## ドキュサインの2026年度第3四半期の好調な業績は株価を押し上げられなかった

DocuSign Inc. (DOCU)は、2026年度第3四半期の収益を発表し、売上高と利益の両方で予想を上回る好結果を出しましたが、市場は無関心で反応しました。12月4日の収益発表以来、株価は4.9%下落し、ポジティブな結果にもかかわらず「ニュースを売る」という古典的なケースを示しています。

### 収益と収入のパフォーマンス

同社の調整後EPSは$1.01 (、61セントの一時項目を除外して)、Zacksコンセンサス予測をほぼ10%上回り、前年同期比で12.2%上昇しました。四半期の総収益は818.4百万ドルに達し、コンセンサスを1.5%上回り、2025年度第3四半期と比較して8.4%の成長を示しています。これらの数字はDocuSignの一貫した実行を示していますが、株価の上昇モメンタムを引き起こすことには失敗しました。

### 収益源の内訳

サブスクリプション収益—会社の主要な成長エンジン—は8億0.96百万ドルに達し、前年同期比で9%増加し、ザックスの予想である7億8.84百万ドルを上回りました。この強さは、DocuSignの継続的な収益モデルが堅調であることを確認しています。しかし、プロフェッショナルサービスおよびその他の収益は1,739万ドルに減少し、前年同期比で13.6%減少し、1,770万ドルの予想を下回りました。

売上高は8億2,950万ドルに拡大し、前年同期比で10％の増加となり、予想の7億9,280万ドルを大幅に上回りました。この指標は将来の収益の見通しが強いことを示唆していますが、株式市場はこのポジティブなシグナルを見落としたようです。

### 収益性マージンの拡大

非GAAPの粗利益率は81.8%で、81.1%の予想を上回りましたが、前年同期の82.5%からは若干圧縮されました。非GAAPの粗利益は669.5百万ドルで、前年同期比で7.6%増加し、653.9百万ドルの予測を上回りました。

特に、非GAAP営業利益率は31.4%に達し、前年同期比で180ベーシスポイントの拡大を示し、28.1%のコンセンサスを大きく上回りました。このマージンの加速は、DocuSignの営業レバレッジとコスト規律を強調しています。

### 現金ポジションと流動性

DocuSignは第3四半期を現金および現金同等物で583.29百万ドルで締めくくり、2025年度末の648.6百万ドルから減少しました。四半期の営業キャッシュフローは290.3百万ドルで、フリーキャッシュフローの生成額は262.9百万ドルに達しました—株価の弱さにもかかわらず、会社の財務的強さを強調する健全な数字です。

### フォワードガイダンス：安定だが特徴的ではない

2026年度第4四半期について、経営陣は収益を$825-$829 百万の範囲で見込んでおり、$827 百万の中央値は$826.3百万のコンセンサス予想をわずかに上回っています。サブスクリプション収益は$808-$812 百万の範囲で予想されており、請求ガイダンスは$992 百万から$1 億を示しています。

2026年度の通年の収益ガイダンスは32.08億ドルから32.12億ドルで、31.21億ドルのコンセンサスに沿っています。サブスクリプション収益は31.40億ドルから31.44億ドルで、請求額は33.79億ドルから33.89億ドルの間と予測されています。マージンは堅調に推移する見込みで、非GAAPの粗利率は81.7%から81.8%、営業利益率は29.8%から29.9%です。

### 評決

DocuSignの第3四半期の結果は、収益の成長、マージンの拡大、強い請求書、健全なキャッシュ生成など、会社がほとんどのシリンダーで稼働していることを反映しています。しかし、決算後の4.9%の下落は、投資家が今後の成長の鈍化を織り込んでいる可能性があるか、最近の上昇の後に評価を調整していることを示唆しています。現在、同社はZacks Rank #3 (Hold)を保持しており、ファンダメンタル的に健全な実行にもかかわらず、ウォール街は短期的に限られた上昇のカタリストを見ていることを示しています。