作者：Yokiiiya
过去半年，我从一个 Web3 的旁观者，走进了支付行业内部。而现在，我选择停下来，不再继续做 Web3 支付。
这并不是一次失败后的撤退，而是在真正下场之后，做出的判断调整。这半年里，我去过义乌、水贝、莆田，也去过墨西哥，看那些报告里最热闹的地方，支付到底是怎么被做出来的。我也下了场，搭过 Web3 支付的 MVP，接过账户，做过Web3收款工具，试着把想象中的路径，从第一步跑到最后一步。
但越往里走，我越清楚地意识到一件事：这不是一个“把产品做好就能赢”的行业。支付拼的不是功能，而是银行关系、牌照、资金效率，以及对风险的长期把控能力。
很多看起来“赚钱”的支付

作者：Shaunda Devens 来源：blockworks 翻译：善欧巴，金色财经
2025 年，新代币估值遭遇大幅压缩，其中基础设施和游戏赛道的跌幅最为陡峭。
随着年末临近，本文将盘点全年资本的实际流向。首先，指数数据显示，资金持续转向规模庞大、经市场验证的加密基础设施，而投机性板块则继续回调。随后，我们将量化 2025 年新发行代币的亏损情况。
指数表现
过去一周，比特币基本持平（上涨 0.3%），表现落后于传统基准指数 —— 纳斯达克指数（上涨 1.7%）、黄金（上涨 1.1%）和标准普尔 500 指数（上涨 0.9%）。12 月 18 日前后，这种背离态势加剧：多数加密板

作者：danny；来源：X，@agintender
2025年对于Ethereum而言，无疑是充满矛盾与争议的一年。尽管有大V带货，各种DAT，各种技术升级，黑客宣传，但是二级市场的表现却不如人意：Ethereum陷入了一种“尴尬”的中间地带：在资产属性上，它似乎缺乏Bitcoin作为“数字黄金”那般纯粹的商品属性与避险共识；在技术性能与费用捕获上，它又面临着Solana、Hyperliquid等高性能链的激烈竞争，后者在吞吐量和费用捕获上似乎更符合投资者的青睐和估值模型。此外，2024年的Dencun升级并未重现Ethereum的昔日荣光，反而成为了吞噬叙事的梦魇。
这种“高不成低不就”

作者：加密韋馱；来源：X，@thecryptoskanda
我初中第一次听说「葛兰辛法则」：
> 在法定比价不变的情况下，实际价值较低的货币（劣币）会驱使实际价值较高的货币（良币）退出流通，使市场充斥劣币
> 也就是我们常说的「劣币驱逐良币」。
>
>
但我当时想的是：
既然自由市场讲究供需，那劣币能驱逐良币，难道不是劣币更牛逼吗？
工作后我才发现，这件事本质上是立场 + 微观结构决定的。
职场里： 基层小组中，谄媚者和摸鱼人赶走实干家。因为在缺乏复杂KPI的微观结构下，主管的管理成本最低。
DEX里： 投机新币淘汰长周期项目。因为对DEX而言，手续费收入高于一切，而直接通过

比特币ETF资金数据呈现鲜明反差，一些标题党渲染了抛售潮来临，但核心数据揭示更像技术性调整而非长期撤离。
当前市场虽处周期压力阶段，投资者未实现损失约1000亿美元，矿工缩减算力、财库公司股价低于比特币账面价值，但ETF市场并未显现末日景象。
Checkonchain数据显示，尽管60%的ETF资金流入发生在价格上涨阶段，但以比特币计价的ETF资产管理规模仅流出2.5%（约45亿美元），规模相对基金总盘占比极小。
关键在于，这些资金流出与芝商所（CME）期货及IBIT期权未平仓合约缩减同步，印证是基差或波动率交易的结构性平仓，而非市场信心崩塌。
上周资金流动呈现双向波动，净流量在流入与

作者：张烽
人工智能（AI）正以前所未有的速度重塑全球经济与金融图景。随着资本市场对AI相关公司的热情持续高涨，一个不可避免的问题浮出水面：我们是否正在见证一场类似上世纪90年代末互联网泡沫的投机狂潮？
2025年，美联储副主席菲利普·N·杰斐逊在克利夫兰联邦储备银行金融稳定会议上，系统阐述了他对当前AI热潮与互联网泡沫时代的比较分析，并提出了判断AI是否存在泡沫的四个关键指标。这一讲话不仅反映了全球最重要央行对新兴技术的审慎观察，也为市场参与者提供了理性评估AI热潮的清晰框架。
一、美联储的观察基点：双重使命与金融稳定
美联储的一切政策与观察均围绕其法定“双重使命”——最大化就业与

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO；编译：Shaw 金色财经
散户投资者多年来一直在“逢低买入”，事实证明这是一种非常有效的投资策略。但这种理念并非新鲜事物。几十年前，杰西·利弗莫尔就经常谈到在上涨趋势中逢低买入的重要性。本杰明·格雷厄姆开创了价值投资（即以低于其实际价值的价格买入）的理念，而沃伦·巴菲特则将其发扬光大。
那些用晦涩难懂的专业术语包装的永恒投资原则，不太可能引起社交媒体时代年轻人的共鸣。但你知道什么会像野火一样迅速传播吗？四个字母在互联网上反复出现……BTFD（Buy The

近年来，关于“去美元化”（de-dollarization）的讨论日益激烈。一些观察者将外国投资者减持美国国债视为美元作为全球储备货币地位衰落的信号，甚至预言这将导致美元崩溃。然而，从国际收支平衡、特里芬困境（Triffin Dilemma）和全球储备货币“诅咒”的视角来看，这种外国资本流入减少和美元相对弱化，可能反而成为美国经济数十年来最积极的结构性调整机遇。它有助于纠正美元长期高估导致的贸易失衡、产业空心化和财富分配不均等问题。
截至2025年10月，美国财政部TIC数据显示，外国持有美国国债总量约为9.24万亿美元，较此前高峰期略有下降。其中，私人投资者（包括对冲基金等）和官方机构（如

原文作者：Eswar Prasad，康奈尔大学经济学教授
原文编译：Eric，Foresight News
加密货币的早期革命者旨在打破中央银行和大型商业贷款机构对金融中介的垄断。最初的加密资产比特币及其背后的区块链技术的宏伟目标，就是绕过中间商，直接连接交易双方。
这项技术旨在实现金融民主化，让所有人，无论贫富，都能轻松获得广泛的银行和金融服务。新兴的金融机构将利用这项技术提供具有竞争力的金融服务——包括定制化的储蓄、信贷和风险管理产品——而无需建立昂贵的实体网点。这一切旨在清除在全球金融危机期间失去公众信任的旧金融机构，并建立新的金融秩序。在这个去中心化的金融新世界中，竞争和创新将蓬