Telegram ครึ่งปีแรกของ 2025 มีรายได้เพิ่มขึ้นอย่างมากแต่พันธบัตรรัสเซีย 5 พันล้านดอลลาร์ถูกคว่ำเงินเนื่องจากการคว่ำบาท นอกจากนี้ราคา Toncoin ยังถดถอย ส่งผลให้เกิดการสูญเสียสุทธิและชะลอกำหนดการ IPO

（ข้อมูลพื้นหลัง: ผู้ก่อตั้ง Telegram ประกาศว่า “เครือข่าย AI Computing Cocoon” เปิดตัว: สามารถใช้ GPU ขุด TON การคำนวณแบบเป็นส่วนตัว 100% ） （ข้อมูลเพิ่มเติม: Bloomberg: ผู้ก่อตั้ง Telegram Pavel Durov ได้อิสระกลับมา! ฝรั่งเศสยกเลิกข้อห้ามการเดินทาง สิ้นสุดข้อจำกัดการเคลื่อนไหว 15 เดือน ）

สารบัญของบทความนี้

• พันธบัตร 5 พันล้านดอลลาร์ติดอยู่ในมอสโก
• Toncoin ผันผวนทะลุผ่านกำไร
• ทีม 100 คนและความท้าทายในการปฏิบัติตามกฎหมาย
• กำหนดการ IPO ล่าช้าอีกครั้ง

แพลตฟอร์มการสื่อสาร Telegram เปิดเผยข้อขัดแย้งในรายงานการเงินล่าสุด: รายได้เพิ่มขึ้นแต่ประสบการสูญเสียสุทธิ ตามข้อมูลของ Financial Times เมื่อวันที่ 6 ที่อ้างอิงจากข้อมูล ครึ่งปีแรกของ 2025 บริษัทแห่งนี้ที่มีพนักงานน้อยกว่า 100 คนมีรายได้เพิ่มขึ้นเป็นระดับปีต่อปี 65% เป็น 8.7 พันล้านดอลลาร์ และกำไรจากการดำเนินงานใกล้เคียงกับ 4 พันล้านดอลลาร์ แต่เนื่องจากราคา Toncoin (TON) ถดถอยและการคว่ำบาททางภูมิศาสตร์ การบันทึกการสูญเสียสุทธิ 2.22 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ IPO ที่เตรียมมานานนี้ติดขัดอีกครั้ง

พันธบัตร 5 พันล้านดอลลาร์ติดอยู่ในมอสโก

แม้ว่า Pavel Durov ได้ย้ายสำนักงานใหญ่ไปดูไบแล้ว หนี้สินของ Telegram ยังคงเหลือหางรัสเซียไว้ ตามรายงาน ในบรรดาหนี้สินทั้งหมด 1.7 พันล้านดอลลาร์ของบริษัท มีหนี้ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์ที่ฝากไว้ในสถาบันไทยTM ของรัสเซีย (NSD)

การคว่ำบาท EU และสหรัฐฯ ต่อ NSD ทำให้ทรัพย์สินดังกล่าวไม่สามารถโอนได้หรือซื้อคืน ซึ่งจำกัดการระดมทุนอย่างมีประสิทธิภาพ แม้ว่า Telegram จะมีเงินสดที่เพียงพอบนบัญชีของตนเอง ก็ไม่สามารถใช้พันธบัตรนี้เพื่อปรับปรุงโครงสร้างหนี้สินได้ ซึ่งเหมือนกับถูกกักขังไว้โดยการวางแผนป้องกันความเสี่ยงของตนเอง

Toncoin ผันผวนทะลุผ่านกำไร

นอกเหนือจากธุรกิจหลักสองอย่างคือ โฆษณาและการสมัครสมาชิก Premium ใน ครึ่งปีแรกของ 2025 Telegram มีรายได้ประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์มาจากข้อตกลงธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Toncoin

ราคา Toncoin ถดถอยในครึ่งปีหลังของ 2025 ปัจจุบันอยู่ที่ 1.9 ดอลลาร์ ตำแหน่งการถือ Coin ต้องได้รับการประเมินค่าใหม่ตามมาตรฐานการบัญชีสากล ส่งผลให้การสูญเสียเงินจากบัญชีขยายตัว รายงานการเงินแสดงว่าแม้ว่ากำไรจากการดำเนินงานจะมีเสถียรภาพ แต่ความเสี่ยงจากทรัพย์สินการเข้ารหัสลับทำให้กำไรและขาดทุนสุดท้ายขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดอย่างมาก ผู้ตรวจสอบบัญชีเห็นความระวังต่อระดับความผันผวนนี้ ซึ่งเพิ่มความยากในการใช้ IPO

ทีม 100 คนและความท้าทายในการปฏิบัติตามกฎหมาย

Telegram มีผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่เกือบ 1 พันล้านคน แต่มีพนักงานประจำเพียงน้อยกว่า 100 คน ประสิทธิภาพที่สูงมากนั้นหากน้อยเช่นกัน แต่เป็นความเสี่ยงคนสำคัญสำหรับบริษัทที่เตรียมเข้าบัตรขึ้น Pavel Durov ยังคงติดอยู่ในคดีความของฝรั่งเศสเกี่ยวกับการตรวจสอบเนื้อหาและพระราชกฤษฎีกาบริการดิจิทัล (DSA) หน่วยงานควบคุมดูแลของสหภาพยุโรปและสหรัฐฯ требует কাঠামอหนสร้างการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งและความโปร่งใสมากขึ้น ทีม 100 คนต้องจัดการ 1 พันล้านผู้ใช้ ความเสี่ยงจากการคว่ำบาท และการบัญชีทรัพย์สินการเข้ารหัสลับพร้อมกัน อพยพความผิดพลาดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

ฉันชอบบิตคอยน์ ฉันเชื่อว่ามันคือทองดิจิทัลจริงๆ ฉันเองถือบิตคอยน์จำนวนมาก และทรัมป์ก็ถือนั้นเช่นกัน

การแถลงการณ์ของ Durov ในปี 2024 เคยกระตุ้นให้ตลาดมีจินตนาการเกี่ยวกับการคาดคะแนนการควบคุมแต่ว่าหลังจากเปลี่ยนคณะสภราชหลวง วอชิงตัน ไม่ได้งดเว้นการคว่ำบาทที่เกี่ยวข้องกับรัสเซีย ส่งผลให้ Telegram ยังคงต้องเผชิญกับความเป็นจริงของทรัพย์สินที่ถูกทำให้เงียบ

กำหนดการ IPO ล่าช้าอีกครั้ง

บริษัทคาดการณ์เดิมว่ารายได้ทั้งปีของ 2025 จะท้าทาย 2 พันล้านดอลลาร์และเข้าจดทะเบียนในนิวยอร์ก ปัจจุบันต้องแก้ไขปัญหาอื่นๆ ก่อนว่าสามารถรักษาเงินสดที่เพียงพอได้หรือไม่โดยไม่ต้องใช้พันธบัตรที่ถูกจำกัด 5 พันล้านดอลลาร์ และวิธีลดผลกระทบของราคา Toncoin ต่อกำไรสุดท้ายและว่าสามารถขยายทีมกำกับดูแลและทีมกฎหมายได้อย่างรวดเร็วหรือไม่เพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบการเข้าบัตร

ปี 2026 เป็นการทดสอบความเครียดสำหรับ Telegram หากรายได้ยังคงเติบโตและราคา TON มีเสถียรภาพ บริษัทอาจมีโอกาสอยู่รอดผ่านฤดูการตรวจสอบบัญชีด้วยเงินสดจากการดำเนินงานของตนเอง