Cycle Capital: Análisis de la presión de venta de Mt. Gox para la devolución de los fondos

Autor: Capital Cycle, duoduo

Caso de quiebra de Mentougou

MtGox fue fundado en julio de 2010 y fue el intercambio de criptomonedas más antiguo y grande del mundo cripto, con un volumen que llegó a representar más del 80%. En 2013, Mt. Gox fue hackeado y se robaron 850,000 BTC, lo que llevó a la quiebra del intercambio. Posteriormente, se recuperaron alrededor de 200,000 Tokens. Desde 2014, se ha llevado a cabo un largo proceso de litigio de compensación por estos 200,000 tokens por parte de inversores y un fideicomisario designado por el tribunal. Alrededor de 60,000 BTC se han utilizado para diversos gastos, quedando un remanente de alrededor de 140,000 BTC.

Transacción de deuda

Después del incidente, durante el largo período de espera de los resultados, hubo instituciones que buscaron adquirirMt. Gox, al mismo tiempo, las transacciones de deuda entre individuos eran comunes. En 2019, Fortress Investment Group envió ampliamente correos electrónicos de consulta a los acreedores para adquirir BTC a un precio de 900 dólares, el doble del precio del BTC en el momento de la quiebra de Mt. Gox. El precio de las transacciones de deuda fluctuará con el mercado. Si los acreedores originales están preocupados por no poder recuperar su dinero, pueden vender su deuda para recuperar parte del capital.

Plan de compensación

En 2021, Mentougou ha aprobado un plan de compensación que permite a los acreedores recuperar el valor restante del intercambio.

Según el plan de compensación, debido a que los activos robados no se pueden recuperar, el intercambio Mt. Gox solo puede compensar a los acreedores con aproximadamente el 23.6% de la deuda original. Si los acreedores eligen aceptar una compensación única por adelantado, habrá un descuento y la tasa de compensación sería solo del 21%; si no lo aceptan, los acreedores podrían tener que esperar mucho tiempo y finalmente obtener una compensación más larga o posiblemente menor. Actualmente, no se ha encontrado la proporción de acreedores que acepten una compensación única por adelantado.

La composición de los activos de compensación se divide en dos partes, una parte es en efectivo, proveniente de las ganancias de BTC vendidas por el gobierno japonés en el pico de 2017, y la otra parte es BTC. El efectivo representa del 5% al 10%, mientras que el BTC representa del 95% al 90%. Se puede elegir la proporción específica. Se puede ver que más del 90% de la compensación es en BTC.

Sobre el tiempo de reclamación (también el momento en que BTC ingresó al mercado), es posible que se necesiten dos o tres meses. En total, hay 5 intercambios que aceptarán BTC para su reembolso y se distribuirán a las cuentas de los acreedores. El calendario de cada intercambio varía. Kraken necesita 90 días, Bitstamp necesita 60 días, BitGo necesita 20 días, SBI VC Trade y Bitbank completarán el pago en un plazo de 14 días. Este es el tiempo más largo y es posible que se adelante.

Además, la fecha límite para la compensación anticipada única es el 31 de octubre de 2024. Esta fecha no se modificará a menos que sea aprobada por el tribunal.

Progreso actual

En mayo de 2024, BTC de Mt. Gox Cartera fría se movió por primera vez desde 2018, lo que provocó pánico en el mercado. El 5 de julio de 2024, se movieron 47,000 Tokens de Mt. Goxcuenta DIRECCIÓN, incluidos 1,545 BTC que se transfirieron a bitbank para comenzar el proceso de compensación. Ese mismo día, la venta masiva de BTC por parte del gobierno alemán causó una caída de más del 8% en un solo día.

Hasta el 12 de julio, todavía hay 138,000 BTC en la cuenta DIRECCIÓN de Mt. Gox, lo que sugiere que la presión de venta de Mt. Gox aún no ha ingresado al mercado. La caída del 5 de julio puede considerarse como parte de la realización parcial de la expectativa de caída de Mt. Gox.

Imagen: Saldo de la cuenta Mt. Goxcuenta

Imagen: Registro reciente de transferencias de Mt. Gox cuenta

Análisis de presión de venta

Los acreedores de Mentougou venderán parte de sus BTC, pero probablemente no todo.

En términos de rentabilidad, calculado según el costo, el precio de BTC era de 485 dólares estadounidenses en el momento de la quiebra de Mt. Gox. Si fuera un acreedor original, la ganancia sería de 120 veces el precio actual de BTC. La cantidad de BTC pagada por Mt. Gox es aproximadamente el 20% de la cantidad originalmente retenida, por lo que la ganancia es de alrededor de 24 veces. Incluso si se trata de una adquisición de deuda, todavía hay una ganancia de más de 10 veces. Además, las instituciones de adquisición de deuda pueden tener una cantidad más larga de BTC y tienen una perspectiva a largo plazo para BTC, por lo que no venderán todo.

Desde el punto de vista del holder, durante el largo proceso de litigio, existe ampliamente un mercado de negociación de créditos, lo que brinda a los acreedores de papel la oportunidad de salir por completo. Quienes estén dispuestos a comprar créditos, deberían ser más largos en la tenencia a largo plazo de BTC.

Suppose the proportion of early repayment accepted is 75%, then the total number of BTC to be repaid is 105,750, with a discount of 11%, and the actual BTC used for repayment is 94,117; and assuming a sell-off ratio of 30%, 50%, and 70%, as well as a sell-off time of 1 to 3 months, the number of BTC sold can be calculated under different scenarios. The table below shows the results:

¿Tendrá un gran impacto en el mercado esta cantidad de suministro? Se puede analizar más a fondo observando el suministro de BTC causado por el gobierno alemán recientemente y la demanda de BTC ETF durante ese período de tiempo.

Impacto en el mercado de la venta de BTC por parte del gobierno alemán

El gobierno alemán comenzó a vender gradualmente sus 50,000 BTC a través de un intercambio centralizado a partir del 19 de junio. Hasta el 12 de julio, quedaban 6,394 BTC en su DIRECCIÓN, lo que significa que se vendieron aproximadamente 43,700 BTC en 23 días, con un valor de alrededor de 2,400 millones de dólares según el precio de 55,000 dólares.

Durante este período, la mecha más larga del día tuvo una caída máxima de alrededor del 19% (cayendo de 66400 a 53500), mientras que el cuerpo del día tuvo una caída de alrededor del 14% (cayendo de 64800 a 55900). La mayor caída diaria se produjo el 5 de julio, cuando se transfirieron 47,000 tokens (de los cuales solo 1500 entraron en el intercambio), bajo una doble presión, el BTC cayó hasta los 53.5K el 5 de julio, con una caída del 8.5% en un solo día, siendo el punto más bajo de esta caída. Después del 6 de julio, el BTC experimentó un rebote, llegando hasta cerca de 59500.

Con base en la transferencia de tokens del gobierno alemán, se puede ver claramente que el mercado anticipa una caída en la venta de tokens antes de que realmente se vendan. Cuando el gobierno alemán comenzó a transferir pequeñas cantidades de BTC, el mercado continuó cayendo. Desde el 19 de junio hasta el 7 de julio, en un total de 18 días, el gobierno alemán vendió aproximadamente 10,000 BTC, con un promedio diario de venta de 556 tokens. El 5 de julio, debido a la doble presión del gobierno alemán y Mt. Gox, la presión de venta del gobierno alemán aumentó, pero la capacidad del mercado para absorberla también se fortaleció. El 8 de julio, el gobierno alemán vendió casi 13,000 BTC, lo que no rompió el mínimo anterior y se produjo un aumento en el cierre diario. Desde el 8 de julio hasta el 12 de julio, el gobierno alemán transfirió aproximadamente 33,700 tokens, y BTC se mantuvo en un rango de consolidación entre 54,000 y 60,000.

Gráfico: Representación de la salida de BTC en posesión del gobierno alemán (hasta el 11 de julio)

Análisis de la demanda de BTC ETF

El ETF de BTC es relativamente estable en el mercado actual. Durante el período de venta de Tokens del gobierno alemán, del 19 de junio al 10 de julio, hubo un total de 15 días laborables. Durante estos 15 días, el ETF tuvo 6 días de ventas netas, con una venta de 470 millones de dólares; hubo 9 días de compras netas, con una compra de 1.070 millones de dólares, lo que resultó en una entrada neta de 600 millones, con un promedio diario de 43 millones de dólares. Las principales compras ocurrieron después del 5 de julio, con un total de más de 800 millones de dólares en compras.

Según el texto anterior, el gobierno alemán vendió un total de 40,000 Tokens en el mercado durante este período, por un valor aproximado de 24 mil millones de dólares. Por lo tanto, la demanda del ETF de BTC no fue suficiente para proporcionar una fuerza de apoyo adecuada, lo que provocó una caída en el precio del mercado.

Tabla: BTC ETF flujo neto diario (20 de junio al 10 de julio)

Conclusion

Si la compensación de Mt. Gox se agota en un mes, el mercado enfrentará una presión de venta con similitudes significativas con la venta por parte del gobierno alemán, tanto en términos de cantidad como de tiempo. Dada la demanda actual de ETF, es posible que no se pueda proporcionar suficiente capacidad de absorción, lo que podría llevar a una caída adicional en el precio de BTC.

Si la compensación de Mt. Gox dura más tiempo (2-3 meses), la cantidad diaria de BTC que ingresa al mercado no será especialmente grande, lo que no causará una caída repentina. Sin embargo, debido a la expectativa de presión de venta continua, puede haber cierta agitación durante un tiempo para absorber la presión de venta. Esto también significa que es difícil que haya una ola alcista principal en el corto plazo.

Actualmente, solo 1545 Tokens de Mt. Gox se han transferido realmente al intercambio, mientras que el resto de los Tokens todavía están en la cuenta de Mt. Gox, por lo que se puede considerar que la presión de venta real aún no ha llegado al mercado. Cuando los BTC que posee Mt. Gox se distribuyan masivamente a varias DIRECCIÓN de intercambio, es posible que provoque una gran caída y, por lo tanto, formar una vela de mecha larga. En el caso de una venta personal específica, debido a la dispersión y la dificultad de rastreo y observación, no necesariamente provocará una caída significativa en el precio.