ bị tổn thương khi đối mặt với các sự kiện cực đoan.
Từ góc độ cung và cầu, sự sụt giảm sản lượng của thợ mỏ về mặt lý thuyết sẽ làm giảm nguồn cung thị trường và hình thành hỗ trợ giá. Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy những hạn chế về nguồn cung của các thợ đào không đủ để bù đắp cho đợt bán tháo do các yếu tố kinh tế vĩ mô gây ra trừ khi nhu cầu mạnh. Các tín hiệu nhu cầu hiện tại vẫn yếu, dòng tiền ETF vẫn tiếp tục và sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ chậm chạp, gây khó khăn cho sự thu hẹp tạm thời ở phía cung để đảo ngược xu hướng giá trong môi trường này.
Điều đáng chú ý hơn là áp lực tài chính đối với các thợ đào. Cắt giảm sản xuất có nghĩa là doanh thu giảm đáng kể, trong khi chi phí cố định (chẳng hạn như khấu hao thiết bị, thuê địa điểm, chi phí nhân công) không giảm. Nếu thời tiết khắc nghiệt tiếp tục hoặc xảy ra thường xuyên, một số công ty khai thác suy yếu về tài chính có thể buộc phải bán cổ phiếu Bitcoin để duy trì dòng tiền. Việc bán thụ động này sẽ làm tăng thêm áp lực bán trong một giai đoạn vốn đã mong manh trên thị trường.
Tổn thất thực hiện tăng lên để tiết lộ lối thoát hoảng loạn
(Nguồn: CryptoQuant)
Dữ liệu lãi lỗ thực hiện ròng (NRPL) hỗ trợ thêm triển vọng phòng thủ. Khoản lỗ thực tế đã tăng lên trong những tuần gần đây, có nghĩa là nhiều nhà đầu tư đang bán Bitcoin dưới giá mua. Việc giảm chốt lời quy mô lớn so với đầu năm 2025 không phải là một dấu hiệu tích cực mà là thiếu đủ chip lợi nhuận thả nổi trên thị trường.
Sự gia tăng các khoản lỗ thực hiện phản ánh rằng các nhà đầu tư đang thoát khỏi các vị thế ở mức giá không thuận lợi thay vì tự tin xoay vòng vốn. Hành vi này thường trùng với giai đoạn phân phối và giảm rủi ro vào cuối chu kỳ, chứ không phải giai đoạn tích lũy. Khi người nắm giữ vẫn chọn bán mặc dù thua lỗ, điều đó thường có nghĩa là họ dự kiến thua lỗ lớn hơn trong tương lai hoặc cần thanh khoản để đối phó với các áp lực khác.
Từ góc độ tâm lý, sự tích lũy của các khoản lỗ đã thực hiện có thể tạo ra một chu kỳ cảm xúc tiêu cực trên thị trường. Khi các nhà đầu tư thấy những người khác rời khỏi thị trường thua lỗ, họ sẽ làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của họ, sợ rằng họ sẽ “là người cuối cùng tiếp quản”. Sự hoảng loạn hàng loạt này thường lên đến đỉnh điểm trong các sự kiện bất ổn kinh tế vĩ mô, chẳng hạn như việc chính phủ Mỹ đóng cửa.
Một hàm ý khác của dữ liệu NRPL là thị trường đang trải qua quá trình chuyển quyền sở hữu, nhưng không phải từ yếu sang mạnh, mà từ kẻ thua cuộc sang người nắm giữ tiền mặt. Khi một số lượng lớn chip được giao dịch thua lỗ, điều đó có nghĩa là thị trường không công nhận mức giá hiện tại cao và chuyển động giảm này của cơ sở chi phí cũng sẽ di chuyển các mức hỗ trợ trong tương lai xuống dưới.
Trong trường hợp này, tin tức kinh tế vĩ mô tiêu cực có xu hướng đẩy nhanh xu hướng giảm hơn là kích hoạt lợi nhuận bền vững. Việc chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, như một sự kiện tiêu cực nhất định, có thể là chất xúc tác để kích hoạt một lệnh cắt lỗ lớn hơn.
Ba kịch bản có thể xảy ra cho Bitcoin vào ngày 30 tháng 1
Nếu chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa vào ngày 30 tháng 1, Bitcoin có nhiều khả năng hoạt động như một tài sản rủi ro hơn là một tài sản phòng hộ. Dựa trên dữ liệu lịch sử và cấu trúc thị trường hiện tại, có thể suy ra ba kịch bản có thể xảy ra.
Kịch bản bi quan là kết quả có khả năng xảy ra nhất: biến động trong ngắn hạn và xu hướng giảm. Việc phá vỡ dưới mức thấp nhất của tháng Giêng sẽ phù hợp với hành vi đóng cửa trong lịch sử và cấu trúc thị trường hiện tại. Đường dẫn giá cụ thể có thể là kiểm tra mức hỗ trợ 90.000 đô la trước, tiếp theo là tăng tốc phá vỡ khu vực 85.000 đến 88.000 đô la. Về mặt kỹ thuật, điều này sẽ hình thành một cấu trúc điều chỉnh sâu hơn, có thể mất vài tuần để chạm đáy trở lại.
Kịch bản trung lập là tác động của việc ngừng hoạt động được tiêu hóa một phần. Nếu thị trường đã định giá đầy đủ về rủi ro đóng cửa vào ngày 30 tháng 1, có thể có sự phục hồi ngắn hạn của “giảm giá” khi sự kiện thực tế xảy ra. Tuy nhiên, trừ khi tình hình thanh khoản tổng thể được cải thiện, bất kỳ đợt phục hồi nào cũng có thể là kỹ thuật và tồn tại trong thời gian ngắn. Trong kịch bản này, Bitcoin có thể dao động trong khoảng từ 90.000 đô la đến 95.000 đô la, chờ đợi chất xúc tác định hướng tiếp theo.
Xác suất của một kịch bản lạc quan là thấp nhất. Không chắc rằng tin tức về việc chính phủ Mỹ đóng cửa sẽ thúc đẩy sự gia tăng đáng kể của Bitcoin. Bitcoin hiếm khi tăng do đóng cửa trong trường hợp không có dòng tiền tích cực khác và thay đổi tâm lý thị trường, cả hai đều hiện không tồn tại. Để đạt được sự gia tăng đảo chiều, các quỹ ETF cần phải trải nghiệm lại dòng vốn ròng quy mô lớn hoặc những lợi ích đáng kể (chẳng hạn như đột phá về quy định hoặc nắm giữ các tổ chức quy mô lớn).
