ゲスト:アルフォンソ・ペッカティエッロ、マクロ専門家、マクロコンパス創設者

モデレーター:Ryan Sean Adams、Bankless共同創設者。 デビッド・ホフマン(David Hoffman)氏、Bankless共同創業者

ポッドキャストソース：Bankless

元のタイトル：Fed Rate Cut：市場に何が起こるのか？

放送日:2024年9月18日

背景情報

ジェローム・パウエルと連邦リセットはすぐに利下げするが、みんなの心配は…次に何が起こるのか？

アルフォンソ・ペカティエッロ（Alfonso Peccatiello）は、「マクロアルフ」として知られるマクロ経済アナリスト兼投資戦略家であり、この問題を解決するために私たちのチームに参加しました。

これらの利下げは適時なのか、あるいはあまりに少なすぎるのか、あるいはあまりに遅すぎるのか？

・米連邦準備制度理事会は利下げを25ベーシスポイントにするか50ベーシスポイントにするか？

・私たちは、米連邦準備制度が望む景気後退またはソフトランディングに直面する可能性がありますか？

暗号化された資産に何が起こるのか？

私たちはMacro Alfとすべてを議論しました、彼は最高のマクロ経済学者の一人です。

米国連邦準備制度の政策は遅れています

今回のポッドキャストでは、DavidとAlfonsoが連邦準備制度の通貨政策と経済への影響について話し合っています。

・アルフォンソは、現在の経済状況において、特に利下げの面で米連邦準備制度が遅れていると指摘した。彼は、米連邦準備制度の主な任務は経済の安定を維持することであり、その公式目標はインフレを2%前後に抑え、健全な労働市場を維持することであると述べました。

· アルフォンソは、過去2年間、連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ抑制に重点を置いており、実質金利がプラスに上昇したことは、借り手と投資家に異なる影響を与えています。投資家にとっては、高い実質金利が現金に預けることを魅力的にし、リスク投資の動機を減らす結果となります。一方、借り手にとっては負担が増えます。なぜなら、彼らはより高い金利で債務を返済しなければならず、経済活動が鈍化します。

過度な緊縮のリスク

· デビッドは、連邦準備制度が高金利を維持することについて遅すぎる可能性があり、経済の減速を引き起こす可能性があるかどうか提案しました。

· アルフォンソは、現在の状況では、米連邦準備制度が利下げについて再度遅れる可能性があると考えています。彼は、米連邦準備制度が動かない場合、経済が急速に減速するリスクがあると警告しました。

・アルフォンソはさらに強調しました。過去18ヶ月間の通貨政策の緊縮は2006年と2007年のレベルを超えており、現在の政策は非常に制限的であることを意味します。彼は歴史的に通貨政策の影響にはレイテンシーがあり、効果が現れるまでに12〜15ヶ月かかることがあると述べました。そのため、現在多くの人々が経済が高金利に耐えられると考えているものの、実際には政策の遅れた影響が今後数ヶ月で否定的な影響をもたらす可能性があります。

今後の経済見通し

ポッドキャストでは、将来の経済の方向について最後に議論されました。アルフォンソは、現在の市場が一般的に楽観的である一方で、歴史的な経験から、経済状況が安定しているように見える時には問題が起こる前兆であることを指摘しました。彼はリスナーに、現在の政策が効果的であるように見えるかもしれないが、長期的な遅れ効果を無視してはならず、将来的にはより大きな経済的な課題に直面する可能性があると警告しました。

なぜ経済はまだ崩壊していないのですか？

ポッドキャストで、Ryanは重要な問題を提起しました：なぜ最も緊縮的な通貨政策を採用しているにもかかわらず、経済は崩壊していないのでしょうか？Alfonsoはこの現象の原因を説明しました。

アルフォンソは、現在の経済の遅れ効果は非常に長く、それは多くの要因によるものだと指摘しています。 通常、金の金利が上昇すると、借り手(家計や企業など)の借り入れが減り、支出が減ります。 しかし、現在の状況は異なります。 米国の住宅ローンの90%以上が30年間固定されているため、多くの家族は上昇の影響をすぐには感じません。 彼らの固定金金利ローンは、新しい住宅ローンの金の利息が7%に達しても、ローンの金の利息がまだ低いため、既存の住宅所有者が直接影響を受けないようにします。

企業の対処法

企業にとっても同様の状況です。多くの大手企業（例えば、AppleやMicrosoftなど）は、コロナ前に低金利で長期債務を借り入れるために、債務期間を延長する戦略を採っていました。これにより、連邦準備制度理事会が金利を引き上げても、企業は直ちにより高い借入コストを負担する必要はありません。したがって、企業は短期間で十分な現金流を維持し続け、金利上昇による投資や支出の減少は必ずしもないかもしれません。

財政政策の影響

また、アルフォンソは2023年の財政政策についても触れており、バイデン政権が大規模な財政赤字を導入し、家庭や企業に追加の資金流入をもたらしたことで、経済に支援を与えたと述べています。この財政刺激策は通貨政策の緊縮効果を一部相殺し、企業や家庭の純資産が金利上昇の状況下で増加することになりました。

悪いニュース

ポッドキャストでは、ライアンとアルフォンソが現在の経済状況における悪いニュースの意味について話し合いました。ライアンは、連邦準備制度のツールが期待通りに機能していないようであり、経済の潜在的な問題は遠くに迫る津波のようであり、現時点では明らかな影響は見えませんが、危機が迫っていると述べています。

アルフォンソは、過去数年間、市場が悪いニュースに対する反応が現在とはまったく異なることを指摘しています。感染症前の時期には、経済データの弱さは、利好的な情報と見なされることが多かったため、利下げや財政刺激が期待される可能性があった。しかし、アルフォンソは現在の状況が変わり、悪いニュースは本当に悪いニュースになったと考えています。

経済環境の変化

アルフォンソは、過去の経済環境では、市場は悪いニュースを「良いニュース」と見なす傾向がありました。なぜなら、これは通常、経済をサポートするために連邦準備制度理事会が措置を講じることを意味していたからです。彼は、2013年から2019年までの間、市場は一般的に悪いニュースが実際のリスクを意味しないと考えていました。なぜなら、連邦準備制度理事会が常に市場を支えていたからです。

しかし、現在の状況は、経済が衰退の瀬戸際にあることを意味し、悪いニュースの影響がより明白になっています。アルフォンソは、経済が上昇しない場合、失業率の許容度が低下し、予想を下回る経済データが市場パニックを引き起こす可能性があると強調しています。たとえば、現在、アメリカでは失業率を安定させるために月に約12万人の雇用が必要ですが、実際には民間部門で月に約10万人の雇用しか創出されていません。この差は、経済に悪いニュースが出ると市場が急速に反応し、株価が下落することを意味します。

過去の記憶

Ryanは尋ねました、「投資家が最後に「悪いニュースは悪いニュース」と感じたのはいつですか？」Alfonsoは、それは2008年の金融危機までさかのぼることができると答えました。当時、悪い経済データは景気後退を意味し、市場のムードは根本的に変わりました。

債券市場のシグナル

アルフォンソは、現在の債券市場も信号を発していると述べました。悪い経済データは債券価格をポンプし、利回りを下げ、市場がさらなる緩和策を期待していることを反映しています。しかし、株式市場はしばしば下落し、将来の景気見通しに対する市場の懸念を示しています。このような状況では、悪いニュースは悪いニュースにとどまらず、市場の不安を増幅させることになります。

アルフォンソは、現在の経済状況では、悪いニュースの影響が変わっており、市場はもはや悪いニュースを簡単に無視することができなくなっていると強調した。経済の減速とともに、市場は悪いニュースに対する反応がより敏感になるだろう。投資家はこの新しい経済環境を再び検討する必要がある。

フェデラル準備制度理事会の利下げの予測

ポッドキャストでは、DavidとAlfonsoは、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げする可能性について話し合いました。Davidは市場が利下げを予想していることを述べ、特に50ベーシスポイントに関する議論について触れました。

アルフォンソの視点

アルフォンソ认为、米連邦準備制度は50ベーシスポイントの利下げを選択する可能性が非常に高いと考えており、以下に彼が挙げたいくつかの理由があります：

· 逃した機会：アルフォンソは、7月に米連邦準備制度理事会が利下げすべきだったが、適切な措置を取らなかったと指摘しています。経済状況が悪化している今、彼らは頑なに固執するのではなく、以前の過ちを取り戻すべきです。

・コミュニケーション戦略：彼は、連邦準備制度理事会が利下げの理由を明確に伝えるべきだと考えており、これは以前の間違いを修正するためであり、経済が減速していることに気付き、より緩和的な措置を講じる準備ができていることを説明するべきだと述べました。

· 未来の会議の予定：次回の米連邦準備制度理事会（FOMC）の会議は11月に予定されており、今回の利下げが25ベーシスポイントにとどまる場合、経済がさらに悪化すると、再度利下げするために11月まで待たなければならない可能性があります。これはリスク管理としては賢明ではありません。

· 市場の期待：現在、債券市場では将来の利下げが価格に反映されており、市場は今後1年間で250ベーシスポイントの利下げが予想されています。もし米連邦準備制度理事会が追随しなければ、株式市場は緊張感を感じるかもしれません。なぜなら、株式市場は債券市場の期待に依存しているからです。

利下げの本質

デビッドは、米連邦準備制度理事会が利下げを50ベーシスポイント選択する場合、それは彼らが迅速に行動を起こしていることを意味するのか尋ねました。

アルフォンソは、この利下げは7月に行われなかった修正と見なすことができ、経済の減速への連邦準備制度理事会の重要性を反映していると述べています。

グローバル経済の影響

アルフォンソは、世界経済の状況が米連邦準備制度に影響を与えており、特に中国経済の減速が米国に与える影響についても言及しました。彼は、米連邦準備制度が利下げを行う際に慎重な姿勢を取る必要があり、同時に経済状況への理解と対応策を伝える必要があると強調しました。

アルフォンソは、現在の経済の課題に対処し、市場を安心させるために、米連邦準備制度理事会は50ベーシスポイントの利下げを取るべきだと考えています。彼は、現在の利下げは経済の減速に対する反応だけでなく、将来の潜在的なリスクに対する保険措置でもあると強調しました。

エリザベス・ウォーレンの公開書簡

Ryanは、Senator Elizabeth Warrenが最近、米連邦準備制度理事会に宛てた公開書簡で、75ベーシスポイントの利下げを求めたことに言及しました。Ryanは、Alfonsoにこの書簡に対する考えと、これが米連邦準備制度理事会の決定に影響を与える可能性について尋ねました。

アルフォンソの分析

アルフォンソは、ウォーレンの手紙が実際には政治的な交渉戦略であると考えています。以下は彼の意見のいくつかです:

・政治的な駆け引き：アルフォンソは、ウォーレンが75ベーシスポイントの利下げを要求したことは、実際には連邦準備制度が50ベーシスポイントの決定を行うことに影響を与えようとしていると考えています。より高い要求を出すことで、より積極的な利下げ措置を連邦準備制度に促したいと期待しています。

・連邦準備制度のコミュニケーション戦略：アルフォンソ氏は、連邦準備制度は黒い期間（つまり会議前の沈黙期間）には公にコミュニケーションすることができないが、それでもメディアを通じて情報を伝えることがあると指摘している。彼は、過去に連邦準備制度が市場に意図を伝えるためにウォールストリートジャーナルの記者であるニック・ティミラオス氏を通じて情報を発信したことがあると述べています。

・市場反応：アルフォンソ氏は、暗黒期の始まりに、市場は50ベーシスポイントの利下げに対する期待がわずか10％に過ぎませんでしたが、ティミラオス氏の報道により、この期待は急速に55％に上昇しました。これは、米国連邦準備制度理事会が、暗黒期においても、メディアを通じて市場の感情を影響下に置くことができることを示しています。

安定と不安定：Alfonsoは、経済学者ハイマン・ミンスキーの見解を引用して、「人為的な安定は実際には不安定を引き起こす」と指摘しています。彼は、連邦準備制度理事会が市場の変動を制御して経済の衰退や市場のパニックを回避しようとする試みは、逆により大きな不安定を引き起こす可能性があると考えています。

アルフォンソは、投資家として、市場の運営ルールを理解し、それを基にリスク管理を行う必要があると強調しています。彼は、米連邦準備制度が50ベーシスポイントの利下げを行う意向を努力して伝えていると考えており、ウォーレンの手紙は政治的な駆け引きの一部であり、直接的に米連邦準備制度の最終的な決定に影響を与える可能性は低いと見ています。

市場の反応

ポッドキャストでは、DavidとAlfonsoは、市場が米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げにどのように反応するか、特にElizabeth Warrenが市場とFRBの決定に影響を与える75ベーシスポイントの利下げを提案したことについて議論しています。

アルフォンソの分析

· 市場予想：アルフォンソは、現在市場では9月に連邦準備制度理事会(FRB)が利下げを50ベーシスポイント行う可能性が価格設定され始めており、この予想は既に60％に達していると指摘しています。さらに、市場は11月に25ベーシスポイントの利下げが可能性があると予測しており、12月には再度50ベーシスポイントの利下げがより高い確率で行われると考えられています。これは、市場全体がFRBが今後数ヶ月でさらに利下げを行うという見方をしていることを示しています。

· 経済反応の重要性：アルフォンソは、利下げの効果は経済の反応に依存すると強調しました。経済が迅速に利下げに適応できれば、積極的な結果をもたらすかもしれません。しかし、利下げの積極的な効果は通常1〜2年かかって現れるため、米連邦準備制度は単なる受動的な反応ではなく、先見性を持つ政策をとる必要があります。

· リスク資産のパフォーマンス：デビッドは、市場参加者が（暗号資産などの）リスク資産にフォローをしていることを指摘しました。特に、米国の利下げの背景でのことです。アルフォンソは、利下げは通常、経済状況が良好な場合にはリスク資産にとって有利であると指摘しました。利下げは、米国連邦準備制度理事会の支持と見なされます。しかし、経済の低迷に対処するための利下げの場合、リスク資産の反応は異なる可能性があります。

· 歴史的な事例：Alfonso は、1990 年代の日本の例を挙げ、経済バブルが崩壊した後、日本中央銀行が迅速に利下げしたものの、市場はそれによって回復しなかったと指摘しました。これは利下げが経済を支援するための積極的な措置ではなく、中央銀行が経済の低迷に対処する際の受動的な反応であるためです。

・アルフォンソは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ政策が市場に与える影響は、その利下げの性格によって異なると考えています。利下げが経済への支援と見なされれば、市場は積極的に反応するかもしれません。しかし、利下げが経済の弱さへの対処策と見なされれば、市場の反応は抑制される可能性があります。したがって、投資家はFRBの政策動向と経済の実際のパフォーマンスを注視し、適切な投資判断を行う必要があります。

どのように準備をするか

現在の市場環境を理解する

・リスク資産のパフォーマンス：アルフォンソ氏は、経済が不況に陥れば、リスク資産（暗号資産や株式を含む）が影響を受ける可能性があると指摘しています。暗号資産がリスク資産と見なされるようになるにつれて、市場が下落すると現金を調達するために暗号資産が投げ売りされる可能性があります。

· レバレッジの影響：経済が不況の時、投資家はしばしばレバレッジを減らす圧力に直面します。これにより、すべての資産クラスの相関が上昇し、類似のパフォーマンスを示します。投資家は現金が必要な時、どの資産を売却するかを過度に考慮せず、迅速に現金化できる資産を選択します。

ポートフォリオの調整戦略

多様性とリスクのバランスを保つ：Alfonsoは、「リスクパリティ」戦略について言及し、投資家に、ポートフォリオ全体のリスクへの寄与に基づいてさまざまな資産をフォローすることを提案しています。資金を固定の割合で分配するのではなく、各資産がポートフォリオ内で同じリスクを貢献するようにするためです。

歴史データの参考: 過去、投資家はしばしば米連邦準備制度（FRB）の利下げ幅を過小評価していました。経済の不況期には通常FRBはより積極的な利下げ策を取るため、このような状況下では債券が良いパフォーマンスを示すことがよくあります。

推荐的資産カテゴリー

債券：景気後退期においては、特に米連邦準備制度が利下げする場合には、債券は通常収益を維持できます。債券価格は既にポンプしていますが、景気減速時には依然として比較的安全な投資選択肢です。

金：経済不確実性の時には通常良好に表現されます。また、各国の中央銀行が金の備蓄を継続的に増やしているため、金の需要は引き続き上昇する可能性があります。

リスク回避通貨：経済危機の時期には、投資家は通常、円やスイスフランなどのリスク回避通貨に資金を移す傾向があります。これらの通貨は市場の不安定時には通常、安定を保つことができます。

大きな損失を避ける

フォローリスク管理：Alfonso 強調，投資家は投資ポートフォリオのリスクを減らす方法を優先すべきであり、ヘッジツールを探すのではないと強調しています。大幅な損失を避けることは投資の最優先事項であり、大幅な損失は回復困難な財務状況を引き起こす可能性があるためです。

ポートフォリオの再評価：経済の減速が考えられる場合、投資家は自分の資産配分を検討し、高リスク資産に過度に集中していないことを確認すべきです。

景気後退の可能性

経済的な不況の可能性について議論する際、アルフォンソは将来の12か月間における経済的な不況についての見解を述べました。彼は、不況の確率が約50％であると考えています。以下は彼が分析したいくつかの重要な要素です。

財政政策の影響

迅速な財政刺激：Alfonso は、現在の政治環境により、経済が弱まった際に政府が迅速に行動し、経済を刺激するためにより多くの資金を投入できるようになっていると指摘しています。これは過去とは異なります。たとえば、2008年の金融危機の際、財政刺激策の実施には通常6か月から12か月かかりました。今日では、政府の迅速な対応がある程度経済を安定させる役割を果たすことができます。

プライベートセクターのレバレッジレベル

低いレバレッジレベル：現在、民間部門のレバレッジレベルは比較的低く、企業や家庭の債務負担が軽いことを意味しています。この状況により、経済は過去のように深刻な衝撃を受けることなく、景気後退に対処できる可能性があります。2007年には、多くの家庭や企業が過度の債務を抱え、金融危機を悪化させました。

市場の期待

市場の不況確率：現在、市場は不況の期待値を35%から40%の間で見ており、Alfonsoの50%の予測よりも低いです。これは市場参加者が将来の経済に対する信頼が比較的高いことを示していますが、リスクの過小評価の可能性もあります。

アルフォンソは景気後退の可能性が約50％であると考えていますが、本当にそれが起こった場合、後退の幅や影響は過去と同じほど深刻ではないかもしれません。これは、政府の迅速な経済対応能力と、民間セクターのレバレッジ率の低さによるものです。投資家は今後の経済状況を評価する際には、これらの要因を考慮し、投資戦略とリスク管理をより適切に調整する必要があります。

通貨の減価償却

通貨供給の変化とその変化が経済と資産価格に与える影響について、ライアンとアルフォンソは通貨の価値下落について話し合いました。

通貨減価の定義

通貨の価値下落：通常、通貨の価値下落とは、同じ数量の通貨で将来購入できる商品やサービスの量が減少することを指します。ライアンは、経済が不況に陥る可能性があると述べましたが、通貨の価値下落はほぼ避けられない現象です。

マネーサプライの変化

法定通貨システム：アルフォンソは、1971年に米国がゴールドスタンダードを放棄して以来、通貨政策が根本的に変わったことを指摘しています。現在、ドルの発行はもはや金などの硬資産に連動していません。これにより、政府は制限なく新しいドルを作り出すことができます。

インフレーションの影響：ドルの増加に伴い、通貨の価値が下がるリスクが高まっています。 Alfonsoは説明しました。政府が赤字支出を通じて過剰な可処分ドルを作成すると、市場上の商品やサービスは急速に増加できず、最終的には価格ポンプ、つまりインフレーションを引き起こします。

政府と銀行の役割

政府の赤字支出：政府は赤字支出によって新たな使えるドルを生み出す。例えば、政府は市民に小切手を発行することで市場の通貨供給を増やすかもしれない。このような実践は過去30年間継続され、通貨の価値が低下する結果となった。

銀行の信用創造：銀行は、抵当ローンなどの貸付によって経済に信用を注入します。アルフォンソは、銀行が借り手の将来の現金流ポテンシャルに基づいて貸付能力を評価し、新しい通貨を創造すると説明しています。このような信用拡大は、資産価格のポンプをさらに推進しました。

資産価格の影響

不動産市場：低金利と持続的な信用創造により、不動産価格はポンプし続けています。給与が著しく上昇していないにもかかわらず、借入能力の向上により、人々はより高価な不動産を購入することができます。

与黄金的比较：Alfonso 还提到，如果用黄金来衡量房价，房价的実際の上昇可能并不明らか。これは、房价のポンプ主要は法定货币系统の影响によるものであり、不動産そのものの本質的価値の上昇ではないことを示しています。

通貨の流動性

貨幣流動性の概念

分母の重要性：ライアンは、経済における資金の流れを理解する際に、重要なのは「分母」であると指摘しました。彼は、量的緩和、財政赤字など、政府や中央銀行が使用する用語は実際には通貨の創造や破棄を表していると述べています。これらの措置のほとんどは通貨供給の増加につながるものです。

財政赤字の正常化

財政赤字の変化：Alfonsoは、財政赤字が過去の「欠陥」から現在の「特徴」に変わったと指摘しています。彼は、政府の年間1兆ドルの赤字支出が常態となり、この変化が流動性と経済に深刻な影響を与えていると考えています。

投資家に与える影響：この持続的な財政支出は経済の上昇を支援するが、インフレーションや市場の変動をもたらす可能性がある。投資家はこれらの政策が銀行の準備金、インフレーション、経済の上昇、市場のパフォーマンスにどのように影響するかをフォローする必要があります。

投资者がフォローするべき指標

政府支出と赤字：投資家は特に数百億ドルの支出や年間予算赤字など、大規模な政府プロジェクトや刺激策にフォローすべきです。これらのデータは公開されており、投資家は米国財務省が公表する月次赤字データを確認することで政府の支出状況を把握することができます。

支出効率：赤字そのものだけでなく、Alfonsoは支出効率の重要性を強調しています。政府がこれらの資金をどのように使用し、資金がどこに流れるかは、経済の生産性と長期的な上昇に直接影響を与えます。

社会における貧富の格差の拡大

財富の格差の深刻化：Alfonsoはまた、財政政策の実施が財富の格差を深めていると指摘しています。若い世代（ミレニアル世代やZ世代など）が主要な有権者となるにつれて、彼らが直面する経済的な圧力はますます大きくなり、異なる政策を追求して財富の再分配を求める可能性があります。

持続可能性の問題：彼は、現在の経済システムは持続不可能であり、将来はより大きな社会的および経済的圧力が生じ、政策の変更が促される可能性があると考えています。

減価償却防止資産

防ぎ値下がり資産の分類

株式市場：Alfonsoは、株式が重要なインフレ対策資産であると述べ、企業が米ドルで価格設定されており、キャッシュフローを生み出すことができるためです。彼は、企業は長期的に上昇するが、投資家は購入時の評価額をフォローし、過剰な価格で株式を購入しないようにする必要があると強調しています。彼は投資家が優良企業を選び、適切な評価額で投資することを勧め、将来10〜20年間に良好なリターンを得ることを確保するように指示しています。

リスクアセットの配置

攻撃性資産：投資ポートフォリオでは、Alfonsoは、暗号資産と金などのリスク資産をいくつか配置することを提案しています。これらの資産はキャッシュフローはないものの、異なる通貨特性を持ち、ポートフォリオを多様化することができます。

守備資産の選択

債券：防御的資産として、債券は通常、経済の後退やデフレーション期に投資ポートフォリオを保護することができますが、一部の場合（2022年のように）、それらは期待通りに機能しないかもしれません。

商品：Alfonsoはまた、商品はドルで評価される資産であり、インフレーション時期に投資ポートフォリオを保護するために考慮に値する防御的な資産であると述べました。

マクロ投資戦略

マクロヘッジファンド：Alfonsoが彼の新しいマクロヘッジファンド計画を共有しました。彼は現在のマクロ環境の変動が大きな投資機会をもたらしていると考えており、特定の戦略を使ってこれらのマクロ経済変動を活用し、ポートフォリオに多様な収益源を提供することができると述べています。

終わりの言葉

キーポイントのまとめ：

**1. 米連銀の決定:**アルフォンソは、現在の経済の課題に対応するため、米連銀が50ベーシスポイントの利下げを行う可能性があると考えています。彼は投資家に、異なる経済環境下での市場の反応にフォローし、柔軟性を保ち、自身の意見に固執しないよう忠告しています。

**2.資産配置の重要性：**不確実な市場環境において、折価下降に対抗する資産（例えば金、株、暗号資産など）を適切に配置することは、投資ポートフォリオを保護する上で重要です。投資家は自身のリスク許容度と市場の変化に基づいて投資戦略を適時調整する必要があります。

**3. 学びと適応を維持する：**市場は急速に変化しており、投資家は絶えず新しい経済状況に学び、適応する必要があります。Alfonsoの教育プラットフォーム「Macro Compass」は豊富なリソースを提供し、投資家がマクロ経済をより深く理解するのに役立ちます。

最後に、聞いてくれたすべての友達に感謝します。投資にはリスクがあり、判断は慎重に行う必要があります。未来は不確実性に満ちていますが、私たちはこの探求の道を引き続き進んでいきます。皆さんはこの旅の中でオープンなマインドを持ち、チャレンジに積極的に取り組んでいただけることを望んでいます。皆さんのサポートに感謝し、次回お会いしましょう！

元のリンク