Adam Back 分析 Strategy 的比特幣論點：為何 $64B 持倉比你想像中更重要

Blockstream 聯合創始人 Adam Back 最近在 X 平台上澄清了一個熱門話題：Strategy 的比特幣持倉。這場對話起因於一些錢包轉移，但 Back 的解釋揭示了關於長期信念與風險管理的更大圖景。

真實故事的數字說明

讓我們從基本面開始。Strategy 持有 $64 億美元的比特幣資產，對比 $8 億美元的未償還債務。這個結構很重要，因為它清楚地告訴你公司目前的定位。約 13% 的槓桿比率使 Strategy 在使用債務作為工具時保持相對保守。

以行業標準來看，這樣的槓桿相對溫和——許多競爭者的操作更為激進。Strategy 的做法顯示他們是在為長遠而非短期波動遊戲做準備。

錢包轉移並非表面那樣

事情變得更複雜了。當 Strategy 最近在不同錢包之間轉移比特幣時，一些 Twitter 用戶開始猜測這是否意味著出售或策略轉變。Adam Back 澄清，並非如此——轉移只是將持倉轉移到另一個托管方。沒有退出，也沒有恐慌。

Back 強調，Strategy 一直在持續買入比特幣。這才是真正的重點：這不是公司在對沖或退出市場，而是在加碼。

為何低槓桿改變遊戲規則

Adam Back 的評論真正突顯了一種理念：債務是作為長期融資來結構，而非需要立即再融資或償還的壓力。這消除了許多在市場下行時容易被突襲的重大弱點。

Strategy 的 $8 億美元債務負擔並非定時炸彈——而是公司有意的資本結構決策，使其能持有比特幣而不必時刻擔心追加保證金或債務契約。

結論是？當有人持有 **$64 ** 億美元比特幣，槓桿僅13%，且債務為長期時，你看到的是一個能夠經得起波動、並從比特幣長期趨勢中獲益的玩家。這不是投機——這是由資產負債表紀律支撐的信念。

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