BTCサイクル理論は終わりましたか？

BTCサイクル理論、特にBTCの半減期との関連は、BTCを予測するための重要なツールとして常に見なされてきました。歴史的には、BTCの半減期は通常価格のポンプを引き起こしてきましたが、現在の市場のパフォーマンスとその背後にある要因は、この理論の有効性が低下している可能性があることを示しています。

この記事では、2011年から2024年までのBTCの4つのサイクルを振り返り、現在のサイクルの市場の変化について詳しく調査します。

01.BTCサイクル理論の基礎

BTC每210,000个ブロックのマイニング報酬は半減期で、約4年ごとに発生します。このメカニズムはBTCの供給量を制御し、その希少性を高めることを目的としています。歴史的に、半減期イベントは通常BTC価格の著しいポンプと周期を形成しています。例えば：

2012年の半減期:ビットコインの価格は、2013年末に約12ドルから1,000ドル以上に急騰しました。

2016年の半減期：BTCの価格は半減期の直後に急上昇し、3000ドル近くまで上昇し、2017年末には20000ドル近くの歴史的な高値を記録しました。

2020年半減期：BTC価格は2020年5月の半減期後、急速にポンプして2021年の歴史的な高値に達しました。

2012年、2016年和2020年の半減期イベントの後、BTC価格はすべて明らかなポンプを経験し、明白なブル・マーケットサイクルが形成されました。これらの歴史データにより、BTCサイクル理論は広く認められ信頼されるようになりました。

このサイクルは、2024年4月20日に第4回のBTCハーフニングが完了しましたが、その後のパフォーマンスは予想に反していません。

02. 半減後の価格データ

もし歴史上のBTCの半減期の日付を同じ起点に引き、その後の価格を半減期当日のコイン価格と比較すると、現在の周期のパフォーマンスが最も悪いことがわかります。

4月半減期イベントの前に市場は初めて新しい周期的な歴史的高値を突破しましたが、現在のサイクルは比較的低迷しています。

ソース: Glassnode

以下は、各サイクルの半減期から約144日後の価格の上昇と下降です(半減期の日の価格と比較)。

*サイクル1:+ 895% *サイクル2:+ 15% *サイクル3:+ 37% *サイクル4:-11%

現在のサイクルでは、過去よりも弱い価格反応が見られ、BTCの価格パフォーマンスは悪いです。なぜですか？ このサイクルは以前とどう違うのですか？

03.ビットコインは安定する傾向がある

2023-2024年のBTCサイクルは過去のサイクルといくつかの点で類似していますが、明らかに異なる側面も存在します。

2022年末にFTXが崩壊した後、市場は約18ヶ月の価格の安定したポンプを経験しました。BTCETFの採用とともに、新しい資金が継続的に流入し、73,000ドルの高値を記録した後、市場は3ヶ月のレンジバウンドに入りました。

この期間中、5月から7月まで、BTC価格は最も深い周期的修正を経験し、プルバック幅は26%を超えました。この下落幅は著しく、過去の周期と比較しても、今回の下落は明らかに浅く、波動性も低下しており、BTC市場の構造が比較的安定し、金融資産として以前よりも成熟していることを反映しています。

ソース: Glassnode

別のテクニカル指標であるMVRV Zスコアを見てみましょう。これもBTC市場の異なるサイクルのパフォーマンスの違いがわかります。

まず、MVRV-Zスコアは相対的な指標であり、計算式は次のとおりです：（流通時価総額-実現時価総額）/標準偏差（流通時価総額）。この指標が高すぎる場合、BTCの市場価値が実際の価値に比べて過大評価されていることを示し、価格にとって不利かもしれません。逆に、この指標が低い場合、BTCの市場価値が過小評価されていることを意味します。

ソース: Coinglass

上図の2010年から2024年のデータを見ると、以前のサイクルに比べて、MVRV-Zスコア（緑色の線）の変動、ピーク値、およびリターンは比較的穏やかで、初期のように大きな幅ではありません。

BTCが急激な価格上昇ではなく、安定した徐々に上昇する傾向になり始めており、この漸進的な上昇モードは長期的に魅力的です。

04.ボラティリティ低下の理由

私たちは、BTCのボラティリティが低下し、安定傾向にある理由を直感的に説明するデータ指標を使用できます。

BTC 5+ 年 HODL Wave 指標は、少なくとも5年間オンチェーンで移動していないBTCの割合を示すもので、時には5年以上前に最後に活動したBTCの供給量とも呼ばれます。ある意味では、市場の中長期的な参加者の行動を反映しています。

もちろん、これらのBTCの一部が失われている可能性もあります。つまり、ユーザーがウォレットの秘密鍵にアクセスできなくなったため、BTCを含むウォレットにアクセスできなくなった可能性がありますが、この割合は比較的小さいです。

グラフからは、現在のBTCの30%以上が過去5年間に転売されていないことがわかります。この割合はさらに上昇する可能性があります。

この現象により、市場に流通しているBTCの数量が減少し、その影響は半減期のイベントによる供給増加の減少を上回っています。

これは、BTCを長期間保有する傾向が著しく上昇しており、市場が短期の変動により良く対処できるようになり、同時にBTCの周期的な変動を弱める可能性もあり、これがBTCの変動性を弱める要因の一つとなっています。

他の要因は、市場の成熟とともに、より多くの投資家がBTCを長期的に保有し、流通供給が減少し、価格の変動がドロップしたことを選んだことなどに帰結できます。

此外、BTCの供給と需要の関係も変化しており、資金の持続的な流入が価格をサポートしています。

さらに、グローバル経済の不確実性、政策変更、市場のムードなど、様々な要因がビットコインの価格に影響を与える可能性があります。

この場合、BTCの価格はトラッドファイ市場の動向とより関連するため、独立した変動性がドロップする可能性があります。

これらの理由が共同して、現在の周期においてBTC価格の波動性が比較的穏やかな特徴を示すようになりました。

05. まとめ

歴史的なサイクルと比較して、現在のサイクルでは、プルバックの幅が小さく、市場の構造は比較的安定しており、BTCの価格の変動は減少しています。

そのため、BTC取引を行う際には、単に市場サイクルの分析だけでは十分ではありません。一方で、過去のデータは将来のトレンドを予測することはできません。もう一方で、暗号化市場も徐々に規模化し、より流動性が高まり、より大規模な適用が行われるようになるでしょう。これは金融の発展の自然な結果です。

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