極端な市場のボラティリティが発生すると、自動化された安全装置が作動し、連鎖的な売却やパニックによる暴落を防ぎます。米国の株式市場は、価格の動きが事前に定められた閾値を超えた場合に取引を停止するために特別に設計された多層回路ブレーカーシステムの下で運営されています。私たちが最近数年で目撃してきたように、2020年3月のCOVID-19市場ショックから現在の地政学的緊張による高いボラティリティまで、これらの保護メカニズムは市場の安定性において重要な役割を果たします。## 市場全体のサーキットブレーカーの機能市場全体のサーキットブレーカーの枠組みは、1987年の壊滅的な「ブラックマンデー」のクラッシュを受けて設立され、その後数十年にわたる市場ストレステストを通じて洗練されてきました。このシステムは、S&P 500 (SPX) インデックスのパフォーマンスに関連付けられた3つの異なるレベルで運営されています:**レベル1の閾値:** SPXが1回の取引セッション中に7%減少すると、取引所は15分間の取引停止を実施しますが、この下落が午後3時25分（ET）前に発生した場合のみです。このカットオフ後は、より厳しいサーキットブレーカーが発動されない限り、取引は継続されます。**レベル2の閾値:** SPXが13%のインターデイ下落をすると、同じ時間ベースの条件の下でさらに15分間の停止が発動します。この二次的なブレーキは、市場参加者がポジションを再評価するための追加の余裕を提供します。**レベル3の閾値:** SPXが日中に20%急落した際に、最も厳しいサーキットブレイカーが発動します。この時点で、取引はその日の残りの時間停止し、次のセッションが始まるまで全ての株式取引が実質的に停止します。トリガーレベルは、前日のSPX終値に基づいて毎日再計算され、しきい値が現在の市場状況に敏感に反応することを保証します。これらのSPXベースのサーキットブレーカーは、全体の株式市場に適用される「大局的」保護メカニズムを表しています。## 個別株サーキットブレイカー：リミットアップ・リミットダウンフレームワーク市場全体の取引停止を超えて、米国の株式エコシステムには、リミットアップ・リミットダウン(LULD)プランを通じた個別株の取引停止メカニズムが含まれています。2012年に実施されたLULDは、価格が指定された「バンド」の外側に15秒以上移動したときに短時間の取引停止を引き起こすことで、個別証券の極端な価格変動を防ぎます。LULDは、通常の取引時間の間、(午前9時30分ETから午後4時00分ET)の間のみ運営され、重要な違いがあります: セッションの最後の25分間に価格帯が広がり、日が閉じるにつれてより大きな intraday movement が可能になります。### 二層分類システムLULDフレームワークは、証券を2つのティアに分け、それぞれに異なるバンド計算を持っています:**Tier 1 Securities** にはS&P 500構成銘柄、ラッセル1000構成銘柄、及び選択された上場投資信託が含まれます。これらのブルーチップ証券は、より厳しい価格帯パラメータを受けます。**ティア2証券**は、権利およびワラント(を除く、その他の上場証券すべてを含みます。これらは通常、基準価格に対してより広いパーセンテージバンドを経験します。) 価格バンドがどのように計算されるかLULDのメカニクスは、簡単でありながらダイナミックな基盤の上に機能します。**基準価格**は、直前の5分間のすべての適格な報告取引の算術平均として計算され、基準となります。市場がオープンするとき、これは主に市場のオープニングクォートまたは前回のクローズを参照します。5分間に取引が発生しない場合、前回の基準価格が引き続き有効です。このシステムは、現在のレートから新しい値が少なくとも1%異なる場合、30秒ごとにこの基準価格を更新します。確立されると、パーセンテージパラメータがこの基準価格に適用されます:- **ティア1およびティア2証券 ≤ $3.00 ###:30 a.m. - 3:35 p.m. ET(:** - 前回の終値が$3.00を超える場合: バンドは±5%に設定されます - 前回の終値が$0.75から$3.00の範囲の場合: バンドは±20%に設定されます - 前日の終値が$0.75を下回る場合: バンドは±$0.15または±75%のいずれか小さい方に設定されます- **Tier 2 Securities > $3.00 )9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET(:** - セッション全体のために±10%で設定されたバンド - 午後3時35分から午後4時の間、これらのバンドはすべてのTier 1証券および低価格のTier 2証券のために倍増します計算自体は簡単です：**上限バンド = 基準価格 × )1 + パーセンテージパラメータ(** および **下限バンド = 基準価格 × )1 - パーセンテージパラメータ(**、結果は最寄りのペニーに四捨五入されます。## 市場サーキットブレーカーが実際に作動したとき理論は歴史的先例を通じて現実に出会います。1987年にサーキットブレーカーが導入されて以来、市場全体のサーキットブレーカーが作動したのはわずか5回の取引日だけであり、それが発動するためにはいかに厳しい状況でなければならないかを浮き彫りにしています。**1997年10月27日:** ダウ・ジョーンズ工業株平均の大幅な下落に対応して、初の市場全体のサーキットブレーカーが作動しました。このことは、システムが設計通りに機能したことを示しています。**2020年3月のカスケード:** COVID-19パンデミックによる経済的ショック波が、1週間の間に4回のサーキットブレーカーイベントを引き起こしました。- **3月9日:** SPXが7%下落した際にレベル1ブレーカーが発動しました- **3月12日:** 中週に2回目のレベル1の停止が発生しました- **3月16日:** パンデミックによる売却が3度目の停止を引き起こした- **3月18日:** 第4回のアクティベーションが波乱の一週間を締めくくったこれらの2020年3月の4つのイベントは、米国市場の歴史における最も最近のサーキットブレーカー活動を表しています。## 個別株式取引の一時停止:最近の歴史LULDシステムは、市場全体のサーキットブレーカーよりもはるかに頻繁に発動します。2020年3月には、単一株の一時停止が劇的に増加し、NYSEおよびNasdaq上場の証券の28％以上がその月にLULD停止を経験しました。これは2020年1月の1.4％に対しての数字です。この爆発は、パンデミックの初期の市場への影響を特徴付ける極端な日中のボラティリティを反映しています。最近の例には次のようなものがあります:**2024年6月3日:** LULDバンド計算に関連する技術的な問題が、アボット・ラボラトリーズ、バークシャー・ハサウェイ、ゲームストップなどの主要株の取引停止を引き起こしました。**2025年3月21-23日**NeuroSense Therapeutics )NASDAQ:NRSN(、Akanda Corp )NASDAQ:AKAN(、JX Luxventure )NASDAQ:JXG(を含むいくつかの証券は、急激な価格変動により、LULDによる停止を経験しました。## ボラティリティの背景：なぜ今これが重要なのか現在の市場環境は、サーキットブレーカーの理解が重要である理由を強調しています。Cboeボラティリティインデックス )VIX(は、最近取引時間中に60に接近しました。これは2020年4月以来の最高水準であり、関税の緊張や報復貿易措置が市場の不確実性を煽っています。株価が52週の安値を上回っている一方で、この高いボラティリティ環境は、トレーダーが今後数か月でサーキットブレーカーのメカニズムに直接遭遇する可能性を高めています。これらのセーフガードは、歴史的に見られた市場の暴落を防ぐために具体的に存在しています。条件がレベル1、レベル2、レベル3の停止、または個別のLULD一時停止を必要とするかどうかにかかわらず、その根本的な目的は一貫しています：冷静な判断を促し、パニックによるカスケード効果を防ぐことです。
市場サーキットブレーカーのメカニズムを理解する：トレーダーのための完全ガイド
極端な市場のボラティリティが発生すると、自動化された安全装置が作動し、連鎖的な売却やパニックによる暴落を防ぎます。米国の株式市場は、価格の動きが事前に定められた閾値を超えた場合に取引を停止するために特別に設計された多層回路ブレーカーシステムの下で運営されています。私たちが最近数年で目撃してきたように、2020年3月のCOVID-19市場ショックから現在の地政学的緊張による高いボラティリティまで、これらの保護メカニズムは市場の安定性において重要な役割を果たします。
市場全体のサーキットブレーカーの機能
市場全体のサーキットブレーカーの枠組みは、1987年の壊滅的な「ブラックマンデー」のクラッシュを受けて設立され、その後数十年にわたる市場ストレステストを通じて洗練されてきました。このシステムは、S&P 500 (SPX) インデックスのパフォーマンスに関連付けられた3つの異なるレベルで運営されています:
レベル1の閾値: SPXが1回の取引セッション中に7%減少すると、取引所は15分間の取引停止を実施しますが、この下落が午後3時25分（ET）前に発生した場合のみです。このカットオフ後は、より厳しいサーキットブレーカーが発動されない限り、取引は継続されます。
レベル2の閾値: SPXが13%のインターデイ下落をすると、同じ時間ベースの条件の下でさらに15分間の停止が発動します。この二次的なブレーキは、市場参加者がポジションを再評価するための追加の余裕を提供します。
レベル3の閾値: SPXが日中に20%急落した際に、最も厳しいサーキットブレイカーが発動します。この時点で、取引はその日の残りの時間停止し、次のセッションが始まるまで全ての株式取引が実質的に停止します。
トリガーレベルは、前日のSPX終値に基づいて毎日再計算され、しきい値が現在の市場状況に敏感に反応することを保証します。これらのSPXベースのサーキットブレーカーは、全体の株式市場に適用される「大局的」保護メカニズムを表しています。
個別株サーキットブレイカー：リミットアップ・リミットダウンフレームワーク
市場全体の取引停止を超えて、米国の株式エコシステムには、リミットアップ・リミットダウン(LULD)プランを通じた個別株の取引停止メカニズムが含まれています。2012年に実施されたLULDは、価格が指定された「バンド」の外側に15秒以上移動したときに短時間の取引停止を引き起こすことで、個別証券の極端な価格変動を防ぎます。
LULDは、通常の取引時間の間、(午前9時30分ETから午後4時00分ET)の間のみ運営され、重要な違いがあります: セッションの最後の25分間に価格帯が広がり、日が閉じるにつれてより大きな intraday movement が可能になります。
二層分類システム
LULDフレームワークは、証券を2つのティアに分け、それぞれに異なるバンド計算を持っています:
Tier 1 Securities にはS&P 500構成銘柄、ラッセル1000構成銘柄、及び選択された上場投資信託が含まれます。これらのブルーチップ証券は、より厳しい価格帯パラメータを受けます。
ティア2証券は、権利およびワラント(を除く、その他の上場証券すべてを含みます。これらは通常、基準価格に対してより広いパーセンテージバンドを経験します。
) 価格バンドがどのように計算されるか
LULDのメカニクスは、簡単でありながらダイナミックな基盤の上に機能します。基準価格は、直前の5分間のすべての適格な報告取引の算術平均として計算され、基準となります。市場がオープンするとき、これは主に市場のオープニングクォートまたは前回のクローズを参照します。5分間に取引が発生しない場合、前回の基準価格が引き続き有効です。このシステムは、現在のレートから新しい値が少なくとも1%異なる場合、30秒ごとにこの基準価格を更新します。
確立されると、パーセンテージパラメータがこの基準価格に適用されます:
ティア1およびティア2証券 ≤ $3.00 ###:30 a.m. - 3:35 p.m. ET(:
Tier 2 Securities > $3.00 )9:30 a.m. - 4:00 p.m. ET(:
計算自体は簡単です：上限バンド = 基準価格 × )1 + パーセンテージパラメータ( および 下限バンド = 基準価格 × )1 - パーセンテージパラメータ(、結果は最寄りのペニーに四捨五入されます。
市場サーキットブレーカーが実際に作動したとき
理論は歴史的先例を通じて現実に出会います。1987年にサーキットブレーカーが導入されて以来、市場全体のサーキットブレーカーが作動したのはわずか5回の取引日だけであり、それが発動するためにはいかに厳しい状況でなければならないかを浮き彫りにしています。
1997年10月27日: ダウ・ジョーンズ工業株平均の大幅な下落に対応して、初の市場全体のサーキットブレーカーが作動しました。このことは、システムが設計通りに機能したことを示しています。
2020年3月のカスケード: COVID-19パンデミックによる経済的ショック波が、1週間の間に4回のサーキットブレーカーイベントを引き起こしました。
これらの2020年3月の4つのイベントは、米国市場の歴史における最も最近のサーキットブレーカー活動を表しています。
個別株式取引の一時停止:最近の歴史
LULDシステムは、市場全体のサーキットブレーカーよりもはるかに頻繁に発動します。2020年3月には、単一株の一時停止が劇的に増加し、NYSEおよびNasdaq上場の証券の28％以上がその月にLULD停止を経験しました。これは2020年1月の1.4％に対しての数字です。この爆発は、パンデミックの初期の市場への影響を特徴付ける極端な日中のボラティリティを反映しています。
最近の例には次のようなものがあります:
2024年6月3日: LULDバンド計算に関連する技術的な問題が、アボット・ラボラトリーズ、バークシャー・ハサウェイ、ゲームストップなどの主要株の取引停止を引き起こしました。
2025年3月21-23日NeuroSense Therapeutics )NASDAQ:NRSN(、Akanda Corp )NASDAQ:AKAN(、JX Luxventure )NASDAQ:JXG(を含むいくつかの証券は、急激な価格変動により、LULDによる停止を経験しました。
ボラティリティの背景：なぜ今これが重要なのか
現在の市場環境は、サーキットブレーカーの理解が重要である理由を強調しています。Cboeボラティリティインデックス )VIX(は、最近取引時間中に60に接近しました。これは2020年4月以来の最高水準であり、関税の緊張や報復貿易措置が市場の不確実性を煽っています。株価が52週の安値を上回っている一方で、この高いボラティリティ環境は、トレーダーが今後数か月でサーキットブレーカーのメカニズムに直接遭遇する可能性を高めています。
これらのセーフガードは、歴史的に見られた市場の暴落を防ぐために具体的に存在しています。条件がレベル1、レベル2、レベル3の停止、または個別のLULD一時停止を必要とするかどうかにかかわらず、その根本的な目的は一貫しています：冷静な判断を促し、パニックによるカスケード効果を防ぐことです。