幣安OK 雙向加持：StakeStone，萬鏈時代的流動性自來水公司

附明牌空投活動。

撰文：BITWU.ETH

@BinanceLabs 和@OKX_Ventures 接連宣布投資StakeStone，讓一向低調的StakeStone 沒辦法再低調了，StakeStone 開始在資本市場火爆起來。

這也是繼Renzo 、PufferFinance 和Babylon 之後，BinanceLabs 連續第四次向流動性質押領域注入資金，這意味著流動性質押賽道板塊基本成型，完全打開了估值空間，加上$ETHFI 從開盤最低跌到3 到昨天直接漲到7 座的造富效應，果然流動性質押賽道還是有不錯的敘事空間。

上次我注意到這個項目還是因為Manta 的質押，那時候就覺得這是個很有意思的項目，想看能不能投資一下，果然我的眼光和幣安在一個水平上，哈哈，自賣自誇一下了！

之前那篇文章詳談了@Stake_Stone 的機制和未來潛在，今天這篇研報多寫點，簡單回顧下StakeStone，以及對其新的看法。

一、似LRT 但非LRT，敘事超越Eigenlayer

與LST、LRT 這些底層質押、再質押協議不同，StakeStone 做得是這些資產的上層優化聚合和流動性分發，我就用最通俗的說法闡釋下StakeStone。

你把#ETH 存入StakeStone，協議給你$STONE ，協議收到的ETH 進入保險庫合約並等待部署，例如部分ETH 以LST 的方式再質押，部分ETH 存入LRT 協議，然後將其保存在StakeStone的策略金庫中。

一句話，將ETH 存入StakeStone，換取STONE 後，你將自動獲得現存市場在最安全的前提下ETH 最高收益的流動性資產。

你可以StakeStone 理解為一個「最安全的ETH 管家」，會根據市場發展自動挑選基於ETH 質押類的機會，例如LST、LRT 等等，而第一準則是安全、安全、安全。不想看那麼多的層出不窮的新協議，直接把ETH 存入StakeStone，StakeStone 幫你的ETH 做最安全的收益管理，你躺著就行了。

這是StakeStone 的基礎機制，最可怕的是StakeStone 的輸出端，即它是首個全鏈流動性分發網絡，作為全鏈流動性的標準。透過橋接流動性提供者、鍊和協議，一面連結多種共識層質押，將資本效率不斷優化，另一面瘋狂向鏈、應用輸出它的最強資本效率的流動性資產。

二、Rollup 時代的流動性分送網絡

每條Rollup 都有自己的專注點，例如有的專注於社區，有的打造堅實的技術基礎；有人專注於遊戲，有人專注於社交，有人專注於DeFi。無論這些Rollup 鏈專注於哪個領域，他們對流動性的需求都是一樣的。

或許大家覺得，把ETH 跨到這些Rollup 鏈不就行了嗎，流動性不就有了嗎？過去確實是如此，但Blast 和Manta 的空投活動中，ETH 生息資產已成為這些新Rollup 的原生資產，道理也非常簡單。如果只是單純的ETH，它並沒有Stake、再質押收益，這些Rollup 鏈上的ETH 持有者就無法享受LSD、LRD 收益。

StakeStone 就是解決這個問題的。它看起來像LRT 架構，與眾多LRT 是競爭對手，實際上LRT 只是StakeStone 的底層資產之一。 StakeStone 可相容的底層包括但不限於POS 質押（Lido）和再質押（Eigenlayer），同時也能支持各類差異化的共識機制，如AI/Depin，也可單獨持有某類生息資產，例如GLP 、RWA 等。

因此，越來越多的Rollup 鏈開始採用StakeStone，來建立他們的生態系統，這正是StakeStone 的用武之地。

例如最近大火的Merlin Chain， StakeStone 為其提供中間服務，質押$STONE 的用戶也將獲得梅林的優質代幣，同時也獲得StakeStone 的積分。 StakeStone 未來也可以為#BTC 生態發行STONE BTC，在ETH 之外再提供一個重量級的流動性資產。生息BTC 也是BTC 生態目前急需要被服務的核心需求之一。

因此，StakeStone 絕不只是局限於某個特定資產，哪裡需要優質流動，哪裡就需要StakeStone 的流動性分發網絡。

三、StakeStone 的規模效應與虹吸效應

在上次的文章中，我把StakeStone 比喻成流動性自來水公司，這個比喻非常貼合StakeStone 的商業模式，不論未來共識層的質押機制如何變化，不論你是去應用層挖礦，StakeStone 都擁有良好的適配能力，並維持生息資產STONE 的穩定性。

在商業模式上，StakeStone 類似於做賣水的公司，誰死，它都不會死，因此是一個具備超長期的，能持續的項目。如果打開想像，StakeStone 的爆發增長點可以出現在以下方面：

1️⃣ 規模效應－一統流動性標準

早在LSD 的競爭中，這個規模效應就在Lido 的stETH 中顯示出來，當時市場出現了N 多個lsdETH，但stETH 具備了先發優勢，在stETH-ETH 兌換池中具備了初期規模效應，相比其競爭者，stETH 有更低的進退出滑點，可以承載更大量的資金，進而吸引更多資金在stETH 上沉澱。

如今stETH 在LSD 具備了絕對的統治力，這就是先發優勢帶來的規模效應，市場只允許一個標準，因為這會帶來最高的市場效率。

這就是老吳看好StakeStone 的點，目前StakeStone 在Omnichain 流動性的標準上具備了足夠的先發優勢，在Mante 等多個Rollup 鏈上形成了統治力，其他後發的競爭者將越來越難以插足。

因此，在Omnichain 流動性的標準競爭中，StakeStone 的規模效應會愈發凸顯，最終StakeStone 在萬Rollup 時代會無限靠近80% 的市場份額，形成最終統一。

2️⃣ 虹吸效應－成為LST、LRT 的終極上游

一旦StakeStone 成為大部分Rollup 鏈的流動性方案，這些鏈、應用的C 端用戶也是持有Stone 代幣，最可怕的一幕將會出現，不再有人記得這些底層質押、再質押協議，只知道持有Stone 就能享受ETH 的一切質押、再質押紅利。

如此一來，StakeStone 就虹吸了所有做質押、再質押的價值剩餘，此時StakeStone 成為了終極入口，直接掐住了所有底層質押、再質押協議的命門，因為StakeStone 可以改變金庫分配比例，直接影響這些底層質押、再質押協議的市佔率。

這就是超級入口的價值，可以做到挾天子以令諸侯，獲得整個質押、再質押產業鏈的最終話語權，或許未來StakeStone 發行的代幣就是這話語權的鑰匙，就好比CRV 幣，各個穩定幣項目方都要囤它，以獲得更大的市場份額。

未來StakeStone 發行的代幣可能也是如此，各個質押、再質押協議的項目方必須囤StakeStone 的代幣，來調整自家協議在StakeStone 的權重比例，進而獲得更大份額佔比。

可以想像一下，那時的各個Rollup 鏈只識Stone、不識Eigenlayer，甚至不識ETH，這就是規模效應和虹吸效應催生的超級入口的價值。

四、未來願景與估價空間

#Eigenlayer 想做的事情，是為一堆共識層搭建流行性分發的中間件，希望能夠實現各類Rollup，側鍊和中間件（DA Layer/ 橋/ 預言機等）間的安全性共享，從而進一步維護以太坊的網路安全。

而StakeStone 想做的事情，是面向最大的流動性資產ETH 搭建一個全鏈流動性分發網絡基礎設施，向下能像Eigenlayer 那樣做共識層和其他無風險底層的流動性分發，向上能推出生息token ，對應用層做流動性分發。

不僅要修好流動性分送的管道，後續還要搭建流動性交易市場。這個敘事一旦爆發，產生的絕對是顛覆性的效應。除了吸引了幣安和OK，還背靠@HashKey_Capital ，獲得了Secure3Audit 的審計，資金容量和專案實力不可小覷。

最後我們可以為StakeStone 做個估價：

目前Eigenlayer 估值在30 億左右，而Eigenlayer 只是StakeStone 流動性分發網絡的一環，LRT 只是StakeStone 的底層資產之一，Eigenlayer 是做共識層流動性分發，StakeStone 是做應用層流動性分發，中短期的估值StakeStone 完全可以劍指Eigenlayer 的30 億估值。

一旦StakeStone 流動性分送網絡持續做大，實現了我所說的虹吸效應，StakeStone 就能反過來自上而下獲得整個產業鏈的最終話語權，因此在這個維度上，Eigenlayer 是遠不如StakeStone 的潛在想像力的。

五、必擼不虧丨明牌空投獎勵活動

StakeStone 全鏈嘉年華第一波搶先體驗活動於3 月26 日剛啟動，結合幣安和OK 的投資信息，好事發生肯定是不遠了，大概率發幣挖礦上所一氣呵成。 Wave1 的活動可以參與一下，細則如下：

• 空投份額：第一輪佔#StakeStone 總供應量的3%
• 獎勵加成：在4 天內啟動帳戶，可以在wave1 中享受15% 的獎勵加成，在wave2 中享受5% 的獎勵加成。
• 截止時間：總存款金額達200,000 $STONE
• 解鎖時間：5 月底可提取
• 分配規則：依存入的STONE 數量進行分配，可能有低保
• 啟動方式：連接錢包，簽名，連接推特，就可以成功完成啟動。

第一輪空投3%，後續會有多個輪次，總共會有6.5% 的代幣用於獎勵活動。細則可以看官方文件。