Pump.fun เคยเป็นเครื่องทำเงินอันดับหนึ่งของ Solana แต่โทเค็น PUMP ลดลง 80%

Pump.fun เป็นหนึ่งในความขัดแย้งที่แปลกประหลาดที่สุดที่ Solana เคยสร้างขึ้นในรอบนี้ ในด้านหนึ่ง มันเป็นสัตว์ประหลาดด้านรายได้ ในอีกด้านหนึ่ง ราคาของโทเค็นบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างออกไป เกือบทุกเมตริกด้านการดำเนินงาน Pump.fun ประสบความสำเร็จอย่างมาก ดังที่นักวิเคราะห์ Jussy ชี้ให้เห็นบน X ว่า Pump.fun กลายเป็นโปรโตคอลที่สร้างรายได้สูงสุดบน Solana และสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมเกือบ $1 พันล้านในระยะเวลาน้อยกว่าสองปี นอกจากนี้ยังสามารถระดมทุนในหนึ่งในยอดขายโทเค็นที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์คริปโต โดยระดมทุนได้ 1.3 พันล้านดอลลาร์ ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเต็มที่ $4 พันล้าน ในเวลานั้น โครงการขาย SOL ไปประมาณ 4.1 ล้านโทเค็น ซึ่งมีมูลค่าประมาณ $741 ล้านในตอนนั้น ซึ่งทำให้เป็นการขายครั้งที่สามที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรม แต่ในวันนี้ โทเค็น PUMP ซื้อขายอยู่ประมาณ 60% ต่ำกว่าราคาที่เปิดตัวใน ICO และประมาณ 80% ต่ำกว่าจุดสูงสุดตลอดกาล ปริมาณการซื้อขายแห้งเหือด โครงสร้างราคาดูเหมือนจะพัง และผู้ก่อตั้งโครงการเงียบหายบนโซเชียลมีเดียเกือบสองเดือน สำหรับโปรโตคอลที่สร้างเงินสด การตอบสนองของตลาดก็รุนแรง ความสำเร็จด้านรายได้ ความผิดหวังในโทเค็น ปัญหาหลักไม่ใช่ว่า Pump.fun ทำเงินได้หรือไม่ คำตอบคือ ทำได้ แน่ชัด คำถามคือ เงินนั้นเป็นประโยชน์ต่อใคร

แหล่งที่มา: X/@jussy_world

โมเดลของ Pump.fun ถูกสร้างขึ้นบนความเร็ว ขนาด และปริมาณ มันเปลี่ยนการเปิดตัว memecoin ให้กลายเป็นสายการผลิต โดยเก็บค่าธรรมเนียมในทุกขั้นตอน ซึ่งนั่นได้ผลดีมากสำหรับรายได้ของโปรโตคอล สิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นอย่างเต็มที่คือกลไกที่ชัดเจนที่เชื่อมโยงความสำเร็จนั้นกลับไปยังความต้องการโทเค็นที่ยั่งยืน การระดมทุน 1.3 พันล้านดอลลาร์ด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดเต็มที่ $4 พันล้าน ตั้งความคาดหวังไว้สูงมากตั้งแต่วันแรก ด้วยมูลค่าดังกล่าว ตลาดต้องการเห็นการขยายตัวของการใช้งานโทเค็นอย่างรวดเร็วหรือผลตอบแทนที่แข็งแกร่งให้กับผู้ถือ แทนที่จะเป็นเช่นนั้น PUMP เข้าสู่การซื้อขายด้วยแรงกดดันจากอุปทานจำนวนมาก เรื่องราวที่ตามมานั้นมีน้อยและ sector ก็เริ่มเย็นลง เมื่อกิจกรรม memecoin ชะลอลง ความสนใจเชิงเก็งกำไรก็ลดลง รายได้ยังคงแข็งแกร่ง แต่ราคากลับไม่เป็นเช่นนั้น ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะตลาดแทบไม่เคยประเมินกระแสเงินสดในคริปโตเพียงอย่างเดียว พวกเขาประเมินความต้องการในอนาคตของโทเค็นเอง ในกรณีของ Pump.fun ความเชื่อมโยงนั้นไม่เคยชัดเจนพอที่จะปกป้องมูลค่าหลักทรัพย์ ความเงียบ ความรู้สึก และปัญหาที่กว้างขึ้นของ Solana ความเงียบของผู้ก่อตั้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ก็เพิ่มแรงกดดันเข้าไปอีก ในคริปโต การรับรู้มีความสำคัญเกือบเท่ากับพื้นฐาน เมื่อผู้นำเงียบในช่วงที่ราคาตกต่ำอย่างรุนแรง เทรดเดอร์มักจะคาดการณ์สิ่งเลวร้ายที่สุด ไม่ว่าจะเป็นความยุติธรรมของสมมติฐานนั้นหรือไม่ก็ตาม มันส่งผลต่อความรู้สึก ภาพรวมของ Solana ก็ไม่ได้ช่วยอะไรเช่นกัน Pump.fun กลายเป็นสัญลักษณ์ของยุค memecoin ของสายโซ่ ซึ่งปริมาณมากและการสกัดกั้นร่วมกันกับการขาดทุนของผู้ค้ารายย่อยอย่างหนัก เมื่อช่วงเวลานั้นเย็นลง โครงการที่เกี่ยวข้องกับมันก็สูญเสียการสนับสนุนด้านเนื้อเรื่องอย่างรวดเร็ว แม้รายได้ที่แข็งแกร่งก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยความเหนื่อยล้า นี่ไม่ได้หมายความว่า Pump.fun จะจบลงในฐานะผลิตภัณฑ์ มันยังสร้างค่าธรรมเนียม ยังครองตำแหน่งในช่องทางเฉพาะ และยังอยู่ใจกลางของ funnel บนบล็อกเชนขนาดใหญ่ แต่ตลาดโทเค็นก็แสดงออกอย่างชัดเจน: รายได้เพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอหากไม่มีเส้นทางที่น่าเชื่อถือสำหรับมูลค่าในการไหลกลับไปยังผู้ถือ ในตอนนี้ PUMP ซื้อขายเหมือนเป็นเครื่องเตือนใจถึงบทเรียนที่สำคัญที่สุดของรอบนี้ การเป็นเครื่องจักรเงินสดชั้นนำไม่ได้รับประกันประสิทธิภาพของโทเค็น ในความเป็นจริง โดยปราศจากความสอดคล้องกัน มันอาจเน้นช่องว่างนั้นให้ชัดเจนยิ่งขึ้น อ่านเพิ่มเติม: Crypto Whales เพิ่งยอมแพ้ต่อ Ethena (ENA) และ Pump.fun (PUMP): $27M ออกไปอย่างโหดร้าย