OTC thương nhân, là những người tham gia cốt lõi trong thị trường tài sản ảo, tập trung vào việc cung cấp nền tảng giao dịch khối cho khách hàng có giá trị tài sản cao, nhà đầu tư tổ chức và sàn giao dịch. Thông qua cơ chế giao dịch được tùy chỉnh, OTC thương nhân có thể đảm bảo rằng các giao dịch quy mô lớn được thực hiện suôn sẻ mà không làm ảnh hưởng đến giá thị trường, đồng thời cung cấp cho khách hàng mức độ riêng tư, an toàn giao dịch và thanh khoản cao hơn.
Dữ liệu liên quan cho thấy, trong năm 2024, khối lượng giao dịch OTC tăng 106% so với năm trước, phản ánh sự gia tăng hoạt động của thị trường và nhu cầu của ngành đối với OTC. Trong đó, stablecoin chiếm ưu thế - khoảng 95% khối lượng giao dịch, và khối lượng giao dịch cả năm tăng 147%. Ngoài ra, từ góc độ phân bố thị trường, châu Âu chiếm ưu thế trong giao dịch OTC của các tổ chức, với tỷ lệ nhu cầu là 38,5%, tiếp theo là Bắc Mỹ, châu Á và khu vực Trung Đông, mỗi khu vực chiếm 15,4%.
Tuy nhiên, với sự mở rộng của thị trường, các thương nhân OTC cũng phải đối mặt với một loạt thách thức về tuân thủ.
Thách thức tuân thủ của thương nhân OTC
Ngành công nghiệp tiền điện tử có khung quy định lỏng lẻo hơn so với thị trường tài chính truyền thống, điều này khiến cho các thương nhân OTC phải đối mặt với sự không chắc chắn về quy định ở các khu vực khác nhau trên toàn cầu. Mặc dù môi trường quy định toàn cầu đang dần thắt chặt, đặc biệt là trong các lĩnh vực chống rửa tiền (AML) và xác thực danh tính khách hàng (KYC), nhưng các thương nhân OTC vẫn cần phải đối phó với những yêu cầu pháp lý và quy định đang thay đổi.
Trong khi đó, mô hình kinh doanh của các nhà giao dịch OTC yêu cầu họ xử lý Giao dịch khối, và những giao dịch này thường không công khai giá thị trường, làm tăng rủi ro thao túng thị trường và bất đối xứng thông tin. Trong bối cảnh không có giá cả minh bạch, các nhà giao dịch OTC cần thực hiện các biện pháp bổ sung để đảm bảo tính công bằng của giao dịch và sự ổn định của giá cả, tránh để thị trường bị ảnh hưởng bởi các yếu tố nhân tạo.
Ngoài ra, các thương nhân OTC thường tham gia vào giao dịch xuyên biên giới, do đó phải đối mặt với các yêu cầu quản lý khác nhau từ các khu vực pháp lý khác nhau. Sự khác biệt trong tiêu chuẩn quản lý giữa các khu vực khiến các thương nhân OTC cần phải điều chỉnh chiến lược tuân thủ liên tục khi thực hiện các hoạt động kinh doanh quốc tế, để đảm bảo rằng hoạt động của họ tuân thủ các quy định pháp luật tại các thị trường khác nhau. Đặc biệt trong lĩnh vực bảo vệ dữ liệu và chính sách quyền riêng tư, tính phức tạp của tuân thủ xuyên biên giới đã làm gia tăng đáng kể rủi ro tuân thủ cho các thương nhân OTC.
Trong bối cảnh như vậy, giấy phép thương nhân OTC trở nên đặc biệt quan trọng.
Bằng cách获得 giấy phép hợp pháp, các thương nhân OTC không chỉ có thể đảm bảo rằng mình tuân thủ các yêu cầu pháp lý ở mỗi khu vực, mà còn có thể nâng cao uy tín và khả năng cạnh tranh trên thị trường trong bối cảnh ngày càng nghiêm ngặt.
Tình trạng giấy phép giao dịch OTC
Tuy nhiên, nhìn chung, khung pháp lý đối với các nhà giao dịch OTC ở các quốc gia và khu vực trên toàn cầu vẫn chưa hoàn toàn thống nhất. Mặc dù vậy, các quốc gia và khu vực nơi OTC chủ yếu hoạt động, chẳng hạn như Hồng Kông, Liên minh Châu Âu, Hoa Kỳ, cũng đã lần lượt ban hành các luật và quy định liên quan đến giấy phép.
Tiếp theo, luật sư Mankun sẽ lần lượt tổng hợp tình trạng lập pháp của các khu vực này, khám phá những yêu cầu tuân thủ đối với giấy phép thương mại OTC và từng khu vực.
1. Hồng Kông: Luật pháp quản lý OTC
Cục Dịch vụ Tài chính và Kho bạc Hồng Kông (FSTB) đã phát hành tài liệu tham vấn lập pháp về dịch vụ giao dịch tài sản ảo ngoài sàn (OTC) vào tháng 2 năm 2024, đề xuất việc giới thiệu hệ thống giấy phép kinh doanh OTC thông qua Quy định về Chống Rửa Tiền và Tài Trợ Khủng Bố (AMLO), dự kiến khung lập pháp này sẽ sớm được ban hành.
Theo đề xuất này, Hồng Kông có kế hoạch giới thiệu chế độ cấp phép cho các công ty OTC thông qua Pháp lệnh Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (AMLO) để đảm bảo rằng các công ty này đáp ứng các yêu cầu tuân thủ như chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC). Tất cả các công ty cung cấp dịch vụ giao dịch OTC cho tài sản ảo, bao gồm cả đại lý OTC, đều phải xin giấy phép liên quan từ Cục Hải quan và Tiêu thụ đặc biệt (CCE) và tuân thủ nghiêm ngặt các yêu cầu pháp lý này. Tính đến tháng 4 năm 2025, luật vẫn đang trong giai đoạn tham vấn, chi tiết thực hiện cụ thể và hiệu lực vẫn chưa được chính phủ công bố.
Khung này yêu cầu các nhà giao dịch OTC phải đáp ứng các yêu cầu tuân thủ cốt lõi sau:
- Chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC)
Giấy phép yêu cầu các đại lý OTC thực hiện các chính sách chống rửa tiền và xác minh danh tính khách hàng nghiêm ngặt để đảm bảo rằng các hoạt động giao dịch của họ không được sử dụng cho các dòng tiền bất hợp pháp, rửa tiền hoặc tài trợ khủng bố. Các đại lý OTC được yêu cầu thực hiện các thủ tục thẩm định khách hàng dựa trên rủi ro (CDD), đặc biệt là khi xử lý các giao dịch lớn, xác minh danh tính và giám sát giao dịch. Mọi giao dịch đều yêu cầu nhận dạng khách hàng và báo cáo khi phát hiện hoạt động đáng ngờ.
- Yêu cầu tài liệu tuân thủ
Các nhà giao dịch OTC cần nộp tài liệu tuân thủ chi tiết cho cơ quan quản lý, bao gồm chính sách chống rửa tiền, quy trình xác minh danh tính khách hàng, biện pháp quản lý rủi ro, v.v. Những tài liệu này sẽ được sử dụng để chứng minh rằng các nhà giao dịch OTC đã thực hiện các biện pháp cần thiết để tuân thủ các quy định liên quan đến chống rửa tiền và bảo vệ khách hàng.
- Giám sát liên tục và giám sát tuân thủ
Cục Hải quan Hồng Kông sẽ chịu trách nhiệm giám sát liên tục các thương nhân OTC, đảm bảo họ tuân thủ tất cả các quy định liên quan đến phòng chống rửa tiền, và định kỳ xem xét tính tuân thủ của họ. Đặc biệt trong giao dịch khối và tính minh bạch của thị trường, Cục Hải quan Hồng Kông sẽ tăng cường giám sát tính tuân thủ của các thương nhân OTC, đảm bảo các hoạt động giao dịch của họ hợp pháp và minh bạch.
2. Liên minh Châu Âu: Đạo luật MiCA
Luật MiCA của Liên minh Châu Âu cung cấp một khung quy định thống nhất, bao gồm cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử, bao gồm cả các nhà giao dịch OTC (CASP). Mặc dù MiCA không thiết lập riêng một loại ‘nhà giao dịch OTC’, nhưng nếu họ thực hiện các loại dịch vụ tiền điện tử theo định nghĩa của MiCA (chẳng hạn như thực hiện đơn hàng, kết nối giao dịch hoặc lưu ký tài sản), thì cần phải đăng ký thành nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP). Theo luật này, các nhà giao dịch OTC trong lãnh thổ Liên minh Châu Âu chỉ cần có giấy phép nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) tại một quốc gia thành viên, có thể hoạt động trên toàn bộ Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA).
Trong khi đó, các nhà giao dịch OTC cũng cần tuân thủ các yêu cầu tuân thủ cao hơn do luật pháp đặt ra, đặc biệt là trong một số lĩnh vực cốt lõi sau đây:
- Chống rửa tiền (AML) và Xác minh danh tính khách hàng (KYC)
MiCA yêu cầu các nhà giao dịch OTC thực hiện các chính sách nghiêm ngặt về Chống rửa tiền (AML) và Xác minh danh tính khách hàng (KYC) để đảm bảo rằng các hoạt động giao dịch của họ không được sử dụng cho các dòng tiền bất hợp pháp, rửa tiền hoặc tài trợ khủng bố. Các đại lý OTC được yêu cầu thực hiện các thủ tục thẩm định khách hàng dựa trên rủi ro (CDD), đặc biệt là trong trường hợp giao dịch lớn, với xác minh danh tính và giám sát giao dịch nghiêm ngặt. Đặc biệt, đối với mỗi giao dịch, OTC cần xác định và xác minh danh tính khách hàng và báo cáo hoạt động đáng ngờ khi bị phát hiện.
- Yêu cầu tài liệu tuân thủ
Các thương nhân OTC phải nộp tài liệu tuân thủ cho cơ quan quản lý, bao gồm các chính sách phòng chống rửa tiền, các biện pháp quản lý rủi ro, yêu cầu về vốn, v.v., để chứng minh rằng họ đã thực hiện các biện pháp phù hợp với yêu cầu của MiCA. Ngoài chính sách AML/KYC, MiCA còn yêu cầu các thương nhân OTC thiết lập một khung quản lý rủi ro hiệu quả, nhằm ngăn chặn thao túng thị trường, biến động giá và rủi ro hệ thống, đảm bảo tính minh bạch và ổn định trong hoạt động của họ.
- Phát hành, giao dịch và lưu ký tài sản ảo
MiCA không chỉ liên quan đến yêu cầu tuân thủ giao dịch của các nhà kinh doanh OTC, mà còn mở rộng đến việc phát hành và dịch vụ lưu ký tài sản kỹ thuật số. Các bên phát hành tài sản kỹ thuật số, sàn giao dịch và nhà kinh doanh OTC phải tuân thủ các yêu cầu về tính minh bạch của thị trường, công bố đầy đủ các thông tin về rủi ro, tránh gây thiệt hại cho nhà đầu tư. Các nhà kinh doanh OTC cần đảm bảo tính minh bạch trong hoạt động giao dịch của mình, ngăn chặn việc ảnh hưởng đến giá thị trường và tính ổn định của tài sản thông qua các hành vi giao dịch không minh bạch.
- Yêu cầu tuân thủ xuyên biên giới
MiCA nhấn mạnh sự tuân thủ xuyên biên giới, có nghĩa là ngay cả khi các thương nhân OTC hoạt động bên ngoài Liên minh Châu Âu, họ vẫn cần tuân thủ các quy định của MiCA. Điều này yêu cầu các thương nhân OTC áp dụng các biện pháp tuân thủ nhất quán trong các giao dịch xuyên biên giới, đặc biệt là trong các lĩnh vực chống rửa tiền và bảo vệ người tiêu dùng. Do có thể tồn tại các yêu cầu pháp lý khác nhau giữa Liên minh Châu Âu và các khu vực khác, các thương nhân OTC cần đối phó với vấn đề phối hợp tuân thủ giữa các khu vực pháp lý khác nhau, đặc biệt là về quyền riêng tư dữ liệu và xung đột pháp lý, như các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo vệ dữ liệu của GDPR của Liên minh Châu Âu.
3. Mỹ: Tình trạng phân tán quy định
Tại Hoa Kỳ, hiện chưa có khung quy định thống nhất đặc biệt cho các nhà giao dịch OTC (nhà giao dịch ngoài sàn). Do đó, việc quản lý các nhà giao dịch OTC chủ yếu phụ thuộc vào việc tài sản ảo có được định nghĩa là chứng khoán hay không, cũng như loại hình kinh doanh mà họ tham gia.
Các cơ quan quản lý của Mỹ như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Tương lai (CFTC), và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), có trách nhiệm thực hiện một số nhiệm vụ quản lý đối với các nhà môi giới OTC, yêu cầu cụ thể phụ thuộc vào loại hình hoạt động của nhà môi giới OTC và tính chất của tài sản ảo.
- Quản lý của SEC: Nếu tài sản ảo mà các nhà giao dịch OTC giao dịch được coi là chứng khoán, thì việc giao dịch sẽ chịu sự quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). SEC sử dụng bài kiểm tra Howey để xác định liệu tài sản ảo có cấu thành chứng khoán hay không. Nếu một tài sản ảo được định nghĩa là chứng khoán, các nhà giao dịch OTC cần tuân thủ các quy định của luật chứng khoán, có thể cần đăng ký làm nhà môi giới chứng khoán và phải tuân theo các yêu cầu quản lý tương ứng. Đối với các tài sản không đáp ứng định nghĩa chứng khoán, thì không bị SEC quản lý.
- Mạng thực thi tội phạm tài chính (FinCEN): Nếu thương nhân OTC được xác định là tham gia vào hoạt động dịch vụ tiền tệ, thì họ cũng phải đăng ký với Mạng thực thi tội phạm tài chính (FinCEN) và tuân thủ các quy định về chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT). Các thương nhân OTC cần thực hiện nghĩa vụ báo cáo giao dịch đáng ngờ và triển khai quy trình thẩm định khách hàng (CDD) để đảm bảo rằng hoạt động kinh doanh của họ phù hợp với các yêu cầu phòng chống tội phạm tài chính của Hoa Kỳ.
- Quản lý CFTC: Đối với các thương nhân OTC liên quan đến hợp đồng tương lai và sản phẩm phái sinh của tài sản ảo, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) có thể can thiệp để quản lý. CFTC coi một số tài sản ảo (như Bitcoin) là hàng hóa, do đó các hợp đồng tương lai và giao dịch sản phẩm phái sinh liên quan sẽ chịu sự quản lý của nó.
Tuy nhiên, ở cấp tiểu bang, hệ thống BitLicense của bang New York cung cấp một khuôn khổ quản lý chuyên biệt cho các nhà cung cấp OTC. Theo hệ thống BitLicense, bất kỳ công ty nào cung cấp dịch vụ liên quan đến tiền ảo tại bang New York, bao gồm cả các nhà cung cấp OTC, đều phải có giấy phép BitLicense. Nội dung cốt lõi của hệ thống giấy phép này bao gồm:
- Yêu cầu chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC), đảm bảo các thương nhân OTC tuân thủ nghiêm ngặt các quy định về phòng chống tội phạm tài chính.
- Yêu cầu tỷ lệ vốn tối thiểu, đảm bảo rằng các nhà kinh doanh OTC duy trì sự ổn định tài chính cần thiết trong quá trình hoạt động.
- Báo cáo và tuân thủ, các thương nhân OTC cần định kỳ gửi báo cáo hoạt động và tài chính cho các cơ quan quản lý, đảm bảo rằng các hoạt động của họ tuân thủ quy định.
Do đó, khi các nhà giao dịch OTC hoạt động tại bang New York, họ phải tuân thủ tất cả các yêu cầu tuân thủ của BitLicense. Điều này cũng có nghĩa là, đối với các nhà giao dịch OTC hoạt động xuyên bang, ngoài sự giám sát ở cấp liên bang, họ cũng phải xem xét các yêu cầu quy định khác nhau có thể có ở từng bang.
Lời khuyên tuân thủ của luật sư Mankun
Thông qua việc so sánh hệ thống quy định của Hồng Kông, Liên minh Châu Âu và Hoa Kỳ, chúng ta có thể thấy rõ sự khác biệt đáng kể giữa các khu vực trong hệ thống giấy phép kinh doanh OTC, do đó các doanh nghiệp OTC cần đặc biệt chú ý đến những khác biệt này và thực hiện các điều chỉnh tương ứng khi hoạt động toàn cầu:
- Hồng Kông: Chế độ cấp phép vẫn đang trong quá trình xây dựng, dự kiến sẽ tương tự như giấy phép VASP, chú trọng vào chống rửa tiền và KYC, cũng như đảm bảo tính minh bạch và hợp pháp của dòng tiền trong Giao dịch khối.
- Liên minh Châu Âu: Đạo luật MiCA tập trung vào tính tuân thủ xuyên biên giới và tính minh bạch của thị trường, đặc biệt trong hoạt động toàn cầu, các nhà giao dịch OTC cần đảm bảo tuân thủ các quy định nghiêm ngặt của EU về tính minh bạch của thị trường, bảo vệ nhà đầu tư và quyền lợi của người tiêu dùng.
- Mỹ: Quản lý phân tán, nhưng tập trung vào quản lý địa phương, sự khác biệt về quy định giữa các tiểu bang đã mang lại chi phí tuân thủ bổ sung cho các nhà giao dịch OTC hoạt động xuyên tiểu bang.
Do đó, với sự khác biệt trong hệ thống quy định của các khu vực, các thương nhân OTC cần áp dụng các chiến lược tuân thủ linh hoạt khi hoạt động trên toàn cầu, để đảm bảo có thể thích ứng với các yêu cầu pháp lý khác nhau và hiệu quả tránh rủi ro tuân thủ. Ví dụ:
1. Xây dựng đội ngũ tuân thủ liên vùng
Các thương nhân OTC nên xem xét việc thành lập một đội ngũ tuân thủ chuyên trách tại các khu vực hoạt động chính, có trách nhiệm tìm hiểu sâu sắc và theo dõi những thay đổi trong quy định địa phương. Đặc biệt tại Hoa Kỳ, do các yêu cầu tuân thủ khác nhau giữa các bang, việc thành lập đội ngũ tuân thủ địa phương có thể giúp các thương nhân OTC đối phó với các yêu cầu quy định cụ thể của khu vực, đảm bảo tính tuân thủ trong hoạt động liên bang.
2. Xây dựng chính sách tuân thủ KYC/AML thống nhất toàn cầu
Mặc dù yêu cầu cụ thể ở các khu vực khác nhau là khác nhau, các thương nhân OTC vẫn có thể thiết lập một khung tuân thủ chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC) thống nhất toàn cầu, từ đó điều chỉnh dựa trên các quy định cụ thể của từng khu vực.
3. Tăng cường kiểm tra thẩm định khách hàng (CDD) và kiểm tra nền tảng.
Thực hiện quy trình thẩm định khách hàng (CDD) nghiêm ngặt trên toàn cầu, đặc biệt ở các khu vực như Liên minh châu Âu và Hoa Kỳ, đảm bảo tính hợp pháp và minh bạch của tất cả thông tin khách hàng, đồng thời tiến hành các cuộc điều tra nền tảng cần thiết. Điều này không chỉ đáp ứng yêu cầu KYC mà còn giúp các nhà giao dịch OTC tránh được những rủi ro tiềm ẩn do khách hàng không tuân thủ gây ra.
4. Tăng cường giám sát giao dịch và kiểm tra tuân thủ
Các thương nhân OTC nên sử dụng hệ thống giám sát giao dịch tiên tiến để theo dõi và phát hiện hành vi thao túng thị trường và thao túng giá tiềm năng trong thời gian thực, đặc biệt là trong bối cảnh tính minh bạch của thị trường tiền điện tử thấp. Những hệ thống này có thể giúp các thương nhân OTC đảm bảo tính công bằng và minh bạch của giao dịch khối, đồng thời đảm bảo tuân thủ các cơ chế phản ứng đối với thao túng thị trường ở các khu vực khác nhau.
5. Thường xuyên tổ chức đào tạo và kiểm toán tuân thủ xuyên biên giới
Với sự thay đổi của môi trường quản lý toàn cầu, các nhà môi giới OTC nên định kỳ tiến hành đào tạo tuân thủ xuyên biên giới, đảm bảo nhân viên hiểu rõ yêu cầu quy định và quy trình tuân thủ mới nhất ở các khu vực khác nhau. Đồng thời, cần thực hiện kiểm toán tuân thủ nội bộ định kỳ để đánh giá hiệu quả của các biện pháp tuân thủ hiện có, đảm bảo rằng hoạt động trên toàn cầu phù hợp với các luật và quy định tại từng địa phương.
