ウォール街のアナリスト：インフレは緩和され、 暗号化の展望にどのような影響を与えるか？

作成者: Scott Garliss, CoinDesk; コンパイラ: Tao Zhu, Golden Finance

インフレ率は持続的に低下しています。

上図では、2019年末にパンの価格は1.36ドルでした。2020年初め、価格は安定していました。その後、年末にかけて13%ポンプアップして1.54ドルになりました。2021年、価格は安定していましたが、2022年には21%上昇しました。2022年は上昇率が鈍化し、さらに8%上昇しました。しかし、今年に入ってからパンの価格は安定し、若干下がりました。

この動きは、国内のインフレ状況を思い起こさせます。商品のコスト上昇に伴い、需要は減退しています。個人は以前ほどランチに外出することはないかもしれません。この動きは、8月の個人消費支出が9月末に発表される際に、価格圧力がさらに緩和されることを示しています。これにより、今年の連邦準備制度理事会がさらに利下げすることがサポートされ、暗号資産などのリスク資産が着実にポンプされるでしょう。

しかし、私の言うことだけを聞くのではなく、データが私たちに何を伝えているかを見てみましょう…

もしPCEの上昇状況を理解したいなら、全体を研究する必要があります。それゆえ、この数字を年換算で観察する必要があります。こうすることで、一過性の月次急増が重要な長期的な状況を歪めることがありません。

PCE全体の成分細分の結果からは、商品が約35％、サービスが約65％を占めています。したがって、サービスは指数の方向に大きな影響を与えます。しかし、私たちが本当にフォローしたいのは、コアPCE（食品とエネルギーを差し引いたもの）です。

ですので、さらに進んでみましょう。食品とエネルギーは耐久財（寿命が3年未満）に属しています。このサブセットはPCE商品の2/3を占め、耐久財（寿命が3年以上）は残りの1/3を占めています。

中央銀行は食品やエネルギーを除外することを好む、なぜならこれらの価格変動が大きいからです。これにより政策立案者は数字を平滑化していると感じることになります。したがって、インフレーション方程式からこれらを除外すると、私たちは主にサービス価格から成るコアPCE指数を得ることになります。

今、サービス部分を注意深く見てみましょう。これはBEAとBLSのインフレ指標の違いを説明しています。これがなぜPCEがしばしばCPIよりも低いのかです。

PCEでは、公共料金を含む住宅が約17%、医療保険が約17%、金融サービスと保険が約8%、その他のサービスが約8%、食品（サービスを含む）と宿泊が約8%、娯楽サービスが4%、交通が約3%を占めます。これはCPIとは大きく異なり、CPIでは住宅が36%以上を占め、医療サービスはわずか6%しか占めていません。

アメリカ労働統計局のデータによると、8 月には住宅価格が0.5%ポンプし、医療サービスは0.1%減少し、金融サービスは0.3%減少し、保険コストは0.2%減少し、ホテル客室のコストは1.8%ポンプし、娯楽サービスは変わらず、交通および倉庫サービスは0.1%減少しました。

これらの数字を重み付けして調整すると、8月の上昇率はほぼ0.2％に近いことがわかります。これはクリーブランド連邦準備銀行と一般的な予想の0.2％上昇と一致しています。

現在、0.2%の同比上昇の状況を見てみましょう…

私の予測によれば、0.2%の月次上昇率は2.7%のPCEコア年次上昇率に変換されます。これはウォールストリートの2.7%の上昇予測に合致しますが、クリーブランド連邦準備銀行の予測の2.8%より低いです。

さらに重要なことに、過去6か月の平均上昇率は0.2％になります。これは、2.4％の年間核心上昇率に変換されます。これは現在の上昇率よりも低くなり、将来の上昇速度が引き続き緩やかになることを意味します。

**もしPCEが私の予想に合致すれば、それは米連邦準備制度が緩和の通貨政策を取る見通しを高めるだろう。**なぜなら新しいインフレ率と実効連邦基金金利に基づくと、実質金利はインフレの上昇に圧力をかけるのを止める前に、2.7%の下方の緩衝があるからです。

言い換えれば、この変化により中央銀行には利下げを始める十分な余地が生まれますが、インフレの反転を引き起こすことはありません。これは経済の減速をサポートし、崩壊することはない見通しを提供し、BTCやイーサリアムなどのリスク資産を着実に上昇させるでしょう。